台灣的三重打擊收緊縮減了一項流動性指標-彭博社

台灣的壽險公司正在發行前所未有數量的債券，這些債券對投資者構成更多風險，因為它們急於在資本補充截止日期之前改善財務狀況。

截至2024年，台灣的七家主要保險公司已經發行了24億美元的次級債券，這些債券將投資者置於其他債權人之後，以便在破產時對資產提出索賠。根據彭博社編制的數據，這是年度上半年的紀錄。保險公司還宣佈了全年創紀錄的1580億新台幣（49億美元）的發行計劃。

台灣保險公司的次級債券發行創歷史新高

來源：2024年的數據基於壽險公司今年宣佈的次級債券計劃；歷史年度數據由台灣金融監督管理委員會提供

長期次級債券已成為籌集資金的首選渠道，因為台灣的壽險公司在2026年引入新的會計制度之前尋求增加資產，該制度將要求它們達到更高的財務標準。去年4月，保險公司才獲准發行超過10年期限的此類債券。絕大多數以新台幣計價，儘管也有一些以美元計價。

“我們預計台灣保險公司將繼續發行次級債券以增強其資本充足性，發行規模可能在2024年和2025年保持較高水平，”香港惠譽評級有限公司的高級董事黃兆權表示。

次級債券備受投資者青睞，因為其收益率高於長期主導台灣固定收益市場的相對較低收益率。購買者包括傳統投資者，如政府基金和金融機構，以及較少購買此類產品的購買者，包括非金融公司和高淨值個人。

‘非常有吸引力’

台灣最大的保險公司之一國泰人壽發行的一項為期10年的次級債券提供了年化收益率為3.7%，比同期限的主權債券高出約兩個百分點。

“次級債券的收益確實非常有吸引力，因為以台幣計價的固定收益產品很少能產生超過3%的收益，”台北凱基證券的固定收益交易員Tommy Gu表示。“壽險公司可能也面臨一定程度的壓力，需要提供更高的收益來確保需求。”

投資於次級債券的非金融公司包括筆記本電腦製造商宏碁公司和生物科技公司永盛生物科技公司，根據交易所的文件。

儘管次級證券越來越受歡迎，但潛在風險之一是以本地貨幣發行的這些債券的流動性相對較低。

台灣大多數債券持有人傾向於購買並持有，這意味着那些在到期前尋求出售的人可能不得不以折價出售，”台北台灣評級公司的高級董事Andy Chang表示。與此同時，他表示，類似於瑞士信貸集團AG的AT1債券的清算是不太可能發生的，因為大多數本地銀行財務狀況相對較強。

台灣三大收緊因素的共同作用正在推動銀行以創紀錄的速度削減央行存款的購買，這表明市場流動性正在收縮。

貨幣政策收緊、税收支付的季節性影響以及投資熱潮吸引資金流入股市，這些因素同時出現。這削減了對可轉讓存單和央行發行的存單的需求 — 這是管理流動性的關鍵工具，因為在岸銀行利用它們來存儲多餘的現金。