《彭博社》：國家銀行交易以高溢價測試投資者耐心

加拿大國家銀行總部位於蒙特利爾

攝影師：Nasuna Stuart-Ulin/Bloomberg分析師表示，加拿大國家銀行收購西加拿大一家較小競爭對手的交易在戰略上是明智的，但該交易可能需要數年時間才能實現承諾給股東的好處。

這家總部位於蒙特利爾的銀行的股價週三下跌了近6%，原因是對其意外宣佈同意支付50億加元（36億美元）的股票收購較小競爭對手加拿大西部銀行的消息做出反應。根據交易，加拿大國家銀行將以0.45股換取加西銀行的每股股票，這相當於目標公司週二收盤價的110%溢價。

加拿大西部銀行的股價上漲了68%，收盤價為41.89加元，仍遠低於要約價格。部分原因是要等到明年底才能獲得監管批准。

加拿大國家銀行首席執行官Laurent Ferreira攝影師：Andrej Ivanov/Bloomberg傑富瑞金融集團分析師約翰·艾肯在一份報告中表示，“對於加拿大國家銀行來説，這是一個穩健的舉措，因為它具有重大的戰略優勢”，並指出增加規模和加拿大國家銀行擴展到西加拿大的機會。

CWB在商業貸款方面的曝光較高，這將有助於提升National在這方面，Aiken寫道。這家較小的銀行也不太依賴更加波動的資本市場收入。

“交易完成的可能性很高，”Aiken説道，但他預計最終將獲得加拿大競爭局的批准，但具體時間“很難估計”。這筆交易還需要加拿大銀行監管機構的意見，而財政部長有最終決定權。

“儘管我們對National Bank從這筆交易中的前景持樂觀態度，但由於交易將在18個月後完成，投資者將不得不耐心等待預期的回報，”Aiken説。

‘信心的表態’

在加拿大，合併批准可能會很慢，正如皇家銀行收購滙豐控股有限公司在該國資產時所顯示的那樣，從宣佈到完成花了一年多的時間。羅傑斯通訊公司收購肖公司花了兩年多的時間。

預計明年將舉行聯邦選舉，這筆交易有可能成為一個政治問題，雷蒙德詹姆斯金融公司的分析師Stephen Boland在BNN彭博電視台的採訪中表示。艾伯塔省的政客“將希望National給出一些保證，即工作崗位的流失不會太嚴重，”他説。

國家銀行表示，一旦交易完成，將保留總部位於埃德蒙頓的CWB，並向其董事會增加兩名被收購銀行的提名人。

“我認為這是對加拿大西部的信心投票，”艾伯塔省省長丹尼爾·史密斯週三表示。“話雖如此，我更希望它們在艾伯塔註冊並支付艾伯塔的企業所得税，而不是魁北克的企業所得税。”

國家銀行發言人讓-弗朗索瓦·卡迪厄表示，該銀行已經在艾伯塔支付税款，並將繼續支付。“税款是基於我們在各省的業務、貸款和僱員來確定的，因此隨着我們的業務增長，我們的應税收入和分配給艾伯塔的比例也會增加，”他在電子郵件中説。

成本節約

Veritas投資研究的分析師尼格爾·德索扎讚揚這項交易擴大了國家銀行在加拿大的影響力——儘管支付了“高昂的溢價”。

“從戰略上看，這筆交易對國家銀行是一次勝利，它擴大並多樣化了銀行在加拿大的個人和商業特許經營權，進一步提高了風險調整後的ROE，”德索紮在報告中説。

國家銀行要在交易結束後三年才能完全實現每年約2.7億加元的預期成本節約，並且需要一些時間來確定他們可以從交易中獲得什麼其他好處，德索扎説。

“實現的收入、成本和融資協同效應將決定國家銀行是否為CWV支付了‘公平的價格’。”

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