摩根大通看到國債供應增長的需求充足-彭博社

華盛頓特區的財政部大樓。

攝影師：Mandel Ngan/AFP/Getty Images根據摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的説法，美國財政部似乎有可能增加短期票據的供應，佔其總債務負擔的比例，因為來自幾個關鍵投資者羣體的需求潛力可能會增加。

貨幣市場基金——已經是票據的最大買家——面臨新的監管要求，這可能會使它們成為更大的買家。美聯儲官員表示，中央銀行的持有應該向票據轉移。穩定幣發行者和伯克希爾·哈撒韋公司，其票據持有量佔市場份額較小，也可能需要更大量。

預計未來幾年美國赤字將保持較大規模，這引發了一個問題，即如何通過發行短期票據一方面滿足增加的借款需求，另一方面通過發行較長期限的票據和債券。

截至4月30日，到期期限為一年或更短的票據佔可銷售的國債的21.8%，連續第七個月超過了投資者、經銷商和其他市場參與者組成的財政部借款諮詢委員會建議的15%至20%的閾值。該會議記錄顯示，自原始指導以來幾年間需求強勁，委員會傾向於重新審視該建議。

“直到2025年中期至晚期出現更多借款需求之前，該份額不太可能顯著高於22%，”摩根大通（JPMorgan）策略師特蕾莎·何（Teresa Ho）在週五寫給客户的一份備忘錄中寫道。“也就是説，好消息是，當那個時機到來時，有結構性買家準備消化這部分供應。”

根據摩根大通的數據，截至3月份，政府和主要貨幣市場基金佔票據投資者基礎的2.1萬億美元，佔比35%，比一年前增加了19個百分點。2023年的改革實施為增長創造了空間，同時還有對美聯儲降息的預期。

美聯儲在其資產組合中持有的國債票據佔市場份額的3%，如果中央銀行開始將所有到期的抵押貸款支持證券持有額度再投資到票據中，這一比例可能增加約1800億美元。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）和理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）已經表達了對中央銀行持有更多票據的支持。

穩定幣發行者，如泰達控股有限公司和Circle互聯網金融有限公司僅佔國債票據市場的1%，但如果立法通過，這一比例“有望顯著增長”，摩根大通策略師寫道。穩定幣需要至少以國債等高質量流動資產一比一支持，而目前有跨黨派支持的立法可能會刺激現有發行者和新進入者對票據的需求。

伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）的國債儲備在3月份膨脹至1580億美元，約佔市場的3%。主席沃倫·巴菲特在上個月的年度會議上表示，缺乏投資機會和有吸引力的現金收益是推動因素。摩根大通表示，這些動態可能會使公司的現金儲備在第二季度末達到2000億美元。

“市場將毫無問題地消化額外的國債供應，需求仍然強勁，”何寫道。“或許更重要的是，當我們看到國債市場的買家基礎時，我們看到幾個關鍵買家的需求仍然很大，如果不是在短期內擴大。”

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