印度首次登陸摩根大通債券指數：風險是什麼，對市場的影響 - 彭博社

Subhadip Sircar, Preeti Singh

印度瓦拉納西的行人。攝影師：普拉薩恩特·維什瓦納坦/彭博社作為全球增長最快的主要經濟體，擁有地球上最大的人口，卻從未完全連接到全球金融體系。但從6月28日星期五開始，外國投資者將獲得進入一個具有巨大潛力的重要增長市場的機會，他們長期以來一直渴望着。

對於印度來説，加入 JPMorgan Chase & Co的新興市場債券指數，對於某些華爾街人士來説是神聖的領地，這是一個重要的里程碑 —— 預計將吸引數十億美元的投資。印度被納入該指數正值中國看起來疲憊不堪，俄羅斯不再具備投資價值，其他新興市場面臨不穩定的時刻 —— 所有這些都使印度變得更具吸引力。

印度瓦拉納西的行人。攝影師：普拉薩恩特·維什瓦納坦/彭博社### 需要了解的內容

總的來説，被納入JPMorgan的指數反映了對印度經濟發展軌跡的一定信心。更實際的意義是，此事件意味着外國投資者最終將獲得進入印度嚴格監管的13萬億美元政府債券市場的機會。由於被納入該指數，全球對該國債務的投資總額可能高達400億美元，根據 高盛集團

外國資金流入將有助於減少政府對國內投資者資金的依賴，從而激勵銀行向企業投放更多資金並降低融資成本。最終，印度可能會被納入更大的債券指數，如富時羅素全球政府債券指數或彭博全球綜合指數。

印度將在指數中獲得最高權重

來源：摩根大通

背景

關於納入的討論始於十年前，當時印度央行行長是拉古拉姆·拉詹。但印度政策制定者長期以來一直提到外國資金對本地利率的影響風險，因此不願開放該國債券市場。

大約五年前，彭博公司提出與印度當局合作納入指數的提議。然後疫情爆發，政府需要更多資金來支持其創紀錄的借款和刺激措施。2020年，印度儲備銀行向外國投資者開放了其大部分主權債券市場。

摩根大通於2021年10月將印度列入新興市場債券指數的觀察名單。但由於新德里不願為外國投資者在國際平台上交易提供減税優惠，談判陷入僵局。可能重新引起關注的原因是投資者希望通過多樣化來彌補中國經濟困境和對俄羅斯的制裁。印度未能滿足外國投資者要求減税的要求。

曾經或目前在摩根大通新興市場債券指數中的地方

來源：摩根大通

注：映射數據顯示指數中包含的不同經濟體。

摩根大通最終宣佈將在2023年9月添加該國。該國將成為繼2020年中國加入後該指數中最大的新成員。印度在該指數中的權重將達到10%，這是最大的權重，與中國的權重相似。

彭博社隨後表示將於明年開始將該國債券納入其新興市場指數。（彭博有限合夥公司是彭博指數服務有限公司的母公司，該公司管理的指數與其他提供商的指數競爭，並且有彭博新聞。）

經濟背景

印度以強勁的姿態加入該指數，最近一個財政年度的GDP增長超過8%。自2013年以來，該國已經走過了很長的路，當時它被列為摩根士丹利的“脆弱五國”之一——這些經濟體嚴重依賴外資流入，並容易受到美國利率上升的影響。

其服務出口的成功有助於縮小外部赤字，而外匯儲備達到6500億美元，是世界第四大。央行專注於降低通貨膨脹也增強了其信譽。標普全球評級已經暗示可能在未來兩年內進行評級升級。

印度有望在2027年成為全球第三大經濟體，超過日本和德國，而根據摩根士丹利的估計，到2030年，印度股市預計將成為第三大股市。估計。野村控股有限公司預測，全球供應鏈多樣化將使印度出口在2030年幾乎翻倍，達到8350億美元。

機遇與風險

對於全球投資者來説，印度債券提供了進入高增長、高收益市場的機會。根據摩根大通的數據，過去十年，這些證券的表現超過了其指數對應物。此外，印度盧比是波動性最低的新興市場貨幣之一，這增加了該國的吸引力。

印度本幣債券是亞洲表現最佳的新興市場債券

來源：彭博社

自摩根大通在九月份宣佈以來，已有超過100億美元流入當地債券市場，像黑石和阿伯丁等全球基金在實際納入之前就已開始投資。摩根士丹利估計，跟蹤該指數的總資產中已有3.6%投資於印度，這反映出儘管需要繁瑣的文件設置在岸，但仍有人急於獲取曝光。

對印度而言，包容性代表了一個相對穩定的全球資本來源，有助於資助其基礎設施需求，並與總理納倫德拉·莫迪增加國家全球角色的雄心相一致。通過促進盧比在貿易交易中的使用以及開放債券市場來國際化盧比的努力是這一願景的一部分。

預計這一舉措將增強本地銀行的流動性，使它們能夠發展諸如託管業務和向新投資者出售持有權等服務，從而釋放資本。預計這也將推動印度的私人信貸以及公司債券市場。

然而，存在一些風險，包括在全球風險偏好下陡然資金外流帶來的波動，可能會擾亂股票和貨幣市場。印度儲備銀行一直在建設外匯儲備以應對這種情況。

政治穩定性也是一個潛在的關注點。儘管莫迪最近獲得了第三個任期，但他的政黨失去了下議院的多數席位，並依賴於兩個善變的盟友。瑞銀資產管理表示，一些投資者可能對他領導聯合政府的能力過於自信。

埃及最近的經歷也是一個警示。該國於2022年被加入指數，然後由於外匯短缺於2024年1月被移除。

參考書架

包括 高盛集團, 摩根大通公司 和 法國巴黎銀行 在內的十家美國和歐洲主要銀行計劃支付總額4600萬美元，以結束與指控他們串通阻止利率互換交易競爭對手的養老金計劃之間的長期法律糾紛。

這些支付是為了解決八年前投資者提起的反壟斷訴訟的一部分。該和解協議於週四在紐約聯邦法院提交，原告已要求美國地區法官保羅·奧特肯初步批准。