奇數手數通訊：人們討厭通脹的簡單原因？- 彭博社

一家必勝客餐廳的窗户上展示着“招聘中”的標誌。

攝影師：Brandon Bell/Getty Images North America 你好，歡迎來到每週的Odd Lots簡報，在這裏Joe Weisenthal和Tracy Alloway為您帶來有關市場、金融和經濟中最有趣發展的想法。

如果你喜歡和我們聊天，請查看Odd Lots Discord，在那裏你可以隨時和我們以及其他聽眾交流。當然，如果你不熟悉Odd Lots播客但不知何故正在閲讀Odd Lots簡報，這裏有一個訂閲鏈接！

Tracy正在關注的內容

就業人數比預期增加了很多，美國上個月新增了27.2萬個工作崗位，而預期只有18萬個。問題是，美國人實際上在意嗎？

如果過去幾年的經驗教會我們任何東西，那就是美聯儲在保持物價穩定和失業率低的雙重目標上存在不平衡。人們討厭經濟衰退，但他們憎恨通貨膨脹。通貨膨脹影響購買商品的任何人（基本上是每個人）；失業影響那些失去工作的人（即使在最嚴重的經濟衰退中，失業的人也往往是少數）。

這是一個數字遊戲，這周明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里強調了這一點。他在一次採訪中對《金融時報》説：“我已經瞭解到美國人民……非常討厭高通脹。我是説，真的非常討厭高通脹。” 正如他所解釋的：

“…… 過去幾年中我聽到的最深刻的評論之一是來自我地區的一羣勞工領袖和一位代表低收入服務工人的勞工領袖。所以這些人不是汽車工人。他們也不是焊工，真正高薪的人。這些是在雜貨店和酒店工作的低收入服務工人。”**她對我説，通脹比衰退更糟糕。這與傳統的經濟思維相悖。我説，我不明白，通脹怎麼會比衰退更糟糕？在衰退中，你會失去工作。而在通脹中，你只是支付更高的價格，你仍然有工作。她説，因為她的成員習慣於應對衰退，他們度過衰退的方式是依靠朋友和家人。我失去工作，我依靠我的姐妹或父母或朋友，他們幫助我度過難關。但高通脹影響每個人。**沒有人可以幫助我，因為我網絡中的每個人都經歷着我經歷的事情。對我來説，這是一個深刻的評論……”

真的是這樣嗎？在一個絕妙的時機，美聯儲也在本週發表了一篇新的工作論文，深入探討了這個問題。整個內容都值得一讀，但標題是“80%的受訪者（在2023年6月的一項調查中）更傾向於降低通脹而不是降低失業率。”

大約一半的家庭認為，如果通貨膨脹率再低一百分點，他們的生活會更好，根據這份報告。相比之下，大多數家庭認為失業率的變化不會顯著影響他們的經濟和財務狀況。

正如卡什卡里指出的那樣，人們對失業率優先於通貨膨脹的明顯偏好“實際上與傳統經濟思維背道而馳。” 傳統經濟學大部分都集中在計算工作崗位減少和價格降低之間的必要權衡，而不是關注公眾的偏好。

這份工作論文還通過計算“可接受的犧牲比率”來探討這個問題，該比率衡量了人們為了將通貨膨脹率降低一百分點而能容忍的失業率增加。他們發現這個比率大約為0.6。這遠低於更傳統經濟模型中的“必要犧牲比率”，後者往往集中在3.5左右。

這表明人們一般不太願意接受高失業率來降低通貨膨脹，這與傳統經濟學的建議相悖。然而，對於這種權衡的容忍度有很大的變化：如果通貨膨脹已經很高，如果他們受過更多教育，擅長數字，或者已經退休，人們更願意接受更高的失業率。

所以是的，人們討厭通貨膨脹，尤其是在通貨膨脹高的時候。當然，關於美國人到底想做些什麼，包括他們願意接受更高失業率來應對更高物價的程度，仍然存在很多分歧。

但是認識到對更高價格的“本能”仇恨有助於解釋為什麼基於調查的經濟測量中的“經濟氛圍”（引用本週的更多嘉賓 Kyla Scanlon）仍然如此糟糕，即使就業數據持續強勁。

這是 Joe 關注的內容

有時候，人們聲稱如果投資初創公司更容易，而且我們沒有那些討厭的“合格投資者”規定，中產階級可能會看到更好的投資回報和創造財富的機會。你知道的，因為在過去的，比如説，15年裏，有很多人在這些熱門科技公司上市前投資，變得非常富有。但是准入受限，這是不公平的。

也許這是不公平的。你可能可以提出一個有原則的論點，即人們應該可以自由支配自己的錢。畢竟，我們讓人們可以通過手機在體育上賭博。我們讓人們在線交易短期期權。在許多州，政府甚至經營一種提供糟糕回報給購買者的彩票。所以從純粹的原則上講，反對合格投資者規則的人們有一些站得住腳的地方。

但是對我來説，這個論點真正站不住腳的地方在於，作為一種資產類別，風險投資對中產階級財富創造會有一些重大的“解鎖”效果。這個整個想法在很多層面上都是愚蠢的。

首先，實際上並不存在為初創企業獲得市場回報這樣的事情。對於股票，去年不必非得選中英偉達才能成為贏家。你可以直接購買標普500指數ETF，其中就包含了英偉達。是的，指數中的一些股票表現糟糕。但這並不重要。僅僅在2024年，你的回報就已經達到了12%，這是非常不錯的。將幾年這樣的回報相加起來，就像老套的指數投資者長期以來一直在做的那樣，你就會得到非常可觀的回報。

在風險投資中，你不能僅僅購買指數或某種工具，然後就確信下一個優步（或其他什麼）會在其中。將風險投資的總體回報與例如公開上市的股票進行比較是毫無意義的。也許某些大學捐贈基金可以獲得該資產類別的平均回報，但你不能。

無論如何，我會在一會兒回到這一切。但與此同時，我想向你指出一篇來自彭博社的Prashant Gopal、Patrick Clark和Scott Carpenter撰寫的優秀文章，該文章介紹了一位名叫Lynn Nathe的商學院畢業生及她在家庭退休賬户中的投資。

這不是關於初創企業投資的。相反，它是關於社交媒體驅動的房地產合作商世界。基本上，人們會在社交媒體上打造自己成為大亨房地產投資者的形象，從‘零售’那裏籌集大量資金，然後利用槓桿購買多户住宅。

對許多投資者來説，這似乎是一個顯而易見的‘不會虧損’的投資。租金飆升。每個人都知道美國住房短缺。租金收入看起來，你知道，有點像債券。一種很好的分散投資方式。

當然，對許多投資者來説，事情並沒有那麼順利。我們經歷了史上最嚴厲的加息週期，由於貸款人優先，各種項目實際上都已經破產。這導致了股權持有者（那些在社交媒體上看到社交媒體大師的人）完全被清零。

從這個故事中：

“納特被捲入了眾籌投資在金融領域扮演越來越重要的角色。在一段時間內，模因股票買家聯合起來擊敗對沖基金，加密兄弟們將比特幣送上了月球，普通投資者也在瞄準房地產，利用技術來打造Airbnb度假屋、自助存儲設施，尤其是公寓。納特開始關注一個名叫米爾·賈弗·阿里·喬弗裏的財富影響者，他的綽號是‘巴克’。他之前是一名整形外科醫生，在芝加哥地區的一家診所提供抽脂和巴西臀部提升手術。在房地產賺得財富後，他大約十年前轉向全職投資。

喬弗裏主持了一個名為《財富公式》的播客，致力於個人理財，幫助人們通過投資過上更輕鬆的生活。其中一位嘉賓是萊佩奇，她是一名電信和公用事業公司的前項目經理，在金融危機後開始在鳳凰城翻修房屋。她將此發展成了一項業務，並於2014年與大衞·斯蒂爾組建了西部財富資本。該公司取得了成功；萊佩奇在給彭博社的一封電子郵件中表示，該公司從2014年到2022年的年化平均回報率超過30%。”

有趣的是，這些合作伙伴通過眾籌購買的能力要歸功於奧巴馬時代的一項名為JOBS法案的法律。

回到初創投資，將風險投資回報與公開股市回報進行比較是沒有意義的（因為你無法購買風險投資回報），而且零售投資者很可能會被留下那些大玩家放棄的平庸交易，而你幾乎肯定會看到一大批，嗯，基本上是騙子：那些擁有Substacks和Instagram賬户專注於他們的投資技巧，吸引零售投資者。因此，回報的尾部非常長，大多數零售投資者最終會陷入這些尾部，而且認證投資者規則的自由化幾乎肯定會通過吸引更多資金來延長這些尾部。也許從原則上講，任何人都應該能夠自由支配自己的錢。這是其他人要決定的事情。但認為這是某種偉大的經濟均衡器的想法？別開玩笑了。

本週播客內容

首先，看看今天的 Lots More 特別邀請 Bloomberg觀點撰稿人Kyla Scanlon，她剛剛出版了她的第一本書，In This Economy? How Money and Markets Really Work。我們談論她對經濟報道的方法，以及當前的氛圍。

• 收聽：Apple / Spotify
• 正如上週的通訊中提到的，我們還與Orsted的美洲首席執行官David Hardy討論了風能行業最近的困境以及當前的前景。最近我們已經討論了清潔能源轉型背後的理論，現在能夠與該領域的從業者交流是非常棒的。
• 收聽：Apple / Spotify
• 閲讀劇本 最後，我們深入探討了定價策略，與《美國展望》專門致力於這一問題的特別版相吻合。我們與Groundwork Collaborative的執行董事Lindsay Owens以及《美國展望》的執行主編David Dayen****進行了交流。
• 收聽：Apple / Spotify
• 閲讀劇本

我們還向大衞和林賽詢問了一些閲讀推薦。大衞推薦了《漢密爾頓計劃》，他描述這本書為“美國建國時期金融糾葛的真實記錄，一旦確立，就無法割捨。” 林賽推薦了《實現：一鍵美國的勝利與失敗》，他們都推薦了丹娜·馬蒂奧利（Dana Mattioli）關於亞馬遜的新書Th《一切戰爭：亞馬遜的無情追求和重塑企業權力》。

當然，你也應該查看《美國展望》的定價問題*！*。

來源：亞馬遜，出版商### 我們正在閲讀的內容

- 當Starlink進入偏遠的亞馬遜部落時發生了什麼。

- 來自Freddie Mac的新提議可能會加劇通貨膨脹。

- 通用汽車的電動汽車銷量創下了有史以來的最佳月份。

- 美國農業能否取得綠色技術突破？更多內容。

- 更多關於監視定價。

- 能否治癒貼現窗口的污名？

一家聲稱已經黑進了北美數千家汽車經銷商的軟件提供商CDK Global的團體，根據知情人士的説法，要求支付數千萬美元的贖金。

CDK計劃進行支付，據知情人士透露，由於信息屬於私密內容，他要求不透露身份。據該人士稱，發動這次攻擊的黑客組織據信位於東歐。在勒索軟件攻擊的早期階段，討論是不斷變化的，情況可能會發生變化。