巴西投資者需要一杯開普林和一顆鎮定劑 - 彭博社

不要立即出售。您的服務員馬上就會過來。

攝影師：Dado Galdieri/Bloomberg via Getty Images

對巴西控制財政赤字能力的懷疑不斷增加，已經引發了投資頭寸的突然變化，扭曲了該國的掉期利率市場。

掉期不僅定價排除了進一步降息的可能性，現在暗示着關鍵利率將在年底上升65個基點至11.15%。中央銀行並未暗示會很快提高利率 — 實際上，它在下週開會時留下了降低借貸成本的可能性。經濟學家預計Selic利率將在年底降至10.25%。

巴西掉期在短短几天內發生了嚴重變化。到2025年1月到期的合同中，最短期限之一，在五個交易日內飆升了30個基點。為了對比，墨西哥的一到六個月TIIE掉期僅自意外的選舉結果擾亂市場以來上漲了12個基點。

這種變化背後有合理的原因。巴西的兩年通脹預期已上升至4.85%，遠高於中央銀行未來幾年的2-4%通脹目標。關鍵的中央銀行官員，包括行長羅伯託·坎普斯·內託，表示通脹預期的脱錨是一個挑戰，特別強調2025年。

週五，財政部長費爾南多·哈達德與當地金融機構代表舉行了閉門會議後，人們進一步擔憂。與會者離開時認為政府無法實現財政目標，可能會修改2023年批准的財政框架。

哈達德試圖減輕他的言論影響，稱自己被誤解，但已經造成了損害 — 到2025年到期的合同利率上漲了20個基點以上。到2027年到期的合同利率飆升了60個基點。

“現在很明顯，新的財政框架作為財政錨失敗了，政府也沒有控制支出的意願，”高盛的首席拉丁美洲經濟學家阿爾貝託·拉莫斯表示。“在這種背景下，有一定可能性事情會失控，迫使央行加息，”他補充道，明確指出這種可能性仍然很低。

又來了：市場一直在警告巴西的財政狀況。雷亞爾成為今年表現最差的主要貨幣。主要股指觸及去年11月以來的最低點。掉期利率大幅波動。一些評論員甚至談到巴西利亞正在醖釀“小危機”。

所有這一切背後是投資者日益懷疑，拉丁美洲最大經濟體需要做出更大努力來平衡財政。政府在國會遭受了一些痛苦的失敗。盧拉總統恢復了對央行及其限制性貨幣政策的猛烈抨擊。通脹壓力再次出現。這一切都是非常消極的組合。