法國選舉：債券暴跌顛覆了歐洲債券市場的等級制度 - 彭博社
Greg Ritchie, Alice Gledhill
歐洲主權債券市場的層次結構正在重新調整，因為法國政治風險的升温使該國債券與曾經處於該地區債務危機核心的債券齊平。
法國債券傳統上被認為是歐元區中最安全的資產之一，大幅拋售，自總統埃馬紐埃爾·馬克龍在週日宣佈舉行提前選舉以來，一些債券的收益率現在超過了葡萄牙的債務，僅比西班牙發行的債券低了少數基點。
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對於歐洲債券老手來説，這是一個引人注目的現象，歐元區第二大經濟體和市場重量級選手現在與評級較低的經濟體處於同等地位，這些經濟體曾經負債累累，一度威脅要拖垮歐元區。十多年前危機的高峯期，葡萄牙的十年期債券收益率比法國債務高出約14個百分點。
“這是一個健康的提醒，即政治和財政前景仍然很重要，”挪威北歐銀行首席分析師揚·馮·格里希説。“在歐元債券市場中，政治風險似乎已經被幾乎遺忘了。”
重新定價在一定程度上反映了歐洲周邊國家近年來的表現優異，這些國家已經減少了債務負擔，並將其僵化的經濟改革為歐元區增長最快的一些經濟體。這也提醒我們，即使在今天，發達經濟體也不會逃脱市場的批評。
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週二的暴跌加劇了，此前有報道稱馬克龍準備辭職。儘管很快被否認了 — 馬克龍本人在週三的新聞發佈會上也是如此 — 但拋售蔓延到其他市場，意大利與德國的收益率溢價一度上漲了11個基點。重申法國債券週三有了適度的收益，與其他歐洲債券市場的走勢相似。與德國債券的溢價，該地區最安全的資產，週二擴大到66個基點後，週三穩定在61個基點。
法國總統決定在週日舉行臨時選舉，試圖阻止瑪麗娜·勒龐在他的政黨在歐洲議會選舉中遭受慘敗後上台。他的策略已經使投資者感到不安，他們現在對已經緊張的公共財政和他的親商業議程的未來提出了質疑。
彭博策略師的看法…
“鑑於法國即將舉行的議會選舉以及可能帶來的影響，交易員沒有太多動力很快買回該國的債券。在很多方面，法國債務困境的傳奇故事實際上可能剛剛開始。”
— 策略師 Ven Ram
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這次選舉可能成為他標誌性經濟政策的最終對決，這些政策自他2017年上任以來一直讓投資者和企業感到安心。擔憂在於，如果馬克龍失去對議會和政府的控制，支撐法國政府財政將變得更加困難。
上個月，標普全球評級下調了法國的信用評級，稱赤字將在2027年前保持在國內生產總值的3%以上。穆迪公司在週一的一份聲明中表示，提前選舉增加了填補預算漏洞計劃的風險。
法國的債務比葡萄牙更高
歐洲委員會2024年5月的債務佔國內生產總值比率預測
來源：歐洲委員會
與此同時，葡萄牙在減少債務佔國內生產總值比率方面取得了進展，並計劃將其進一步削減至2025年的91.5%，根據歐洲委員會的預測。相比之下，法國的債務佔國內生產總值比率預計明年將從2024年的112.4%上升至113.8%。
週二，法國與西班牙的10年期收益率差距收窄至金融危機以來的最小值。與葡萄牙相比，一些法國債券的收益率已經更高。例如，一張2032年到期的葡萄牙債券週三的收益率為3.04%，而一張幾個月前到期的法國債券的收益率為3.09%。
“關於這是否是政治環境的新常態存在一些潛在的不確定性，” Mediolanum International Funds Ltd.的固定收益主管丹尼爾·勞尼説。他表示，“對於其他國家可能存在的影響，尤其是那些受益於更穩定政治背景的國家，如意大利，目前尚無定論。”
農林中金銀行將考慮投資一系列資產，以應對在出售大約10萬億日元（630億美元）的美國和歐洲主權債券中可能遭受的鉅額損失。
這家日本最大的農業銀行將在截至3月的財政年度逐步處置外國債券，一位公司發言人在一封電子郵件中表示。預計該公司將在該年度虧損1.5萬億日元，是之前5000億日元的三倍。