Saks的所有者在亞馬遜的幫助下以26.5億美元收購了Neiman - 彭博報道

現在，公司在長期債務市場中需要再融資的收購數量比幾個月前少了，這可能有助於提振今年的債券回報。

根據彭博新聞編制的文件和報告，今年第一季度售出了超過670億美元的收購債務，大約是2023年和2022年同期的兩倍，剩下的九個月中至少還有600億美元需要融資，這主要包括橋接貸款 —— 用於幫助資助收購的短期債務，後來會被更長期、更便宜的公司債券替代。

公司們在今年美國總統大選11月舉行之前急於再融資橋接貸款，這可能會擾亂債務市場並提高借款成本。與此同時，投資者急於購買債券以鎖定相對較高的收益率，以防美聯儲可能開始降息。

Loop Capital Asset Management的首席投資官Scott Kimball表示：“與過去十年相比，融資成本仍然相對較高，因此發行量必然會減少到符合公司目的和政策所需的水平。”“這將對二級市場構成有利因素，因為購買超過5%的高質量公司債券的機會並不會無限持續。”

儘管新發行的債券數量龐大，市場技術面仍然穩定。根據彭博指數，平均風險溢價為87個基點，高於可比的美國國債 —— 處於2021年底水平左右。

“強勁的發行並沒有動搖堅實的技術基礎，”CreditSights的全球策略負責人Winifred Cisar説道。“最近，投資級發行人的生活似乎很美好，交易以較窄的利差/新發行折讓完成，訂單簿強勁。”

M&A債券創下季度紀錄

上季度，發行人抓緊債券市場出售債券用於收購

來源：彭博美國投資級債券聯賽榜

今年一些最大的收購融資已經塵埃落定。其中包括藥品製造商Bristol Myers Squibb Co.情人節債券發行 — 總額為$130億 — 用於支持其對Karuna Therapeutics Inc.和RayzeBio Inc.的收購。幾天後，Cisco Systems Inc.為其對數據服務提供商Splunk Inc.的收購發行了$135億債券。一天後，生物技術巨頭AbbVie Inc.發行了$150億用於收購ImmunoGen Inc.和Cerevel Therapeutics Holdings Inc.。

“市場在第一季度完成了很多收購融資積壓項目，”摩根士丹利全球投資級債券聯席主管Teddy Hodgson表示。“我們的預期是，第二季度不會像第一季度那樣看到大量的大額M&A交易。”

發行人今年大量提前發行債券，主要是因為拜登總統和唐納德·特朗普之間即將到來的再次對決。“年底的選舉是這個明顯的風險事件，”霍奇森説。“許多發行人不希望在第三季度或第四季度不得不進行交易，以防因選舉而出現波動。”

需要稍後再融資的收購橋貸管道
收購方
歐文康寧
克羅格
斯姆菲特卡帕
能源資本合作伙伴
美國石油公司
惠普企業
思源

預期美聯儲將長時間保持其基準利率較高，也消除了借款人推遲上市的任何動力。

“六個月前，非金融借款人在想，‘我們會等到2024年晚些時候，等到美聯儲降息，利率下降等等’，”霍奇森説。“顯然情況已經朝另一個方向發展。因此，如果你考慮一下，等待的動力已經消失了。”

儘管策略師們仍然預計支持藍籌收購的融資在年底時將保持強勁，但看起來不太可能達到富國銀行（Wells Fargo & Co.）今年4月預期的1800億美元水平。相比之下，根據彭博編制的數據，去年籤集了大約1300億美元用於資助收購。

“今年餘下時間還有一些待融資的併購項目，”富國銀行高級評級債務聯合負責人Maureen O’Connor在接受採訪時表示。“這些項目是在第二季度、第三季度還是第四季度出現，我認為這是一個更大的問題。”

隨着越來越多的過橋貸款被用來支持併購交易，這些貸款以後也將需要再融資 —— 通常在364天后到期，最有可能在2025年進行再融資。然而，交易宣佈和融資之間的時間差將使年底前達成融資變得更加困難，根據巴克萊銀行（Barclays Plc）的説法。

“當前的併購供應接近創紀錄的速度，但剩餘時間的併購項目看起來相當有限，”由Dominique Toublan領導的銀行分析師在四月的一份報告中寫道。

薩克斯第五大道（Saks Fifth Avenue）的所有者正在以26.5億美元收購尼曼馬庫斯集團（Neiman Marcus Group） —— 這筆交易將把美國兩家最大的高端百貨商店聯合起來，以爭奪日益減緩的行業更大份額。

亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）和Salesforce公司將幫助薩克斯的所有者哈德遜灣公司（Hudson’s Bay Co.）促成這筆交易。這兩家科技公司將在週四的一份聲明中表示，它們將成為一個名為Saks Global的新公司的少數股東。哈德遜灣公司還將從投資者那裏籌集20億美元來融資這筆交易。而阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）的關聯公司將提供11.5億美元的債務融資。