零售基金在募資480億美元后湧入量化因子ETF - 彭博社

交易員們正在向基於量化的股票交易投入數十億美元，推動了一種投資風格的發展，這種風格在一個簡單押注傳統大盤指數就能賺得盆滿缽滿的時代一直難以獲得認可。

今年，資金管理人員已經投入了近480億美元到所謂的智能股票指數交易基金中，要麼是為了跟隨市場上最大的贏家，要麼是為了在股票市場上分散風險。

數十年前由華爾街最聰明的頭腦首創的基於規則的配置方法，根據股票的特徵來分析股票，比如公司看起來有多便宜，被稱為價值，或者股票上漲的速度有多快，被稱為動量。

在一月份遭受資金外流之後，這些受零售投資者歡迎的長期持有系統基金，由像黑石集團和萬得集團這樣的公司提供，現在已經連續五個月吸金，並有望超過2023年的收益。

“表現不言而喻，增長、動量，甚至估值在美國市場上表現良好，”PGIM量化解決方案董事總經理兼投資組合經理帕特里克·麥克唐納説。“投資者的多樣化關注點在於他們希望享受‘七巨頭’提供的基準上漲，但又希望遠離過於擁擠的交易。”

基於量化的股票交易到目前為止表現良好

長短策略中的13種因子風格中有11種獲利

來源：彭博社

注：截至6月17日的數據

如果這種資金流入繼續保持活躍的軌跡，2024年將成為一個轉折點，與去年相比，投資者對因子策略的興趣被抑制，除了那些簡單地押注於像品質和增長這樣的熱門公司。儘管低波動因子在過去14個月中一直出現資金流出，因為市場仍然偏向風險，但根據彭博智庫編制的數據，結合多個因子暴露的ETF今年迄今已經吸引了近120億美元的資金流入。

智能貝塔ETF仍然在表現不佳的狀態下，與以科技為主導的標普500指數相比，每週都有數十億美元流入普通股權基金。但在行業倡導者的敍述中，由於市場條件穩定，這種投資風格正在發揮作用，並且如果情況惡化，可以幫助對沖投資組合。

隨着華爾街在經濟週期的韌性使利率保持高位的情況下，交易條件已經足夠穩定，以至於量化交易員可以通過押注可靠的交易模式獲得持續的收益。例如，資產在較長時期內一直在上升和下降，這對於趨勢跟蹤和相關的賭注是一個提振。

彭博跟蹤的13種多空因子風格中有11種今年迄今為止表現良好，這與2023年只有兩種投資風格獲得正收益的情況形成了反轉。一種彭博多因子模型 — 提供價值、動量、低波動性和盈利能力因子的暴露 — 已經取得了近13%的進展。

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根據彭博智庫的Athanasios Psarofagis稱，超過900只智能貝塔ETF中，約有600只沒有暴露於“七巨頭”股票。理論上，這為投資者提供了一種超越大市值科技股的市場暴露方式。

“某些類別的集中度較低，可能吸引尋求較少頭重腳輕暴露的投資者，”這位ETF分析師在最近的一份報告中寫道。

行業支持者Nicolas Rabener提出了一個重要的警告。在他看來，這類ETF通常提供了一種較不復雜的量化投資方法，與市場中性交易（如AQR Equity Market Neutral Fund）相比。後者從價值到動量等各方面下注，並進行空頭交易，今年漲幅為16%。

“看起來，對因子投資的死亡呼聲為時過早，它仍然是尋求在股市中取得超額收益的投資者最可行的途徑，”Finominal的Rabener在今年早些時候的一份研究報告中寫道。“然而，因子和股市一樣具有周期性，組合構建和實施至關重要。”

全球最大的債券市場減少了6月的漲勢，股市波動不定，交易員們正為關鍵經濟數據和一系列美聯儲發言人的講話做準備，以獲取有關利率前景的線索。

國庫收益率在零售銷售數據公佈前全線上漲，預計消費者會避免進一步動用儲蓄或以較高利率借款來支持他們的消費。週一的一份報告顯示，紐約州6月份的工廠活動收縮幅度低於預期，而生產者收到的價格指數達到近一年來的最低點。