蘇扎諾可能借款高達190億美元用於國際紙業（IP）的競購 - 彭博報道

賓夕法尼亞州Mt. Carmel的國際紙業公司員工。

攝影師：Paul Taggart/Bloomberg

一名行人進入華爾街附近的紐約證券交易所大樓。

攝影師：Alex Kent/Bloomberg巴西紙漿巨頭蘇扎諾SA認為，在權衡對國際紙業公司的新出價時，有足夠的空間來承擔大額債務，據直接瞭解此事的知情人士稱。

蘇扎諾可以借入高達190億美元，除了現有債務外，仍然可以保持合併公司的淨債務接近五倍利息、税收、折舊和攤銷前收益，這些知情人士表示，要求匿名，因為討論是私密的。自2018年獲得投資級別評級以來，這是蘇扎諾這家全球最大的紙漿生產商幾次達到的槓桿水平。

目前尚不清楚蘇扎諾是否願意為國際紙業公司走得那麼遠。儘管如此，這些數據顯示了億萬富翁費費爾家族控制的公司有多大的靈活性來提高其出價。蘇扎諾認為與田納西州孟菲斯的國際紙業公司合併將打造一個全球強大的力量，能夠產生足夠的現金快速減輕負債累累的資產負債表。

公司週五拒絕置評。國際紙業的股價在消息公佈後上漲，紐約股市最高漲幅達4.3%，至46.34美元。蘇扎諾的股價抹去了之前的漲幅，基本持平。

蘇扎諾的淨債務約為120億美元，已向投資者保證不會提出任何可能危及其投資級評級的要約，據知情人士透露。國際紙業拒絕了42美元每股的初步要約，這將使公司估值接近150億美元。據知情人士透露，這家包裝製造商可能會拒絕任何低於每股50美元或總價173億美元的要約。

除了債務外，蘇扎諾還在考慮使用股票以及37億美元現金的一部分來幫助資助收購，知情人士稱。

根據彭博社彙編的當前分析師估計，蘇扎諾和國際紙業明年將共同創造72億美元的收入，不包括任何合併帶來的節省和收入增長。蘇扎諾正接近完成42億美元項目，將提高其硬木漿生產能力20%，增加其現金生成能力。

蘇扎諾的收購計劃面臨重大障礙，包括高借貸成本。投資者要求持有到2029年到期的17.5億美元公司債券的收益率已從去年12月的5.1%上升至6.2%。其股價也在迅速下跌。蘇扎諾的市值自5月6日路透社首次報道這家巴西公司接近國際紙業以來已經下跌超過20%，至120億美元。與此同時，國際紙業的市值已經上漲超過20%，接近160億美元。

全球企業債券利差正朝着自去年底以來首次收窄的方向發展，重新引發了關於信用相對於其他固定收益類資產價值的辯論，進入2024年下半年。

包括垃圾債券和投資級債券在內的企業債券利差已經在6月份迄今擴大了約10個基點，從大約三年來最低水平，一項Bloomberg 指數顯示。與此同時，這些債券以及美國高級債券的收益溢價正在從5月份觸及的水平上升，這種水平僅在2008年全球金融危機以來的不到1%的時間內出現，數據顯示。