垃圾債券“被高估”但仍然提供便宜貨，信用專家弗裏德森表示 - 彭博社

馬丁·弗裏德森

攝影師：克里斯托弗·古德尼/Bloomberg一名行人進入沃爾街附近的紐約證券交易所大樓。

攝影師：亞歷克斯·肯特/Bloomberg自1984年以來，馬蒂·弗裏德森對垃圾債券的分析一直受到華爾街的審視，他表示市場“極度被高估”，但仍然存在投資機會。

他在採訪中表示，建築材料、多元化金融服務、食品、飲料和煙草以及公用事業部門的公司債券具有價值。這些債券與同等評級的債券相比便宜，而且有相當高的可能性獲得信用評級提升，弗裏德森願景有限責任公司首席執行官説。

他警告説，集裝箱和航空航天借款人的債券看起來比同等評級的發行人昂貴。這些公司的債務更有可能被降級。

弗裏德森在摩根士丹利和美林證券工作期間的研究成果是上世紀80年代和90年代垃圾債券投資者的必讀之物，本週他推出了一個新的獨立研究項目，弗裏德森願景高收益策略。在他看來，美國垃圾債券在指數點差略高於300個基點時“極度被高估”。

美國垃圾債券價格極高

相對於信貸可用性、經濟指標、違約率，利差較低

來源：FridsonVision高收益策略

根據Fridson的説法，私人信貸的快速增長在一定程度上是原因之一。它通過擴大私人投資者對大型公司的覆蓋範圍，減少了高收益債券的供應 —— 而最初市場資助的是中小型企業 —— 而債務需求繼續增長。

為了確定公平價值，Fridson將債券利差放在信貸可用性、經濟指標、違約率、國債收益率和量化寬鬆的背景下進行權衡。根據他的模型，垃圾債券的價格比公平價值高出一個標準偏差以上。

估值如此高的罕見時期包括全球金融危機前和2020年疫情期間聯邦儲備系統支持風險債務導致經濟陷入停滯之後。

根據一項指標，全球公司債券正迎來自去年底以來最糟糕的一個月，重新引發了有關信貸相對於其他固定收益類別價值的辯論。

到目前為止，6月份利差已經擴大了約10個基點，從三年來最低水平左右，一項彭博指數顯示。與此同時，這些票據的收益溢價以及美國高級證券的水平正在從五月份的水平上升，這種水平只有不到1%的時間出現在2008年全球金融危機以來的數據中。