拜登的七月四日：市場宣佈獨立；英國、法國爆發對決 - 彭博社

市場正在宣佈脱離拜登。

攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg期權交易員正在大舉押注，認為隨着他們比掉期市場的同行變得越來越鷹派，美聯儲將會維持更高的利率更長時間。

這是一個從三月開始吸引注意力的賭注，當時一系列關於增長和通脹的出乎意料的強勁數據出現。但自那時以來，這個賭注已經大幅增長，本週早些時候的數據顯示，美國5月份消費者信心意外上升。這是期權市場預計美國央行將繼續保持現狀甚至在未來一年內加息的最新跡象。

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里週二進一步加劇了加息焦慮，當時他告訴市場“我認為沒有人完全排除加息的可能性。”

這對於非常受歡迎的期權策略——put-flies（低風險押注，涉及多腿，中心行使價構成最大利潤水平）來説是一個福音。週二的買盤目標是在明年底時實現有效的聯邦政策利率約5.75%，比當前水平高出42個基點。

SOFR期權的大宗交易

SOFR定位構建了明年及以後的鷹派結構

來源：彭博社

注：交易規模為近似金額，基於以前的彭博文章

閲讀更多： 在2025年SOFR期權中看到對美聯儲更長時間加息的押注

類似風格的賭注正在2025年3月至2026年3月的期權中進行，反映出在鷹派操作中使用的罷工中佔據主導地位的大量頭寸。

與此同時，利率互換市場目前正在為今年定價大約30個基點的降息，而在6月12日下一次美聯儲政策會議上，已經定價了1.5個基點的升息溢價。週三的SOFR期權活動包括幾筆廉價交易，旨在將額外的升息溢價定價到下一次政策會議中。

在現金市場上，週三發佈的摩根大通債券客户調查顯示，淨多頭頭寸上升至兩個月來的最高水平。這種看漲傾向支持最近的交易在國債期權市場上主要瞄準更低的長期政府債券收益率。

以下是利率市場最新定位指標的摘要：

持續多頭

資產管理人員在截至5月21日的六週內的期貨條帶上的淨多頭頭寸上升，僅略低於750萬份10年期國債期貨。

對沖基金繼續採取另一方面，他們的淨空頭頭寸延長至第七個連續會話，大約710萬份10年期國債期貨等值。

### 中性頭寸下降

在截至5月28日的一週內，摩根大通的國債客户將多頭頭寸增加了2個百分點，使得絕對看漲水平達到自3月25日以來的最高水平。同樣在這一週，空頭頭寸增加了4個百分點，中性頭寸降至一個月來的最低水平。

摩根大通國債所有客户倉位調查

客户空頭頭寸下降，淨多頭頭寸增至三週來的最大水平

來源：摩根大通，彭博社

數據覆蓋截至5月28日的一週

活躍SOFR期權

過去一週最大的持倉變化是圍繞94.8125行權價格增加頭寸，其中包括SFRU4 94.875/94.8125/94.75看跌蝶式期權在週二以0.25買入。 過去一週還看到94.6875行權價格的風險增加，其中包括SFRZ4 95.1875看漲期權以4買入，同時賣出SFRZ4 94.6875/94.9375看跌價差。

最活躍的SOFR期權行權價格

SOFR期權行權價格每週淨變化的前5名與後5名

來源：彭博社，芝商所

數據覆蓋過去一週各行權價格的持倉變化

SOFR期權熱度圖

最多人持有的SOFR期權行權價格是94.875水平，其中包括SFRU4 94.875/94.8125/94.75看跌蝶式期權，最近一次購買發生在週二。94.625行權價格也仍然人氣高漲，圍繞該水平的頭寸包括SOFR Sep24/Dec24 94.875/94.625看跌價差/價差。

SOFR期權持倉量

截至12月24日期限的SOFR期權前20個未平倉頭寸

來源：彭博社，芝商所

國債波動中性

通過期權市場對美國國債波動進行對沖的成本仍然保持廣泛中性，因為最近幾周對曲線長端下跌進行對沖的溢價已經消失。

最近的國債期權流動包括一個看漲頭寸，目標是在6月21日到期前，10年期收益率下降到約4.32%。上週的流動還包括通過大量購買9月份跨式和跨式套利的長波動率結構。

要直接將John Authers的通訊發送到您的收件箱，請在此處註冊。

關於是否應該讓喬·拜登總統繼續競選另一屆任期的危機似乎正在發酵，正好趕上美國人慶祝脱離英國獨立的時刻，以及英國人選舉新政府的時刻。這是一個可怕而悲傷的局面，引發了巨大的不確定性，但迄今對市場影響不大。這主要是因為投資者認為唐納德·特朗普已經很可能會贏得勝利，而在這種情況下，新的民主黨候選人無法提供更好的反對意見。