KRW/USD：為什麼延長韓元交易時間可能有助於韓國經濟、債券-彭博社
Hooyeon Kim
旨在將韓國的股票和債券納入全球發達市場指數，並增強該國的籌資能力。
攝影師：SeongJoon Cho/Bloomberg
印度瓦拉納西的行人。攝影師：Prashanth Vishwanathan/Bloomberg韓國將於7月1日延長韓元的本地交易時間，此舉是在經過為期六個月的試點期後。這一舉措是邁向允許投資者全天候交易該貨幣的一步。這可能最終推動該國的股票和債券被納入全球指數，激發對這些證券的國際需求。通過延長交易時間，首爾正在表明願意歡迎更多全球資本的波動流入，這是在亞洲金融危機後曾試圖保護其經濟免受其影響的跡象。以下是關於即將發生的變化以及轉變可能帶來的潛在影響。
1. 全球基金目前如何交易韓元？
目前，韓元只能通過本地銀行間市場直接與美元交換，也可以在首爾或上海與人民幣交易。在岸貨幣市場交易時間為當地時間上午9點至下午3點30分。沒有離岸韓元交易。*。*當岸上市場關閉時，外國投資者必須依賴非交割遠期合約來管理他們對韓元的敞口。
2. 什麼是韓元交易中的變化？
到了7月1日，韓國國內韓元和外匯掉期市場的交易時間將延長至凌晨2點。大多數韓國銀行計劃開始或已經安裝了夜班以適應新的時間，而一些較大的參與者則計劃將部分員工調往倫敦和紐約。
另一項有利於投資者的措施是，韓國監管機構已經簡化了外國金融機構加入該國國內貨幣市場的程序。
自今年年初以來，符合當地監管機構設定條件的外國實體被允許通過當地銀行間系統直接在國內進行韓元和外匯掉期交易。截至6月27日，共有29家海外銀行已註冊在國內韓元市場進行交易。為了促進新系統，政府已經取消了外國投資者在與每家當地銀行交易時設立賬户的要求，同時也允許全球基金在結算股票和債券交易時提取臨時韓元透支。
3. 為什麼現在？
長期對資本外流波動持謹慎態度的韓國當局最近加大了吸引外國投資者和改善市場準入的努力。目標是將韓國的股票和債券納入全球發達市場指數，並增強該國的籌資能力。
在股票市場方面，韓國已經取消了外國投資者在投資韓國股票之前需要預先註冊的要求，並要求本地公司用英文進行重要的監管申報。對於債券，韓國引入了與清算機構Euroclear合作的“全權委託”賬户系統，允許全球債券投資者使用他們現有的賬户投資本地固定收益證券，而不是在本地銀行開設單獨賬户。此前，它為投資韓國債券的全球基金免除了一些税收。
3. 什麼將保持不變？
根據新框架，離岸韓元交易仍將受限，貨幣仍只能直接與美元和人民幣進行交換。對於希望參與本地銀行間市場的外國參與者，仍將保持規則不變：申請人必須與至少10家韓國金融機構簽訂信貸額度合同，其中至少包括四家所謂的“外匯主導銀行”，或者被指定為幫助增加韓元交易的銀行以換取一定的激勵措施。此外，有權訪問本地銀行間市場的外國參與者仍必須通過授權經紀商進行交易。對沖基金不符合註冊資格。
4. 為什麼韓國沒有進一步放寬貨幣制度？
1997年亞洲金融危機期間，韓國股市指數和韓元價值下跌了一半，並在2008年全球金融危機期間再次受到拋售壓力。隨着韓元暴跌，許多嚴重依賴外債的公司無法償還債務，導致倒閉。這些事件使韓國當局對全球資本流動可能帶來的極端價格波動感到警惕，他們積累了4100億美元的外匯儲備庫存 — 全球最大之一 — 以加強自身防禦。今年6月，政府 承諾 將干預以遏制韓元在延長交易時間內的任何波動。
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### 5. 這些變化對韓國市場和交易員意味着什麼？
韓元交易時間的增加將提高外匯市場的可訪問性，解決了指數提供商一直以來擔憂的問題，他們一直沒有將韓國債券和股票納入其指數。富時羅素在三月份決定不將韓國納入其全球債券指數，同時表示承認韓國取得的重要進展。預計這一納入將帶來數十億美元的資金流入。
對於全球交易員來説，延長的交易時間將使他們能夠獲得實時報價，從而獲得更好的價格。這可能導致境內交易量增加，可能會吸引更多外國借款人尋求通過銀行間市場進行交易的許可。但考慮到嚴格的要求，海外參與者可能選擇繼續通過非交割遠期市場進行交易。
6. 還有誰在延長交易時間？
韓國並不是唯一一個將其外匯市場向更多外國參與者開放的國家。2023年1月，中國將境內人民幣的交易時間延長了近四個小時，至當地時間凌晨3點。2020年，中國當局表示他們將把銀行間債券市場某些交易的交易時間從下午5點延長到晚上8點。他們還推出了吸引海外資金的措施，包括為外匯交易提供更多選擇，並向歐洲和美國的客户提供人民幣債券的報價。
這些努力在2020年取得了成效，摩根大通公司將中國債券納入了其全球指數。富時羅素在2021年將中國主權債券納入了其旗艦世界政府債券指數。摩根士丹利當時估計，富時的納入，從2021年10月開始，可能吸引多達$90億的外國資金流入。2019年至2021年的三年間，中國人民幣計價債券的外國持有量增長了130%，這在該時期使人民幣表現優於大多數其他亞洲同行。
參考書架：
- 首爾外匯委員會在韓國銀行網站上發佈的聲明網站。
- 國際貨幣基金組織編制的數據顯示，韓國的外匯儲備在全球排名第九。排名。
- 富時羅素聲明。
- 一篇彭博新聞報道詳細介紹了中國為向外國人開放市場所採取的所有步驟。
作為全球增長最快的主要經濟體，擁有全球最大人口的國家從未完全與全球金融體系連接。但從6月28日星期五開始，外國投資者將獲得進入一個具有巨大潛力的增長市場的機會，他們長期以來一直渴望。
對於印度來説，加入摩根大通公司的新興市場債券指數，對於某些華爾街人士來説是神聖的領地，這是一個重要的里程碑 — 預計將吸引數十億美元的投資。印度被納入該指數的時機正值中國顯得疲憊、俄羅斯不再具備投資價值以及其他新興市場面臨不穩定的時刻 — 這一切都使印度變得更具吸引力。