奇數手簡報：這對美聯儲來説將會很棘手 - 彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在2024年6月12日星期三華盛頓特區召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後舉行新聞發佈會。美聯儲官員僅預計今年降息一次，並預測到2025年將進一步降息，強調政策制定者呼籲將借貸成本保持較高以抑制通貨膨脹。攝影師：Al Drago/Bloomberg 你好，歡迎來到每週的Odd Lots通訊，Joe Weisenthal和Tracy Alloway會與您分享他們對市場、金融和經濟中最有趣發展的看法。這週五，Tracy正在徒步旅行，所以只有Joe。
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Joe正在關注的內容
美國的失業率在今年大部分時間都在上升。但基本情況是，那些有工作的人並沒有大量被裁員。相反，對於沒有工作的人來説，找工作變得更加困難。換句話説，新的就業機會的增長速度不夠快，無法吸收所有想要工作的人。
4%的失業率仍然相當低，但風險在於經濟放緩開始自我滋生。失業工人消費減少。這意味着業務收入減少。這意味着對勞動力的需求減少。這意味着裁員。
事實上，高盛的首席經濟學家Jan Hatzius本週警告稱，勞動力市場可能處於“通脹拐點”，實際裁員週期可能開始出現。
如果美聯儲實際上要實現軟着陸，就必須在這一過程出現之前採取行動。事實上，在最近的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾確實表示，美聯儲沒有打算等到勞動力市場崩潰才開始放鬆政策。它希望成功實現軟着陸。而且，根據其雙重 mandate，它在法律上有義務嘗試這樣做。但要付諸實踐可能説起來容易做起來難。
首先，儘管通脹在過去幾個月一直較為温和，但仍可能存在一些第一季度的創傷後應激障礙（用Omair Sharif的説法）。今年第一季度的通脹明顯高於去年年底人們的預期，這似乎是一個信號，告訴FOMC成員們不要過早對通縮感到興奮，強調他們確實需要看到連續幾個月的相同情況才能準備好降息。
其次，還有現實的時間表。顯然，美聯儲官員會發誓，關於何時降息是適當的，總統選舉對他們毫無意義。但當然，全世界都在關注。國會在關注。美聯儲珍視其政治獨立性——以及被視為維護政策可信度的政治獨立性。但我們都知道他們明白其中的風險。在選舉前還有兩次會議。分別是7月30-31日和9月17-18日。在上次會議上，點數暗示7月降息極不可能。在7月會議之前還有幾周時間和一些關鍵數據點。事實上，就在本週，華爾街上有一些大額賭注，如果7月降息將會獲利。
七月並非完全無動靜。但要實現這一點，需要一些非常清晰的數據，再加上一些FOMC成員開始逐漸表明他們已經準備好行動，就在幾周前他們還表示他們還沒有完全準備好。
然後九月是選舉前的最後一次會議，如果他們決定降息，那麼圍繞降息的政治討論將會是……嗯，你知道會是什麼。
此外，11月6-7日有一次會議，就在總統選舉後的幾天。他們可能認為，拖到11月不降息並不是什麼大問題，因為從經濟角度看，九月和十一月之間的差異並不是很大，特別是如果他們對接近終點做出一些創造性的信號。
當然，如果聯邦儲備委員會決定在11月會議上降息，那將會引發完全不同的一系列問題，尤其是考慮到那時我們可能仍在計票。
從“視覺效果”角度來看，如果共和黨人對九月降息的前景感到不滿，想象一下如果特朗普在11月5日贏得選舉，然後鮑威爾在兩天後降息，民主黨人的反應會是怎樣。等到11月會議可能會帶來自己的一系列風險。
再次強調，這一切都與偏見無關，而只是關於聯邦儲備委員會如果決定今年降息將不可避免地受到的機構關注。
與此同時，回到數據，各種勞動力市場的衡量指標繼續降温。彭博美國勞動力市場驚喜指數——衡量勞動力數據相對於預期的表現——達到了今年的最低水平（儘管仍略為正面）。
Bloomberg與此同時，花旗銀行對美國整體經濟的驚喜指數堅定地為負值，並且自2022年夏季以來處於最低水平。
Bloomberg因此，時間表很緊，美聯儲仍然受到第一季度通脹的創傷後應激障礙的影響，經濟顯示出降温的跡象。但幸運的是，美聯儲可能有足夠的時間和空間在那種自我強化的大規模裁員開始真正產生影響之前降息。
本週播客內容
本週一，我們開始播出一期關於波動交易世界的經典節目。我們的嘉賓是Passaic Partners的Josh Silva和Tallbacken Capital的Michael Purves。目前炙手可熱的交易是所謂的“離散交易”，它依賴於一個事實，即指數水平的隱含波動性往往高於實現波動性，而在單隻股票名稱上則恰恰相反。他們解釋了誰在進行這種交易，以及它可能如何崩潰。
然後在星期四，我們與**著名能源交易員約翰·阿諾德（John Arnold）**進行了交談，他後來共同創立了Arnold Ventures，致力於推動與健康、基礎設施、住房、刑事司法、教育等多個主題相關的公共政策倡議。我們談到了貫穿我們許多節目的一個重要主題：為什麼如今在美國建設任何東西都這麼困難？
然後今天，我們回到了人工智能、能源和半導體的重要交匯點。我們的嘉賓是CoreWeave首席戰略官布萊恩·文圖羅（Brian Venturo），這是一家為人工智能提供雲計算服務的熱門公司之一。我們分析了公司如何融資擴張、如何選擇客户以及建設物理數據中心結構的挑戰。
書籍推薦
我們還向Michael Purves和Josh Silva詢問了一些閲讀推薦。Josh建議在播客中提到的兩本書：天才的失敗：長期資本管理的興衰, 以及Victor Niederhoffer的 一個投機者的教育。他還推薦了 Sheldon Natenberg 用於期權閲讀。
與此同時，Mike建議David Rockefeller的 回憶錄作為一本“極好的讀物”，也“提供了關於美國經濟、政策和銀行業演變的全面視角。”
來源：亞馬遜，出版商### 我們在讀什麼
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汽車零售商可能在幾天內無法使用用於經營經銷商的軟件服務，這是由於CDK Global在6月19日首次遭受重大網絡攻擊後再次遭受網絡攻擊。
“目前，我們無法估計解決問題的時間，因此我們的經銷商系統可能在未來幾天內無法使用，”該公司在週四向客户發送的一份通訊中如此表示，該通訊已被彭博社審閲。