特朗普讓摩根士丹利押注長期收益率上漲 - 彭博社

邁阿密的汽車電影院展示了2024年6月27日美國總統辯論。

攝影師：Jayme Kaye Gershen/Bloomberg隨着唐納德·特朗普在美國總統選舉中獲勝的可能性日益增加，根據摩根士丹利的説法，美國加息的賭注變得更具吸引力，因為在這種情況下經濟增長將放緩，通貨膨脹將加速。上週喬·拜登在總統辯論中的糟糕表現加強了特朗普連任的可能性，這將進一步引起市場對前總統的移民和貿易政策影響的關注，該銀行的策略師寫道。市場已經為此做好了準備：上週美國國債十年期收益率與兩年期收益率的負利差急劇縮小。

當收益率隨着到期日的延長而增加以應對未來的不確定性時，利率曲線被認為是正常的或者是向上傾斜的。由於美聯儲的激進貨幣政策，利率曲線發生了反轉，但特朗普勝選的前景使市場重新定價未來經濟的更大風險，從而減少了反轉。

“自辯論以來，特朗普總統擊敗拜登總統的可能性的概率發生了明顯的相對變化，”摩根士丹利的策略師，包括馬修·霍恩巴赫和古尼特·丁格拉説道。“特朗普總統的概率急劇變化可能是使押注向上傾斜曲線變得更具吸引力的獨特催化劑。”

固定收益運營商評估了增長放緩和通脹加速的風險，特朗普承諾驅逐無證移民並加大對中國的關税威脅之後。前總統的移民政策可能會對勞動力成本和消費者支出產生影響，而更高的進口關税可能會提高多種產品的價格。此外，減税可能會惡化該國的公共財政狀況。

“市場現在必須應對在經濟增長已經放緩的情況下，移民和關税政策變化的可能性增加，這使市場更有可能” 在美國定價更多的降息，該銀行團隊表示。“在日益關注公共赤字的背景下，共和黨獲勝的可能性更高，可能會對長期獎勵產生上升壓力。”

策略師建議採取一種被稱為‘曲線加劇者’的策略，即在較短期債券上做多，也就是押注短期利率將下降，並在較長期債券上做空，即押注較長期收益率將上升。他們建議使用分別為兩年和20年的國債進行這樣的操作。

關税上調和可能驅逐移民對美國經濟增長將產生負面影響，摩根士丹利的分析師在上個月的一次演講中表示。這種影響可能會導致美聯儲降息，從而拉低短期收益率。

美國國會預算辦公室的秘書 估計，在未來十年內，移民將為美國國內生產總值增加7萬億美元。

美國財政部長珍妮特·耶倫上個月表示，特朗普提出的 關税將增加消費者的成本，對美國企業造成壓力。通脹加劇將減少長期債務固定支付的實際價值，這種風險導致投資者要求更高的長期收益率。

總統辯論的結果引發了分析師們關於如何為特朗普勝利做準備的一系列評論。巴克萊 推薦 購買美國通脹保值國債，即TIPS。

野村的越水直和表示，特朗普政府將帶來財政擴張和疲軟美元，以及對鴿派美聯儲主席的偏好，這將有利於更陡的利率曲線。

美國政府支出過度和地緣政治不確定性支撐了一些投資者巨頭呼籲購買黃金作為對主權債務風險的對沖。

根據最近在亞洲進行路演的他們的首席投資官的採訪，施羅德投資管理和瑞銀全球財富管理正在為動盪的下半年做準備，黃金已經成為應對波動性的首選交易。