英格蘭銀行下一次利率決定可能取決於新任副行長Lombardelli - 彭博社

克萊爾·隆巴德利

攝影師：格雷姆·斯隆/彭博社二十一年前，克萊爾·隆巴德利 離開英格蘭銀行，作為一名初級宏觀經濟學家，追求在英國財政部的職業生涯。她將於週一迴歸，擔任貨幣政策副行長，位列行長安德魯·貝利之後的第二把手，而此時正值一個極為關鍵的時刻。

市場價格表明，自疫情爆發以來，8月1日將有50-50的可能性首次降息。隆巴德利將取代本·布羅德本特，成為該行最高級別的經濟學家，但此前從未制定過貨幣政策，可能最終成為九人設置利率委員會中的關鍵一票。

這將與她在財政部的職業生涯大相徑庭，她曾晉升為首席經濟顧問，後來擔任經濟合作與發展組織的首席經濟學家。但利率決定只是個開始。這位45歲的新任副行長將面臨一大堆工作。

在她的頭30天裏，她將領導8月貨幣政策委員會投票的通脹和增長預測，並決定是堅持布羅德本特留下的“現有共識”，還是對諸如通脹持續性或支出對利率敏感性等問題做出新的“判斷”，BNP巴黎銀行資產管理的宏觀研究主管理查德·巴威爾表示。

她可能會採取的跡象很少，Lombardelli對此文章沒有發表評論。五月份，她在國會作證時發表的言論將她定位為可能的鷹派，抵制降息，但她告訴議員們“很明顯，那將是前進的方向。”

通脹持續性的指標僅逐漸放緩

來源：國家統計辦公室

在她上一份工作中，領導的預測假設了英國央行將在2024年第三季度將利率下調一個四分之一至5%，並在明年年底將其降至3.75%。

在8月的利率決定和預測之後，她將不得不決定是否支持英國央行的量化緊縮計劃。2009年至2021年購買的資產，峯值為8950億英鎊（1.1萬億美元），正在被清算，但英國央行在進行積極出售方面與其他主要央行不同，而不僅僅是讓債券到期和兑現。

積極出售是一種金融緊縮形式，與降息相反。議員們還對該計劃的成本提出了擔憂，目前該計劃每年為納税人增加近100億英鎊的額外債務利息。作為前財政部官員，Lombardelli將敏鋭意識到財政成本。

覆蓋量化寬鬆損失的成本已上升至610億英鎊

財政部在2013年至2022年間賺取的一半利潤現在已經損失

來源：國家統計辦公室

注：向英國央行的轉賬始於2022年10月

在九月之後，Lombardelli的挑戰將變得更加艱鉅。她負責銀行對前美聯儲主席本·伯南克的審查做出回應，伯南克提出了一系列改進英國央行預測、建模和溝通的建議。

這將是Lombardelli在該機構確立權威的時刻，也是她在貝利任期結束後可能接替其成為行長的潛在名片。“我可以向你們保證，我們將會對伯南克的回應進行改組，”她在五月份告訴議員們。她承諾要“徹底改革我們的工作。”

美國聯邦儲備委員會前主席本·伯南克在華盛頓演講。攝影師：Al Drago/Bloomberg她登上英國央行高層的道路與她在大曼徹斯特郡的斯托克波特童年時代相去甚遠。在就讀當地一所公立學校後，她考入牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，然後在倫敦政治經濟學院攻讀經濟學碩士學位，於2001年加入英國央行。

兩年後，她被財政部挖走。在政府工作期間，她為前首相戴維·卡梅倫和財政大臣喬治·奧斯本、菲利普·哈蒙德工作，幫助他們為英國脱歐提供各種不同情景的預測。

一位支持脱歐的城市經濟學家將Lombardelli描述為“恐懼計劃的領軍人物”，因為所有情景都經濟上令人擔憂。五月份在議員們的詢問下，她是否堅持她2018年的分析，即類似英國最終選擇的自由貿易協定將使英國GDP損失5%，她回答説：“當然。”

脱歐公投之前的商業投資略高於之前

來源：國家統計辦公室

注：鏈式量度，季節性調整

一個更難回答的指責是她是財政部的植物。2018年，隆巴德利被提升為財政部首席經濟顧問，此前戴夫·拉姆斯登被任命為英國央行市場副行長。在那個角色中，她對新冠疫情早期時期的新財政大臣裏希·蘇納克和後來的財政大臣傑里米·亨特都是不可或缺的。

當具有影響力的經濟合作與發展組織的首席經濟學家職位出現時，蘇納克和亨特投入了他們的政治資本支持她。她於2023年5月開始任職，但不到一年就回到了英國，令經濟合作與發展組織感到惱火。

財政部現在可以聲稱在英國央行的四位強大副行長中有兩位是他們自己的人——拉姆斯登和隆巴德利。此外，貨幣政策委員會的九名利率制定者中有三名是由隆巴德利領導的小組選出的，儘管最終決定權在於財政大臣。

從公立學校一路奮鬥到英國建制的最高層，隆巴德利迅速拒絕了她將成為由“財政部和央行之間的非常緊密聯繫”所創造的羣體思維的指控，正如保守黨議員約翰·巴倫所説。

“在很多方面，我不像你們平均的經濟學家，”隆巴德利回應道。“我們都將我們的個人經驗帶入這些決策中。”

在中國進行貨幣政策改革的幾十年歷程中，一項大膽的前進邁出了一步，中國人民銀行行長潘功勝領導中央銀行探索改革，使其更接近包括美聯儲在內的全球同行的運作方式。根據潘在6月演講中提出的建議，中國人民銀行將轉而使用一個關鍵的短期政策利率，並開始交易政府債券以管理流動性。雖然與西方同行存在關鍵差異——沒有獨立於政府的主張，中國仍然反對量化寬鬆——但這些變化將標誌着一個旅程的下一步，該旅程始於1990年代，市場力量而不是共產黨幹部引導借貸成本。

目前，中國人民銀行使用了一些利率。它們包括最受關注的一年期向商業銀行的政策性貸款，中期借貸便利（MLF）和七天期逆回購，這是一種較短期的政策性貸款。還有基於MLF利率並由中國人民銀行發佈的貸款市場報價利率（LPR），以及被視為利率走廊上限的常備借貸便利利率，中國人民銀行在這個利率走廊內引導市場利率。