CLO擁有太多資金，而且正在用於購買的事物越來越少 - 彭博社

投資者對美國股市的持續上漲表現出越來越多的懷疑，因為隨着時間的推移，歷史上脆弱的時段到來，而圍繞着美聯儲貨幣寬鬆前景的問題也在蔓延。

標普500指數今年初已經上漲了近11%，在經濟強勁、企業盈利改善、通常的通脹降温以及與人工智能熱潮相關的股票需求旺盛的推動下，連續刷新了紀錄高點。這是自2000年以來第三好的一月至五月表現。

人們似乎越來越不確定大科技公司是否能夠繼續推動股市走高，因為投資者開始為可能的拋售行情買入對沖。在期權市場上，根據彭博社編制的數據顯示，用於保護免受標普500ETF信託基金（跟蹤該指數的最大交易所交易基金）兩個月內下跌10% 的合約成本接近自去年10月以來的最高水平，相對於那些從10%漲幅中獲利的期權。

“人工智能一直是股市的推動力，但現在它被利率和通脹的不確定性所淹沒，”CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示，他對標普500年底的價格目標暗示着大約2%的漲幅。“儘管六月通常是一個相當乏味的月份，但我擔心股市從這裏下跌5%要比同等漲幅更有可能。”

在6月12日決定之前，美聯儲進入了封閉期，對於股票交易員來説，關鍵問題仍然是潛在寬鬆的時機。中央銀行對美國基礎價格壓力的首選衡量指標在4月份有所緩解，但官員們一直在暗示他們打算保持較高的利率以遏制通脹。

這次美聯儲會議將更新決策者的利率預測，此前他們在3月份平均預測2024年將進行三次降息。與此同時，與即將舉行的美聯儲會議相關的掉期合同直到12月才完全定價出一個四分之一的降息，因此今年可能只有一次降息。下週的月度勞工報告將成為美聯儲會議前的一個關鍵數據點。

作為潛在風險的一個跡象，根據花旗集團的數據顯示，自去年12月以來，標普500指數在美聯儲決策日的暗示波動是最大的。

儘管股市最近有所動盪，標普500指數結束了連續五週的上漲，但根據彭博社編制的數據顯示，該指數今年已經創下了24個紀錄，這使得它成為自2000年以來第二強的1月至5月期間，僅次於2021年。

這一猛烈的上漲是由標普500指數的信息技術和通訊服務行業推動的，這些行業擁有一些科技巨頭，包括蘋果公司、英偉達公司和谷歌母公司。信息技術股票在2024年上漲了17%，通訊服務行業上漲了20%。公用事業股票上漲了14%，這得益於對新數據中心需求的押注，作為人工智能崛起的一部分。

當然，投資者們正在警惕可能出現的“六月低迷”，因為通常這是一個疲弱的時期，自1950年以來，標普500指數平均僅上漲了0.1%，使其成為股票交易員年鑑中排名第四糟糕的月份。最近情況有所改善，過去十年中標普500指數僅在六月出現過兩次下跌。

放眼六月之後，美國股市可能會進入一個相對平靜的時期，交易量較低。根據CFRA數據，自1945年以來，標普500指數從五月的陣亡將士紀念日到九月的勞動節平均上漲了1.6%。自二戰以來的總統選舉年則是另一番景象，那時標普500指數在這段時間內平均上漲了3.7%。可以肯定的是，選舉年的漲勢往往始於投資者對總統候選人的信心增強。

當然，這一次未來幾個月的變數是美聯儲。此外，公司高管中也出現了一種不安的情緒。根據彭博智庫的數據，美國最大公司的情緒在第一季度略有降温，部分原因是商品價格上漲和市場波動，這種情況通常伴隨着股價的整固。

“股市已經大幅上漲，現在我們看到投資者開始減少風險，”AlphaSimplex的首席研究策略師兼投資組合經理凱瑟琳·卡明斯基説道。“人們在思考標普500指數走到這一步之後接下來會發生什麼。當不清楚要關注什麼時，風險就變成了我們看不到的東西是什麼？”

1.3萬億美元的抵押貸款證券化市場即將成為自己成功的受害者，因為管理者無法快速創建債券以滿足需求，而且已經買不到東西了。

在借貸成本上升後，合併與收購放緩繼續剝奪了槓桿貸款，這是該行業建立在其上的。根據彭博社編制的數據，今年迄今已宣佈並完成了約3110億美元的併購交易，比兩年前利率開始上升時的水平低了大約1萬億美元。