股市，標普500指數在2024年的漲幅可能即將結束 - 彭博社

在美國紐約紐約證券交易所（NYSE）附近的“奔牛”雕塑處的遊客，於2024年5月16日星期四。

攝影師：Alex Kent/Bloomberg在澳大利亞悉尼的澳大利亞證券交易所內顯示股票信息的電子板。

攝影師：David Moir/Bloomberg根據最新的彭博市場實況脈衝調查，標普500指數可能已經記錄了今年大部分的漲幅，投資者對股市的高估值越來越感到緊張。

自2022年10月以來，美國股市的漲勢推動了2024年的漲勢，使美國股票基準指數達到了31個創紀錄的收盤高點，這使得這一資產類別比美國信貸或黃金更加高估，大多數586名受訪者表示。由技術股推動，自那時以來飆升了約50%，這輪牛市比自1957年以來的中位數前任牛市都有更大的進展。

美國股票被視為昂貴

我們問道：以下哪種資產被高估最嚴重？

來源：彭博MLIV脈衝調查，2024年6月17日至21日，共有586名受訪者

投資者目前並不急於按下賣出按鈕，但大約一半的受訪者表示，股票今年將開始出現至少10%的調整，其中35%表示這將在2025年發生。這種普遍的謹慎感也體現在期權市場中，交易員一直在建立對科技股潛在損失的對沖。

隨着經濟和收入仍在增長，並且金融系統中有大量的流動性，大多數調查參與者認為今年還有進一步的增長空間，但僅有一點點。調查的中位數預測是標普500指數將在2024年結束時達到5,606點，幾乎比上週五的收盤價高出3%。這比華爾街策略師的中位數目標要樂觀一些，他們預計該指數在年底時與當前水平幾乎持平。

預計國債收益率下降，黃金上漲

來源：彭博MLIV脈衝調查，6月17日至21日

約四分之三的參與者表示他們將在未來一個月內保持或增加對標普500指數的持倉。目前跟隨牛市浪潮是有道理的，尼德·戴維斯研究公司的埃德·克利斯霍爾德和唐·阮在6月20日的一份報告中寫道。然而，隨着年底臨近，投資者面臨諸多問題，如美聯儲政策和美國大選等重要領域，他們對此表示懷疑。“目前保持股票超配頭寸，”他們寫道。“但要準備在可能的情況下進行更多的防禦性配置，可能是在第三季度。”

作為衡量股票高估值的指標，瓊斯交易的邁克爾·奧羅克指出標普500指數的市值與經濟規模的比率。自1990年左右以來，只有在2021年股市飆升時這個比率才會更高。

“我們正處於一個泡沫中，經濟在下半年最終放緩的風險很大，倍數應該會收縮，”該公司的首席市場策略師奧羅克説。“對於長期投資者來説，這些水平是非常危險的購買股票。”

人工智能，是今年市場幾乎15%增長的主要推動力，被視為可能引發拋售的最有可能因素，31%的調查受訪者對這一方面的負面驚喜保持警惕。

所謂的“輝煌七巨頭”科技股，以人工智能明星公司英偉達公司為首，主導了利潤增長，儘管在彭博智庫的分析中，它們的影響力可能在未來幾個月內減弱。

對經濟的擔憂也是首要關注的問題。27%的調查者表示，隨着失業率上升，股市可能會下跌，而近四分之一的人指出通脹出現意外上升的風險，這將使美聯儲暫停更長時間。

五月份失業率上升至4%，為2022年初以來最高。高盛集團經濟學家警告稱，就業市場正處於一個“拐點”，進一步的勞動力需求疲軟將影響就業，而不僅僅是工作機會。

“一般經濟狀況令人困惑，” Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest在電子郵件中表示。“通脹似乎在減弱，但就業似乎在放緩。”

儘管有很多理由擔憂未來幾個月，但調查中也包含一些可能更樂觀的信號。

首先，參與者預測，WTI期貨油價可能在2024年底達到80美元左右，正好接近週五的水平。

股市中的不平衡反彈也在市場中造成了巨大的扭曲。例如，價值股相對於成長股和整個市場來説歷史上都很便宜，對於40%的調查參與者來説，它們現在看起來是美國股市中最大的便宜貨。其次是小盤股和等權重的標普500指數。

“如果我們能夠避開一場衰退，我認為這是非常有可能的，那麼到年底我們可能會看到市場上漲，” Bokeh Capital的Forrest説道。“一切都取決於我們接近年底時對2025年前景的看法。”

MLIV Pulse調查是在6月17日至6月21日之間進行的，對象是選擇參與調查的全球彭博新聞終端和在線讀者，包括投資組合經理、經濟學家和零售投資者。終端讀者可以在這裏訂閲未來的調查。

本故事是在彭博自動化的協助下製作的

亞洲股市微跌，開啓了一個包括通脹指標的一週，這將有助於指導對全球利率前景的投注。日元在日本最高貨幣官員升級干預言論後保持穩定。

該地區股市的指數預計週一將下跌第三個交易日，韓國股市下跌，日本股市在漲跌之間波動。香港股市的合約指向下跌，而美國股市期貨在標普500指數週五下跌後保持穩定。