摩根大通最新的金融科技之爭凸顯了賣家後悔的痛苦 - 彭博社

Haris Karonis，Viva Wallet首席執行官。

攝影師：Nick Paleologos/Bloomberg印度底層工作需要關注。

攝影師：hadynyah/E+/Getty Images

2020-2022年的風險投資泡沫讓許多投資者後悔不已。但過度自信也傷害了一些賣家，他們的交易結果遠不如他們預期的那麼好。這似乎是希臘支付公司Viva Wallet和摩根大通的所有者的情況。

Viva Wallet的支持者將公司不到一半出售給摩根大通，價格為8億歐元（8.56億美元），估值為2022年的16.6億歐元。這筆交易還給了銀行購買剩下業務的選擇權，賣家認為這至少保證了他們的退出估值達到50億歐元。這是一個適合當時的豐厚報酬，但後來金融科技公司崩潰，一場爭鬥開始醖釀。

Bloomberg觀點法國政治動盪不預示歐元危機重演工黨最好有一些1997年的活力儲備蘇納克和拜登在住房問題上犯了同樣的錯誤僱主對求職者失去聯繫是不對的判決讓雙方都能宣稱某種程度的勝利。這個案件有趣的地方在於賣家在最初的協議中給了摩根大通多少權力，而顯然並沒有意識到。但他們的大衞與歌利亞之戰是值得的，即使那種令人興奮的退出價格可能仍然難以實現。

這個案例也提醒大銀行在數字化競爭中選擇合作伙伴有多棘手。摩根大通自己仍然為其與Frank的1.75億美元交易而感到痛苦，Frank是一家金融規劃初創公司，該銀行聲稱該公司欺詐性地誇大了其客户羣。

與Viva的鬥爭迅速變得激烈。由Viva Wallet創始人哈里斯·卡羅尼斯領導的大多數所有者指責摩根大通故意阻礙其在美國的增長計劃，以壓低Viva的價值，以便銀行可以廉價收購。反過來，摩根大通指責賣方在去年年底的第一個期權期間阻礙了達成估值協議的嘗試，並阻止了銀行提名的董事等行為。

卡羅尼斯與摩根大通即將離任的支付部門負責人塔基斯·喬治亞科普洛斯之間的關係惡化，後者負責這項投資。個人敵意如此嚴重，以至於卡羅尼斯在公開場合慶祝喬治亞科普洛斯的離職：“我希望最近摩根大通支付部門的領導變動將提供重新開始建設性對話的機會，”卡羅尼斯在上週判決後在Viva的網站上寫道。

摩根大通被Viva的技術所吸引，商店可以利用該技術在任何設備上接受付款，以及其在歐洲各地的小型和中型企業客户，摩根大通在這些客户中的存在有限。Viva符合這家美國銀行通過其低成本、僅限數字化的國際Chase.com品牌在美國以外擴張的雄心。

在投資之前，Viva計劃擴張到美國 - 這些前景是Karonis預計達到50億歐元估值的一部分。但出現了一個問題：一項法規限制了Viva在美國的活動，只要它是JPMorgan國際金融有限公司的子公司，即進行了投資的實體。這個技術性問題在獨立專家被委託於去年12月對Viva進行估值時爆發，這是JPMorgan首次有機會買回剩餘股份。Viva希望美國擴張計劃被納入支撐其未來價值的預測中；而JPMorgan則不希望。

Viva的支持者最讓人氣憤的一點是，監管限制僅適用於它作為JPMorgan國際金融實體的子公司時。任何其他所有者，包括JPMorgan的其他部分，都不會面臨相同的限制。

Viva在倫敦訴訟中的重大勝利 - 股東協議“明確受英國法律管轄，幷包含偏愛英國法院的專屬管轄條款”，根據判決 - 是獨立估值師應該忽略這一限制，並被允許考慮潛在的美國擴張。但這並不意味着可以使用任何瘋狂的增長幻想；假設必須是合理的，並得到JPMorgan的批准。

所有這些都很重要，因為JPMorgan的選擇權如何運作。有四個時期，每隔六個月，Viva會被估值，JPMorgan可以行使其購買業務的權利。在前三個時期，如果估值低於50億歐元，Viva的支持者可以拒絕出售，但在第四次時，他們別無選擇：如果JPMorgan願意，它可以按照估值師所説的任何價格購買業務。因此，在2025年夏季的最終評估中，所有權力仍然掌握在這家美國銀行手中。

這場鬥爭還有其他因素，但這是最重要的方面。對於Viva的支持者來説，他們的勝利應該會在最終的期權日期提升估值，但這並不保證他們會接近他們的目標財富。對雙方來説，還有很長的路要走；摩根大通希望Viva重新專注於開發技術，停止在與銀行的鬥爭中消耗過多精力。

問題是，這是否真的會成為過去的水下之橋。如果在接下來的12個月內無法修復關係，摩根大通將不會想要完成交易。銀行將持有一家價值可能低於支付的8億歐元的企業的股份，而Viva則將與一個不感興趣、不給予幫助的合作伙伴相處，除非出現另一個財大氣粗的支持者，否則不會出售。

摩根大通和Viva各自將法院的判決視為勝利；但對雙方來説，仍然有潛在的很多東西可以失去。

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