英國大選對市場、商業和經濟意味着什麼：問答 - 彭博社

在《今日市場》博客的現場問答環節中，我們向新聞室的專家們詢問了他們對7月4日英國大選的分析。

以下是對話的經過輕微編輯後的文字記錄。有關對英國投資者重要的最新信息，請查看今日市場。

來源：彭博社/蓋蒂圖片社選舉結果可能對英國股市意味着什麼？

以下是英國股票記者喬·伊斯頓的看法：

“股票投資者通常對選舉對整體市場的影響感到放鬆，因為兩大主要政黨的關鍵政策並沒有太大差異。儘管如此，與保守黨相比，工黨稍微更高的支出前景被視為富時250指數的利好，因為該指數更多地與國內經濟掛鈎，而不是富時100。

與此同時，有一些特定行業值得關注。房地產開發商將受益於工黨鼓勵新建築審批的承諾，而在工黨的宣言中透露出對該行業徵收12億英鎊的意外税和誓言不發放新的北海石油許可證後，一些英國較小的能源公司的股價下跌。”

以下是跨資產策略師文·拉姆的看法：

“基準富時100今年已經上漲了約7%，但即便如此，該籃子仍然被嚴重低估。隨着通貨膨脹趨緩和英國央行渴望降息，股票可能繼續看漲。然而，一個主要的阻力將是新政府對其能源政策的處理方式，這可能會削弱收益並拖累指數。然而，建築公司和銀行可能表現更好。”

堅守市場，這一結果對英鎊意味着什麼？

Ven Ram 説：

“如果工黨獲得明確多數席位上台執政，市場預期權力交接將有利於與歐盟建立更緊密關係，促進貿易，英鎊可能會得到良好支撐。考慮到自2016年英國脱歐公投前英鎊匯率下跌了15%，貨幣交易商尤其願意看到這一前景。核心和服務業通脹率上升可能會阻止英國央行今年降息幅度低於市場預期，這也將支撐英鎊。”

那英國政府債券呢？

這裏是Ven：

“與英鎊前景相比，英國國債的前景不太明朗 —— 因為如果工黨執政，他們可能會如何處理財政政策和政府財政尚不清晰。鑑於2022年那場臭名昭著的迷你預算給國債帶來了巨大沖擊，決策者們仍然記憶猶新，不太可能出台極端非正統的財政政策。

短期國債已經充分定價了英國央行今年將降息兩次的可能性，任何失望都可能導致收益率上升。10年期收益率可能會維持在4%以上，因為投資者繼續要求顯著的通脹溢價，並將不確定性納入對新政府支出和財政計劃的預期中。”

債券和外匯記者Greg Ritchie説：

“勞工黨的壓倒性勝利在投資者中已經被充分定價了。這意味着這種結果對市場的影響應該是有限的。如果最初的結果比預期的要緊張得多，可能會引起對懸而未決的議會和政治不確定性的擔憂。這可能會對英國資產產生影響。”

説到英格蘭銀行，選舉會對利率產生影響嗎？

英國高級經濟記者 菲利普·奧爾德里克 説：

“根據英格蘭銀行的説法，選舉是無關緊要的。6月的利率決定雖然是在競選期間做出的，但市場本來也沒有預期會有變動。第一次降息可能會在8月份出現，屆時銀行還將更新其預測。如果勞工黨獲勝，正如預期的那樣，最大的變化將是高層之間的關係。安德魯·貝利行長將不再與財政大臣傑里米·亨特磋商，而是與他的對應人瑞秋·裏夫斯。裏夫斯是一位前英格蘭銀行經濟學家。”

格雷格·裏奇 補充道：

“儘管英格蘭銀行上週強調選舉的時間對其決定並不重要，但新政府的財政選擇確實會影響通脹和增長前景，這直接影響到英格蘭銀行的利率決策。也就是説，事實上，兩黨的經濟提案都不是特別激進，這應該限制政治對貨幣政策的相關性。斯塔默和蘇納克都表示，他們有信心如果他們贏得選舉，利率將會下降。”

這裏是彭博電視台的英國記者Lizzy Burden：

“考慮到下屆政府——無論其立場如何——不太可能實施大規模財政刺激，選舉預計不會減緩降息步伐，儘管在首個預算案之後情況會更清晰，根據工黨的計劃，首個預算案預計將在選舉後的十週內出台。”

轉向財政計劃，保守黨和工黨都表示他們不會提高大多數人的税收，但我們可能在哪些方面看到增加？

英國政治編輯Alex Wickham説：

“與幾乎任何經濟學家交談，他們都會説無論誰掌權，一些税收上漲是不可避免的。彭博經濟學認為，下屆政府需要找到200億英鎊的收入增加措施來實現目前的支出計劃，更不用説其他任何事情了。

工黨堅稱他們不認為增加税收是解決方案，但私下一些助手承認至少可能會有一些小幅上漲。這可能意味着關注財富——可能是資本利得税——養老金和企業。如果工黨祈禱的增長奇蹟沒有出現，增加税收可能是填補支出缺口的唯一途徑。”

這裏是Lizzy Burden的看法：

“總體而言，工黨的宣言是淨增税，而保守黨的是淨減税，但兩黨都不會承諾增加三項主要的税收：所得税、國民保險或增值税。財政研究所表示，他們正處於“税收封鎖軍備競賽”中。

兩黨還否認他們會削減支出或借更多款（他們看到了利茲·特魯斯的下場）。這讓他們陷入了財政困境。如果英格蘭銀行的增長預測成真，財政研究所表示將留下每年300億英鎊的財政黑洞。

因此，如果工黨不會對“工薪階層”加税，無論他們是誰（定義似乎每天都在變），那麼誰會付款？該黨對資本利得税、遺產税、養老金税、燃油税和地方税保持沉默，這使它們成為可能的目標，儘管上任六個月後，影子財政大臣瑞秋·裏夫斯表示她將公佈企業税的路線圖。”

這是《Money Distilled》的約翰·斯特佩克對選舉税收影響可能對個人財務意味着的看法：

“假設你相信各方政綱（明確指出，政綱是可以打破的 - 它們不是一種約束性約束），新政府仍有很多選擇（在這種情況下，我將專注於工黨，因為根據目前的民意調查，他們似乎最有可能獲勝）。

遺產税是其中之一 - 改變減免範圍，特別是繼承養老金的能力，似乎是一個明顯的目標，而且是一個相對隱秘的目標，儘管它不會籌集大量資金。重新審視地方税是另一個選擇，儘管這將是一項重大工程，而失敗者的憤怒反應可能會比贏家的歡呼聲更響亮。

增值税的範圍也可以通過取消更多的豁免來擴大，不僅僅是私立學校。實際上，這可能是一件好事，因為它將代表一種税收簡化（例如，不再需要就傑法蛋糕的確切糖果狀態進行法庭戰鬥），但這可能在政治上有困難（還記得“肉餡餅税”嗎？）。

我還會密切關注有關養老金的言論。政府可以利用養老金基金的資金來實現其目的，而不必明確提高税收 - 你只需規定各種需要讓企業養老金基金投資的領域。請記住，這已經在討論中了，而且隨着公司確定的福利養老金計劃現在集體盈餘，你會傻到不去想象新的財政大臣不會想知道他們如何能夠動用這些盈餘。

但正如資本經濟學團隊指出的那樣，提高大量資金的最簡單方法就是簡單地打破選舉前的承諾，提高所得税、增值税或國民保險。不想給瑞秋·裏夫斯提供想法，我有一種沉重的感覺，工黨很容易就能推翻“不負責任的保守黨國民保險減免”，而在政治上不會遇到太多困難。”

保守黨和工黨的税收計劃對英國企業意味着什麼？

英國商業編輯 朱利安·哈里斯：

“各黨的官方税收計劃並沒有引起企業特別關注，但擔憂的是接下來會發生什麼。工黨的支出承諾可能需要進一步提高税收，基爾·斯塔默承諾不會提高大多數個人税收或加大借貸。這將使企業成為攻擊目標。

與此同時，工黨表示決心促進經濟增長，因此可能不願通過提高公司徵税來擔心損害國內生產總值。它還表示將改革營業税——這是高街零售商憎恨的有爭議的財產税。朝着這個方向邁出的舉措可能會受到歡迎。”

這裏還有 亞歷克斯·威克姆：

“工黨已經保證將公司税率限制在25%，候任財政大臣瑞秋·裏夫斯表示，如果英國的競爭力受到其他國家威脅，她願意降低税率。她還表示將保留當前政府的全額支出政策。

基爾·斯塔默將“財富創造”置於工黨宣言的核心，優先考慮促進投資並與企業合作解鎖經濟增長。但如果存在財政黑洞，工黨需要增加收入，他們不排除可能不得不考慮諸如使僱主的養老金繳納成為僱主國民保險費的支付對象之類的事情。根據彭博經濟學的數據，這將帶來約85億英鎊的收入，但可能會冒着激怒企業的風險。”

在過去的一年中，我們看到兩大主要政黨都在減少對淨零目標的承諾。他們的計劃將對企業和能源行業意味着什麼？

Alex Wickham説：

“裏什·蘇納克的政府做出了一個政治決定，放棄了之前相當支持綠色議程的立場，轉向對淨零目標更加懷疑，試圖鞏固其在右翼保守黨和擔心汽車或燃氣鍋爐的綠色徵税增加的選民中的核心選票。

工黨做出了不同的決定，將其每年280億英鎊的綠色過渡計劃削減到只有50億英鎊，以避免保守黨對支出慷慨的攻擊。能源行業和實際上工黨內部人士希望並期望這個數字在他們上台後再次上升。如果沒有，預計行業將對實現淨零目標的可信度提出質疑。”

歐洲電力和可再生能源記者Eamon Farhat説：

“工黨的主要計劃是到2030年實現完全脱碳的電網，這是一個行業表示極其困難的目標。碳捕獲技術必須得到實施，以使燃氣電廠繼續運行，並且規劃系統的徹底改革對於獲得足夠的電網升級和可再生能源至關重要。

與此同時，消費者將不得不為熱泵、電動汽車和為了實現目標而對他們的家進行隔熱付費。這將是一個不受歡迎的傳達信息。”

公用事業怎麼樣？我們是否應該期待在工黨政府領導下看到對監管或像泰晤士水務這樣的水務公司的改變？

伊蒙·法赫特 説：

“英國公用事業部門的一個主要關注點是泰晤士水務，這家公司為倫敦及周邊地區的數百萬人提供水務服務。該公司正在消耗24億英鎊的資金堆積，同時尋求新的投資者 — 如果這筆資金用完，公司將面臨政府採取特別管理措施，即一種臨時國有化形式。

工黨表示，他們不希望長期將該公司納入國有化。人們還擔心水務部門的危機正在使英國變得不再具有吸引力，工黨不希望這種觀點傳播出去。

公司和整個行業密切關注的日期是7月11日。這是水務監管機構Ofwat做出關於水務公司提交的為期五年的業務計劃的決定的時間。他們都希望提高水費以籌集大規模的投資計劃資金，對於泰晤士水務來説，還需要新的股本。”

攝影師：卡洛斯·哈索/彭博社這裏還有亞歷克斯·威克姆：

“工黨可能即將上任的商務大臣喬納森·雷諾茲本週告訴彭博社的商業辯論，他們不希望將泰晤士水務國有化。這可能是一個合理的公開立場，因為他們試圖吸引私人投資者的興趣，但許多人懷疑如果情況惡化並且其資金堆積用完，這種立場是否能夠持續。在那種情況下，工黨可能最終不得不將其置於“特別管理”中，這是一種可能會花費大筆資金的臨時國有化形式。”

政黨為解決英國住房危機制定的計劃對建築商和開發商意味着什麼？

Alex Wickham 説：

“保守黨嚴重失敗，未能改革英國的規劃體系並建造新住房，而斯塔默將規劃自由化和住房建設置於其增長計劃的核心。他將其視為不可妥協的事項，並表示願意與既得利益和‘鄰里不歡迎者’（not-in-my-back-yard）開戰，阻止房屋建設。

預計在工黨政府開展的最初幾周將出台一系列快速改革：書面部長聲明、法定文書和部長信函指示地方規劃主管繼續進行項目。他們還將迅速修改《國家規劃政策框架》，恢復強制性的地方住房目標，與保守黨取消其強制性要素前的水平相同。但私下裏他們承認，在下一屆議會實現其150萬套新房屋目標將需要一些時間。”

這是房地產記者傑克·西德斯的看法：

“工黨承諾允許在綠化帶中的一些較醜陋地區進行建設，他們將其稱為‘灰帶’區域。這是一個在政治上大膽的舉措，應該對房地產開發商是一個重大利好。然而，我們不知道將重新分類多少土地或在其上將建造多少住房。總體而言，工黨每年新建30萬套住房的目標並不是非常高；英國在疫情爆發前一年成功建造了接近25萬套。

儘管如此，斯塔默承諾解決供應方面的問題已經改善了房地產開發商的情緒，並是該行業最近一系列合併和擬議交易背後的一個因素。還有一些希望，即工黨如果掌權，可能會效仿保守黨的需求端政策，比如“幫助購房”計劃。該計劃被批評者稱為“幫助獎金”，稱其只會提高房價並增加房地產高管的薪酬 — 但這不會讓老闆們擔心，更不用説該行業的股東們了。”

而喬·伊斯頓的看法：

“過去幾年，房地產開發商股票受到抵押貸款利率上漲的打擊，但規劃限制也拖累了這個行業。工黨表示將恢復強制性住房目標，並任命數百名新的規劃主管，以期在五年內建造150萬套新房。

儘管保守黨宣佈了類似的產出目標，但他們通常採取需求端、減税的方式。例如，他們將取消首次購房者購買價值不到42.5萬英鎊的房產的印花税。

股票分析師大多支持工黨的供應端理念，因為如果按預期今年晚些時候抵押貸款利率下降，需求應該會反彈。專注社會住房的格里森和維斯特里被視為工黨計劃的主要受益者。”

那對於抵押貸款持有者和那些想購房的人意味着什麼？

菲爾·奧爾德里克説：

“對於太多人來説，住房是負擔不起的。為了解決這個問題，工黨計劃在五年內建造150萬套房屋，他們將通過改變規劃法律來實現這一目標。保守黨在2019年也做出了同樣的承諾，但未能兑現，現在承諾在下一個議會任期內建造160萬套房屋。兩黨也希望利率降低將有助於房主。

兩黨都將額外支持首次購房者。工黨將通過“自由購房”抵押貸款擔保幫助8萬名新購房者登上購房梯。該計劃專為只有5%存款的借款人設計。95%貸款價值的交易數量有限，成本較高。國家將擔保最多20%的損失，使貸款更加實惠。

保守黨將提高首次購房者的印花税門檻，並提供相當於房產價值20%的股權貸款，以解決抵押貸款獲取的同樣問題。”

工黨政府對金融服務和銀行業意味着什麼？

Bloomberg的城市編輯Katherine Griffiths説：

“工黨正在寄希望於推動經濟增長，為此它希望在公共資金之外獲得一波私人投資。這應該意味着資產管理公司和銀行在從綠色技術到住房等領域將有機會。

工黨正在計劃養老金改革，這應該會使一些資金更容易獲得，但也可能挑戰管理大量退休資產的養老基金和保險公司等既得利益。

該黨表示金融服務將是關鍵，並承諾明確的規則，許多人認為這些規則在當前政府任內已經缺失多年。然而，這些規則並非都對倫敦金融城有利 - 工黨已經標誌着對私募股權公司的攜帶利潤進行税收打擊以及終止非居民的福利計劃。”

如果民調結果屬實，工黨贏得選舉，對英國併購活動的影響會是什麼？

這是Markets Today的Sam Unsted對此的看法：

“過去一兩年裏，對英國股票的併購興趣急劇上升。這歸因於英國股票的估值非常便宜，與歐洲和美國的指數相比，以及潛在買家認為這與這些企業的基本價值脱節。

選舉後，無論哪個政府執政，短期內這種動態不太可能發生變化。如果英國政治和政策將變得更加穩定的觀點得到驗證，那麼長期來看，這可能會鼓勵更多的投資者流入英國股票市場。更多的資金流入可能有助於縮小倫敦上市股票的折價，使其對尋找便宜貨物的海外買家不那麼具吸引力。

主要政黨在養老金改革和鼓勵更多投資倫敦股票市場的政策上有廣泛承諾，這可能產生影響。但要產生任何實質性影響，需要一定時間，更不用説這些政策是否會取得成功了。”

工黨政府對英國與歐洲的貿易關係意味着什麼？

英國政治記者艾倫·米利根説：

“曾主張留在歐盟的基爾·斯塔默希望與英國最大的貿易伙伴建立更緊密的關係。他正在考慮一些協議：關於安全合作、對新鮮食品的檢查以及允許某些專業人士更容易在歐盟工作。

歐盟外交官告訴我，這些都可以通過談判實現，因為它們只是在脱歐協議的邊緣上做些調整，而且大部分之前已經被保守黨政府提出過並被拒絕了。但部分原因也在於這些計劃的雄心有限。工黨在他們的歐盟政策上設定了三條明確的底線：他們不會重新加入關税同盟、單一市場或恢復人員自由流動。

他們的目標是在貿易、投資、國防和氣候方面儘可能接近歐盟，而不必重新開放脱歐協議。工黨助手向我承認，他們懷疑這不會實現他們承諾的經濟增長，但這是他們願意做出的妥協，以贏回支持脱歐的國家地區，不讓脱歐再次主導政府政策。”

這裏是菲爾·奧爾德里克的觀點：

“工黨在其宣言中承諾“使脱歐奏效”並“重置與我們的歐洲朋友、鄰居和盟友的關係並加深聯繫。”

為了確保食品的無摩擦貿易，工黨可能會接受歐洲法院的角色。工黨影子工商大臣喬納森·雷諾茲在接受彭博社採訪時沒有排除歐洲法院的參與。”

貿易和外國投資如何？

Phil Aldrick説：

“自脱歐以來，英國的貿易強度已經落後於歐洲同行，對生產力和長期增長造成了破壞性影響。另一方面，綠地外國直接投資-用於新項目的海外資金-表現強勁，落後於美國但遠遠領先於德國和法國。

工黨希望提高貿易強度，並建立在穩固的外國投資基礎上。其增長計劃需要大量私人資本在英國投資，無論是國內還是海外的，它有合作投資計劃通過提供公共資金來“吸引”資金。”

各政黨對像快時尚巨頭Shein在倫敦上市的中國公司持什麼態度？

Joe Easton説：

“迄今為止，兩大主要政黨對Shein保持沉默，但他們可能已經注意到國際特赦組織本週稱倫敦IPO計劃“令人不安”，因為存在有關勞工實踐的疑問。然而，政府出於ESG原因干預將是前所未有的。同樣，英國監管機構和倫敦證券交易所本身無法基於ESG原因阻止上市。”

而Alex Wickham補充道：

“中國和英國經濟對幾屆保守黨政府來説一直是一個棘手的政治問題，需要權衡對外國投資的需求與國家安全和人權關切。對工黨來説，同樣的問題也存在。

到目前為止，我們從可能即將上台的政府那裏聽到了對Shein等問題的相當歡迎態度-影子工商大臣喬納森·雷諾茲本週告訴彭博社，讓他們在英國上市意味着他們可以受到英國標準的監管，換句話説，他對上市很感興趣。工黨內的其他人可能會指出，有關其在中國的做法的指控與該黨推動更好工人權利的立場不太相符。”

一位資深的工黨議員敦促對中國採取謹慎態度，抵制英國政治上對北京施加壓力的二元對立方式。

反對派負責商務的喬納森·雷諾茲表示，一些領域確實存在真正的擔憂，但中國是英國最大的貿易伙伴之一。民意調查顯示，工黨領先首相里希·蘇納克的保守黨20個百分點，很可能在下週掌權。