對零售投資者誘人的對沖基金賭注高風險債券 - 彭博社

德國海德堡與內卡河平行的被淹街道，於6月3日。

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社供應商在炎熱的下午在康尼島搬運一箱水，於6月22日。攝影師：斯賓塞·普拉特/蓋蒂圖片社曾經，投資災難債券是對沖基金和其他複雜替代資產管理者的專屬領域。但在支撐了2023年最佳對沖基金策略之後，這些債券正吸引更廣泛的受眾。

歐洲UCITS標籤下推出的災難債券基金，旨在保護零售投資者，今年的資產管理規模增長了12%，達到創紀錄的120億美元，根據Kepler Partners，一家研究和諮詢公司的數據。這一發展意味着，通常被稱為“貓債券”的這些債券，通過UCITS銷售，現在佔據了整個此類債務市場的四分之一左右。

彭博社綠色紐約市氣温接近紀錄值，炎熱天氣籠罩美國東部印度預測季風向前進，西海岸將迎來暴雨瑞士在暴雨引發洪水和山體滑坡後處於警戒狀態紐約、華盛頓在週末高温和濕度下感到疲憊“自2022年底以來，我們看到UCITS市場對貓債券的廣泛擴展，”Kepler合夥人馬修·巴雷特表示。“這對於這一資產類別來説是一個非常豐富的時期。”

災難債券通常由保險公司發行，旨在將部分風險轉移到資本市場。最近發行量有所增加，其中包括氣候變化、人口密度和通貨膨脹等因素增加了保險公司面臨的潛在損失。如果預定義的災難沒有發生，債券投資者有望獲得超越市場的回報，但如果發生災難，他們可能面臨重大損失。

今年災難債券的發行量預計將創紀錄。與此同時，一些專業投資者正在審查自己的持倉，因為氣象學家預測今年可能是一個特別活躍的颶風季節，可能會造成重大財產損失。

正是在這種背景下，災難債券UCITS市場開始蓬勃發展。

UCITS是什麼：

UCITS，全稱為可轉讓證券集合投資基金，基本上是受歐洲法規保護的共同基金，旨在使其足夠安全，以便向零售投資者推廣。因此，UCITS代表了歐盟最大的零售投資部門。

施羅德公司表示，其UCITS災難債券基金今年迄今增長了3.9億美元。Leadenhall Capital Partners也提供UCITS災難債券基金，過去18個月資產增至近9億美元。根據彭博數據，安聯資產管理公司的美國災難債券共同基金於2023年2月推出，資產累計約3.28億美元。

“我們相信持續提高的定價與再保險需求將在2024年餘下時間以及2025年提供有吸引力的投資機會，” Amundi在五月份的一份關於貓債券的報告中表示。

Fermat Capital，擁有約100億美元資產的全球最大貓債券投資者，於二月份啓動了自己的UCITS貓債券基金，並已吸引了5.4億美元的資產，根據彭博社編制的數據。據追蹤貓債券市場的Artemis稱，其中很大一部分資產是從Fermat為另一家資產管理公司管理的另一隻UCITS基金轉移而來的。Fermat拒絕置評。

資產管理公司表示他們並不直接向零售投資者出售貓債券基金，但這些證券在UCITS中的存在使更多投資者能夠參與該資產類別。

Dirk Schmelzer，總部位於蘇黎世的Plenum Investments AG的保險聯繫證券高級基金經理表示，高回報“已經引起了更多的興趣”，包括銀行、家族辦公室和養老基金。

“我們並不積極面向零售市場進行營銷，”他説，但銀行在其自營賬户中持有貓債券基金，“因此最終零售投資者將會受到影響。” Plenum管理兩隻UCITS貓債券基金。

投資者需求創紀錄

UCITS貓債基金資產

來源：Artemis.bm

注：所有數字均為年末數據。2024年的數字來自第一季度末。

這是監管機構正在關注的一個發展。 歐洲證券和市場管理局 上個月開始了一項 證據徵集，以獲取有關在UCITS中提供貓債和其他風險證券的影響的信息。

Bloomberg採訪的資產管理人表示，ESMA最近已聯繫他們，試圖瞭解UCITS中貓債的普及程度。

“貓債已經成為重要的UCITS配置，” Kepler的巴雷特説。“ESMA正在進行一次檢查”以瞭解規則是否被正確使用。

Plenum表示，貓債在市場壓力時證明了其韌性。

“我們從未遇到過流動性危機，”Schmelzer説。他表示，即使在2008年的金融危機期間，任何想要拋售持有的貓債的投資者都能夠這樣做。

儘管現在更廣泛的投資者持有貓債，內部人士表示，他們的印象是市場仍然由對這些證券運作方式有深刻理解的老手主導。

“在過去的10到15年裏，主要是養老基金的資金，”Leadenhall的副首席執行官Lorenzo Volpi説。“現在我們看到更多的多資產基金、家族辦公室甚至壽險公司”渴望投資。

Daniel Ineichen，施羅德集團私人市場部門施羅德資本保險聯繫證券聯席主管表示，“這是一個由專業投資者主導的市場”，儘管許多人更喜歡帶有UCITS標籤的受監管基金。

他説：“去年，我們看到新投資者湧向施羅德尋求ILS，主要是家族辦公室和一些財富管理平台。”“歐洲、亞洲和澳大利亞都表現出興趣。”

目前，貓債券的利差約為美國國債的風險免費利率的9%，“與普通公司債券相比，這是一個顯著的收益差距”，Ineichen説。這一差距“得到了創紀錄的發行的支撐。”

儘管如此，今年的颶風季節正給資產管理人員帶來壓力，以確保他們做好準備。

Ineichen説，施羅德已經“略微調整了投資組合”，“我們持有略高的現金餘額。”

紐約、華盛頓和大西洋中部地區將經歷另一天炎熱潮濕的天氣，將氣温推至接近紀錄高温之前，雷暴將短暫降温。

美國國家氣象局表示，週日紐約中央公園的最高氣温預計將達到94華氏度（34攝氏度），僅略低於1988年創下的96年的紀錄。加上濕度，體感温度將接近98華氏度。在華盛頓，氣温可能達到98華氏度，體感温度更接近104。