法國選舉：債券頭寸激增顯示人們對勒龐的擔憂不斷增加 - 彭博社

法國債券暴跌，將收益率推高至較安全的德國同行七年來的最高水平，人們擔心如果極右翼國民集會黨在即將到來的選舉中獲勝，將會推行更寬鬆的財政政策。

週四，法國和德國10年期收益率之間的利差擴大至70個基點，創下2017年以來的最高水平。這是在法國《雷鳴報》的Elabe 民調顯示，總統埃馬紐埃爾·馬克龍的支持率已降至自2018年以來的最低水平。

## 歐洲政治家為何應關注債券市場

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本週，法國相對於德國的債務溢價已飆升超過20個基點，創下2011年歐洲債務危機以來的最大漲幅。期貨市場的活動表明，交易員預計拋售將繼續。根據歐洲期貨交易所的數據，他們現在持有至少一年來最多的10年期期貨頭寸，這一舉動與市場行動相結合，表明看跌賭注正在增加。

法國的左翼政黨達成了一項聯盟，將在即將到來的立法選舉中聯合力量，民調顯示他們可以贏得排在國民集會黨之後的第二大陣營。

本週法國國債期貨的定位激增

交易員們正在押注法國國債收益率將比德國同行上漲更快

來源：歐洲期貨交易所

法國總統在週日宣佈舉行緊急選舉，令投資者大吃一驚，此前他的政黨在歐洲議會選舉中遭受慘敗。民調顯示，勒龐的國民陣線——此前支持削減銷售税和降低退休年齡等政策——在6月30日首輪投票中領先優勢明顯。

滙豐控股歐洲利率策略師克里斯·阿特菲爾德表示：“勒龐的國民陣線獲勝可能引發市場對財政紀律和與歐盟委員會的對抗的擔憂。”

儘管國民陣線尚未就此次選舉提出詳細建議，但根據馬克龍附近的獨立智庫蒙甘研究所的分析，勒龐在2022年總統競選中的計劃每年將耗資1200億歐元（1300億美元），並使該國赤字每年增加1000億歐元。

標普全球評級公司上個月下調了法國的信用評級，稱預算赤字將在2027年前保持在國內生產總值的3%以上。穆迪公司週一在一份聲明中表示，緊急選舉增加了填補預算漏洞計劃的風險。

法國股市也受到衝擊，CAC 40指數下跌了2%，創下近一年來最糟糕的一週。銀行股跌幅最大，法國興業銀行下跌12%，巴黎銀行下跌10%。

法國和德國股票之間的短期波動性差距也在擴大。 CAC 40的一個月隱含波動率現在比DAX指數高出2.7個波動率點，這是自2021年12月以來的最高差距。在過去的八年中很少出現這樣的分歧。

法國財政部長布魯諾·勒梅爾本週警告説，如果勒龐贏得並實施她的經濟計劃，法國將陷入類似兩年前由利茲·特魯斯引發的債務危機。

“法國可能發生債務危機，利茲·特魯斯的情景是可能的，”他説。

隨着極右翼領袖勒龐保證如果她在全國選舉中獲勝將與總統埃馬紐埃爾·馬克龍合作，法國股票收益減少，債券出現小幅波動。

法國的CAC 40基準在回落到自1月以來的最低水平附近之前上漲了1%。主要歐洲股票指數在花旗集團下調該地區股票評級，稱“政治風險加劇”等原因下，漲跌幅度不斷變化。法國政府債券收益率週一再次上升，而與德國同行的利差基本保持穩定。