美聯儲是否正在犯政策錯誤？Renaissance Macro的Neil Dutta就通貨膨脹問題發表看法-彭博社

美國政府債券週五大漲，繼續增加本月的收益，因為温和的通脹數據使人們繼續預測美聯儲今年至少會降息一次。

數據顯示，四月份美聯儲首選的消費價格趨勢指標在年率2.7%的水平上保持穩定。各期限的國債收益率下降至本週最低水平，至少下降了五個基點，因為交易員稍微增加了對美聯儲在九月早些時候降息25個基點的押注。兩年期和五年期收益率在紐約晚些時候跌至本交易日最低點，月底相關的買盤推動了市場。

在美聯儲下次會議於6月12日召開之前，將發佈幾項重要的經濟數據，包括下週五的五月就業報告，根據慣例，政策制定者在一週前停止評論，這一時期從本週末開始。

“通脹繼續朝着正確的方向發展，”Brandywine Global Investment Management的投資組合經理傑克·麥金泰爾説。“只要美聯儲的下一步是降息，你仍然希望擁有國債。”

個人支出價格指數，即美聯儲希望隨時間平均為2%的通脹指標，從2022年達到的7.1%的峯值下跌，因為央行開始進行一系列的11次加息。然而，今年進展停滯，導致投資者削減了他們對降息可能何時開始的預期。

國債市場還得到了月底指數再平衡的支持，紐約時間下午4點，主要以美元計價的債券指數將刺激被動投資基金的購買，這些基金旨在模擬指數表現。

兩年期國債收益率對聯邦政策變化更為敏感，下跌至4.87%以下，為一週多來的最低水平。本週早些時候，由於最近幾個月聯邦降息預期減弱影響了新債券銷售的需求，兩年期國債收益率曾接近5%。

“聯邦今年其實沒有必要降息，”Societe Generale美國利率策略負責人Subadra Rajappa在週五數據公佈後告訴彭博電視。不過，兩年期國債收益率超過5%“將要求聯邦明年要麼加息，要麼不再降息。”

與即將召開的聯邦政策會議相關的隔夜指數掉期合約繼續完全定價12月的四分之一利率降息，至少在9月的行動可能性上升至約50%。合約暗示在2024年全年，將有35個基點的降息，略高於週四收盤水平。

月末債券指數再平衡以納入當月發行的證券，幫助市場在交易結束時得到支撐，被被動投資者買入。

在本月舉行的10年期、20年期和30年期新發行債券拍賣將導致國債指數的預計增加0.10年。儘管高於月度平均水平，但相較於過去十年的月度增長幅度較小，因為財政部在較短期限的國債（如兩年期和五年期）上不成比例地增加了拍賣規模。

週五，10年期國債收益率下跌至4.5%以下，本週曾超過4.63%。由於幾位聯邦官員的講話似乎在後退，軟弱的經濟數據被抵消，10年期國債收益率在本月大部分時間都在4.5%左右徘徊。這些聯邦官員的講話似乎背離了最新FOMC三次四分之一利率降息的中位數預測。這一預測是3月份發佈的，將在6月12日的會議上更新。

國庫市場預計將以約1.1%的漲幅結束五月份 —— 截至週四的指數回報 —— 將其2024年的損失縮減至約2.2%，由 Bloomberg 指數衡量。

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尼爾·達塔，文藝復興宏觀公司的首席經濟學家，在過去的四年左右一直對經濟持樂觀態度。但現在他警告美聯儲可能犯了一個錯誤。在他看來，中央銀行等待確認通脹是否迴歸目標的時間太長了。與此同時，失業率開始以有意義的方式上升。在他看來，如果你仍然擔心通脹上行風險，那麼你需要有一個關於通脹將來源自何處的理論 —— 而在目前的情況下，鑑於招聘和整體經濟的總體下行勢頭，現在真的很難找到答案。在這一集的 更多奇怪現象 中，我們與尼爾交談，探討美聯儲可能會搞砸軟着陸的風險。