對沖基金人才爭奪戰促使訓練明日明星交易員的訓練營 - 彭博社

Point72的2023年暑期實習生班聽取了Point72的聯席首席投資官Harry Schwefel的講話。

來源：Point72

Steve Cohen的Point72從大學到高級分析師層面吸引了許多聰明人才。

攝影師：Adam Hunger/AP

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## Big Take

對沖基金訓練營內部發生了什麼

17:00

隨着4.3萬億美元的對沖基金行業的蓬勃發展和人才競爭的加劇，公司們正在採取一種新策略來領先：內部訓練營。目標是將有前途的新員工塑造成未來的超級交易員。今天在節目中，彭博社的Nishant Kumar與主持人Sarah Holder一起討論這些培訓計劃的內部情況——以及它們的崛起對行業未來意味着什麼。閲讀更多： 對沖基金人才學校正在尋找完美的交易員

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以下是對話的輕微編輯轉錄：

Sarah Holder: 彭博社的尼山特·庫馬爾已經報道對沖基金將近15年。

尼山特·庫馬爾: 這是地球上最令人興奮的工作，考慮到這些人、個性、金錢、繁榮與衰退…

Holder: 尼山特説… 從歷史上看… 對沖基金並沒有太多困難找到員工。

庫馬爾: 嗯，這是一個，這是一個夢想工作，不是嗎？如果你適合這份工作的話。

Holder: 去年，他説有超過80,000人申請在頂尖對沖基金Citadel實習。

庫馬爾: 只有0.5%的申請者被選中成為實習生。別提工作了，就是在這些公司實習都很難。進入麻省理工或哈佛都更容易，它們的成功率實際上在3%到4%左右。這就是你所説的幾率。

**Holder:**這幾率不太樂觀。

庫馬爾: 一點也不，一點也不，但你知道，它也有它的回報。

Holder: 實習生能拿多少工資？

庫馬爾: 在Citadel，可能高達每月約$19,000。

**Holder:**每月$19,000？

**庫馬爾:**是的，我想很少有記者能拿到那麼高的工資。

**持有人：**當然不是。

**庫馬爾：**但這只是個開始。這只是個開始。

**持有人：**在過去20年裏，對沖基金創造了數十位億萬富翁，因為這個行業蓬勃發展。2008年，對沖基金管理的資金約為1.4萬億美元。如今，他們管理着4.3萬億美元。在不到兩十年的時間裏，他們的資產增長了三倍以上。這些基金通常採用更冒險的投資策略，希望獲得鉅額回報。顯然，這種做法是成功的。湧入對沖基金資金庫的所有這些資金意味着他們需要越來越多的人來管理。尼山特表示，一場全面的人才戰爭已經席捲了世界頂尖對沖基金。這導致了行業中前所未有的事情的出現：內部對沖基金集訓營。這是殘酷的訓練場所，旨在培養下一代明星對沖基金交易員，而這個行業已經變得非常龐大，發展非常迅速。聽起來有點像直接從HBO的《行業》季節中拉出來的…或者…也可能是另一種方式。

**庫馬爾：**我覺得《行業》有點誇張。

**持有人：**我最近一直在看《行業》。

**庫馬爾：**是的。

**持有人：**今天在節目中：對沖基金為培養頂尖人才所付出的努力 — 以及對沖基金集訓營的興起對世界上最具競爭力行業之一意味着什麼。

**持有人：**對沖基金就像高壓鍋。尼山特表示，並不是每個人都適合它們。

**庫馬爾：**才華是天賦。你需要非常聰明，在你的學科上是專家。這只是基本的東西。主要的品質是性情。如果你能應對所有隨之而來的壓力，你需要絕對保持警惕才能在這個真正達爾文主義的行業中生存下來。無論你是誰，你都只有你最後一次交易那麼好。

**霍爾德：**造成這種達爾文動態的部分原因是，對沖基金投資往往更加風險。如果你的投資組合不符合嚴格的績效標準，後果將是迅速且嚴重的。

**庫馬爾：**這是非常非常競爭激烈的。如果你在某些對沖基金中虧損了5%，你的資本將減半。如果再虧損2%，你就會被解僱。

**霍爾德：**這是一個微乎其微的利潤率。為了讓你有所瞭解，尼山特研究了世界上一位最著名投資者的投資記錄。

**庫馬爾：**想象一下一隻股票在一天內上漲7%的可能性有多大。如果沃倫·巴菲特在這些對沖基金中工作，看着他的股價，他在過去10多年裏可能已經有8次被解僱。這就是在這個行業中生存有多麼困難。

**霍爾德：**這種賭注——無限的上升空間，但錯誤的餘地為零——創造了一個極度苛刻的環境。要麼成功，要麼失敗。過去，對沖基金傳統上依賴一大批經驗豐富的專業人士……那些可以走進來並被信任成功管理數億甚至數十億美元客户資金的人。

**庫馬爾：**所以，如果你看一下過去三十年對沖基金行業的發展，大多數超級明星 — 無論是艾倫·霍華德、邁克爾·普拉特、史蒂夫·科恩、肯·格里芬 — 所有這些人物都曾在一家或另一家投資銀行工作過。

**霍爾德：**換句話説，投資銀行是對沖基金人才儲備的關鍵部分。

**庫馬爾：**他們冒着銀行自有資本的風險。他們為自己和公司賺取了數十億美元。這才是許多這些明星交易員真正的訓練基地。

**霍爾德：**尼山特説，2008年的金融危機開始改變遊戲規則。那些高風險導向的投資銀行交易部門，今天的對沖基金巨頭們磨練技藝的地方，被限制了。但隨後的幾年，行業蓬勃發展，仍有足夠多有銀行背景的人推動對沖基金走向新高。

**庫馬爾：**許多來自銀行的專有交易員離開了，他們開始創立自己的對沖基金，或者為其他對沖基金工作。

**霍爾德：**總的來説，成為成功的分析師或投資組合經理是一個偉大的時代。這類交易員需求量很高。對沖基金取勝的方式是… 擁有比競爭對手更優秀的超級明星交易員陣容。

**庫馬爾：**所有這些大型對沖基金，他們有數十個人專門跟蹤誰是他們競爭對手的優秀人才，不僅是投資組合經理，甚至是那些傑出的分析師，那些可能成為未來優秀投資組合經理的人。他們正在尋找合適的機會吸引他們，並説服他們轉投。所以這場派對持續了幾年，因為，你知道，仍然有很多交易員可供選擇。

**持有者：**但隨着管道問題最終影響到公司，人才開始變得更加稀缺 — 説服人們轉投他處的成本也變得更高。我問尼山特這增加了多少成本…

**庫馬爾：**我的意思是，天知道，我知道有人獲得了超過1.2億美元的保證金。我不確定這是個案，可能還有其他幾個類似的情況。我聽説過有幾起超過5000萬美元的賠償案例，而1000萬到1500萬美元的賠償正在變得更加頻繁。所以想想看。你離開了工作，同意加入你的競爭對手，而你的競爭對手卻説：“好吧，我會在你開始為我賺錢之前就支付給你1000萬美元。”

**持有者：**這種做法一度有效。但近年來，尼山特表示出現了一種新趨勢 — 部分原因是行業已經不再專注於超級明星人才。

**庫馬爾：**所以個別交易員的問題在於你要依賴一個人的智慧來做出正確的決定，並且始終正確。事實並非如此。如果你看看一些個別對沖基金經理的回報，他們可能會有幾個偉大的年份，然後就會破產。就像我們每年都會看到幾十起這樣的案例。即使是搖滾明星交易員，他們也會持續賺錢，然後在某一年失去一切。

**持有者：**像Point72、Millennium或Citadel這樣的主導公司採取的一種策略是建立龐大的交易團隊。

**庫馬爾：**找到所有這些聰明的個體，把他們聚集在一起，用看起來你不會虧錢的方式束縛住他們。當然，你可以賺儘可能多的錢，但是你不能虧錢。如果你合理地組合這些個體，恰當地進行風險管理，給予他們所有繁榮所需的資源，給予他們足夠的資本來管理，最終結果是相當不錯的。

**霍爾德：**這種新方法已經幫助一些頂尖公司獲得了10%或更高的回報。這給了他們一個優勢。根據彭博社編制的數據，去年平均對沖基金的回報率約為8%。但這種策略依賴於擁有大量有能力的人才…自從投資銀行的培訓基地消失以來，這些人變得越來越難找到。人才如此稀缺，以至於目前這一點正在影響對沖基金可以接受多少資金。

**庫馬爾：**我寫了一個故事，追蹤了這些大型對沖基金中的前20名。其中大多數已經不再接受新資本。這僅僅是因為他們無法僱傭能夠管理這些額外資本的人。所以這被稱為行業中的容量問題。

**霍爾德：**這就是為什麼 — 第一次 — 對沖基金正在嘗試一種新策略。他們不再組建精英投資僱傭兵團隊，而是建立自己的軍隊。這意味着他們正在讓這些未來的經理人接受基礎培訓。那麼在對沖基金訓練營會發生什麼？這種轉變對行業意味着什麼？我們在廣告後繼續討論。

**持有者：**在過去的20年裏，隨着行業的增長和傳統的對沖基金途徑枯竭，這個領域變得更加競爭激烈 — 對沖基金發現自己陷入了一場挖人的戰爭。因此，他們決定嘗試一些新的東西：他們不再尋找完美的交易員，而是想要從零開始打造完美的交易員。

**Point72播客：**學院是我們的項目，旨在將沒有任何背景或經驗的投資人才培養成我們公司的長期、短期投資者。

**持有者：**這是來自Point72學院播客的片段。這是Point72對沖基金製作的一個培訓系列 — 展示了他們的項目如何將有潛力的新員工培養成強大的投資者。

**持有者：**一個對沖基金訓練營是如何做到這一點的？那些牆內發生了什麼。

**Kumar：**所以這是一個漫長的過程。這是培訓、指導和在職經驗相結合。當然，實習生是新手，所以他們會有更多的課堂教學或更正式的教學。如果你是加入了這些項目的分析師，更像是在職經驗；如果你是一個組合經理，比如初級組合經理或高級組合經理，正在接受培訓成為一個組合經理，那就是管理真實資金，有一定的限制，有人監督你，這種方式。所以它可能就是簡單地和經驗豐富的組合經理交談，給他們機會與一些經驗豐富的人交談並向他們學習，瞭解他們的成功、他們的錯誤，他們在某種市場條件下的行為，他們如何看待證券，他們在與管理層會面時會提出什麼樣的問題，他們觀察到什麼樣的肢體語言。這些都是簡單的事情，但當你向專業人士學習時，你可以真正繼承這些品質。如果你不斷重複這樣做，你會變成一個像他那樣的人，甚至比他更好。

**持有人：**這些實習生是如何評估的？如何才能表現出色？

**庫馬爾：**所以每個人都在尋找不同的東西：拐點是什麼時候一個人準備好管理十億美元或金錢，這真的各不相同。例如，對沖基金想看到你是否能夠圍繞自己建立一個團隊，是否有能力冒險用別人提出的想法投入真實的資金。一旦你做到了，也許，你知道，隨着時間的推移，比如説12個月，這就是在Balyasny的情況，例如，至少需要12個月的時間來證明自己，然後你可能準備好接任投資組合經理。

**持有人：**那麼到目前為止，對於對沖基金的人才輸送帶或人才裝配線是如何運作的？

**庫馬爾：**到目前為止還不錯。如果你看看Point72，超過一半的股票選手都是通過他們的培訓計劃培養出來的。Point72的交易員的平均任職壽命現在已經達到了六年。這是他們的數據。如果你看看那些已經關閉的對沖基金，它們的壽命是6.6年。所以對沖基金的壽命並不長。別提個別交易員了。我們來看看菲爾·李，他是Citadel股票交易部門的負責人。他作為分析師加入了這家公司，在10年內，他晉升為該業務的負責人。

**持有人：**哇。

**庫馬爾：**這是一段不可思議的旅程。所以，你知道，這些培訓計劃確實在培養人才。它們確實讓人們留下更長時間，並給對沖基金一個真正的機會，他們可以找到另一種方式來僱傭人才，而不僅僅是把投資者的錢投給下一個炙手可熱的股票交易員。

**持有人：**這些訓練營的興起對行業意味着什麼？

**庫馬爾：**這是更好的管理資金的方式。看，所有這些最終都是由最終投資者資助的。也許是你和我的養老基金。對於對沖基金賺取的每一美元，一些對沖基金賺取的，而不是全部，有60美分用於支付經營業務的人才和支付給自己。如果可以通過在內部培養人才或減少競爭，減少人才爭奪戰，從而稍微減少這種費用，那麼可能會為投資者留下更多的資金。所以這就是問題的關鍵

本集由：大衞·福克斯和傑西卡·貝克製作；高級製片人：娜奧米·沙文和金·吉特爾森；編輯：亞倫·愛德華茲和詹姆斯·博克塞爾；高級編輯：伊麗莎白·龐索特。執行製片人：尼科爾·比姆斯特博爾；聲音設計/工程師：布萊克·梅普爾斯；事實核查員：阿德里安娜·塔皮亞。

十多年前，對沖基金巨頭史蒂夫·科恩和他的投資組合經理哈里·施韋費爾坐在SAC Capital繁忙的交易大廳裏。施韋費爾在思考一連串的幸運事件如何推動他在公司的崛起。科恩的反應是：“我們不應該讓它再次成為運氣。”

今天，他正在享受那個頓悟的果實。這對組合前進，建立了對沖基金行業首批頂尖人才的裝配線 —— 用科恩的話來説，通過將你排名為“九”的人變成完美的“十”。結果是一條經過打磨的高績效人才傳送帶，他們幫助他在一場昂貴的內幕交易醜聞之後重建，並在另一邊崛起，擁有一個現在客户資金達到$340億的帝國。