巴西基金在境外增長並在墨西哥定價 - 彭博社

聖保羅巴西，2022年9月的法里亞利馬大道。

圖片：Victor Moriyama/Bloomberg

聖保羅巴西金融區法里亞利馬大道上的建築。攝影師：Victor Moriyama/Bloomberg6月7日星期五清晨，墨西哥的期貨利率飆升。整個星期，儘管左翼執政黨在選舉中取得壓倒性勝利導致墨西哥比索暴跌，但這些利率一直相對穩定。但突然間，拋售情緒蔓延到了這個市場。

隨着那一天利率飆升——有些合約上漲超過25個基點——消息迅速傳遍墨西哥城的交易桌：是“巴西人”。

這是對該國多元化基金的指稱。在選舉前幾個月，聖保羅和里約熱內盧一些最大、最有影響力的公司持有墨西哥資產。對比索持樂觀態度的頭寸很大。這部分並沒有引起太多關注。墨西哥比索已成為全球外匯市場的寵兒，從日本到美國的投資者在貨幣暴跌時受到衝擊。

聖保羅金融區法里亞利馬大道上的建築。照片：Victor Moriyama/Bloomberg巴西基金在哪裏明顯脱穎而出，墨西哥交易員表示，是在未來利率市場。包括Genoa Capital，Kinea Investimentos，Vinland Capital和Ibiuna Investimentos等管理公司押注利率下降，在一個僅代表匯市一小部分的市場中佔據重要地位。因此，當其中一些決定突然拋售這些押注，屈服於隨着比索貶值而增加的壓力，導致基準利率下調前景減弱，他們迅速將未來利率拉高。

這一事件凸顯了巴西對整個拉丁美洲的強大力量。從波哥大到聖地亞哥，他們進出市場，將資產價格拉昇和拉低，引起當地投資者的關注，他們抱怨外國資金的大量湧入如何加劇了波動性。

這在一定程度上反映了巴西經濟實力的增長。在持續幾十年的出口繁榮之後，富裕的巴西人開始將越來越多的資金交給多元化基金管理公司，過去10年裏，他們的資產管理規模增長了兩倍，達到了1.6萬億雷亞爾，並在海外尋找機會，以應用這些基金多年來在應對巴西高通脹方面所磨練的策略。基金經理説，通常更容易找到這些機會，因為這些國家的經濟基本面相似。

“巴西的對沖基金確實越來越受到關注，”紐約麥格理期貨全球外匯和利率策略主管Thierry Wizman説道。“許多基金積累了大量資產，他們的存在通過交易得以感知。”

墨西哥掉期拋售

6月7日，匯率飆升，比索暴跌

來源：彭博社

在未來利率市場上，Genoa、Kinea、Vinland和Ibiuna——這四家聖保羅的公司共管理着超過360億美元的資產——根據彭博社看到的給投資者的信函和知情人士的説法，持有看跌利率的頭寸，一旦利率下跌將獲利。

他們的賭注是墨西哥央行會逐漸降低11%的基準利率，隨着比索升值和通脹放緩。選舉不應該改變這一前景。但是噹噹選總統克勞迪婭·謝因鮑姆和她在國會的盟友取得如此大的勝利，開始談論可能減少對行政權力的控制的政策時，這引發了墨西哥市場的恐慌浪潮。

Genoa在選舉後清倉，而Vinland和Ibiuna的敞口也有所減少，知情人士稱，他們請求匿名討論私人決定。

根據彭博社編制的數據，巴西上週表現最差的15家多策略基金中，至少有7家基金暴露於墨西哥。Genoa、Vinland、Ibiuna和Kinea都在這一組中。

Jose Oswaldo Monforte，Vinland的基金經理，表示公司的宏觀多元化基金押注，認為兩年期合約的下跌速度會比短期合約更快。他説，該基金目前在墨西哥的利率上“相對中立”。Genoa、Kinea和Ibiuna沒有發表評論。

過去三年對這個行業來説是困難的。由於巴西的利率再次足夠高 - 目前為10.5% - 以至於一些投資者認為他們不需要多元化基金經理來產生收益，許多基金遭受了贖回的困擾。回報率也一直很低。

一個跟蹤本地對沖基金表現的指數今年累計零增長，是自2020年以來最糟糕的上半年，部分原因是受到巴西股票和債券下跌的影響。

行業進入國外市場部分是為了多元化和保護收益免受巴西市場的波動影響。許多基金在北美、歐洲和亞洲開設了辦事處並建立了國際交易團隊。

多元化基金在海外市場做出了一些大膽的押注，包括幾年前在國債上獲得的巨大勝利，但真正能夠影響市場的是在拉丁美洲。就像2022年在波哥大那次，當時有幾家基金押注反對哥倫比亞比索，結果加速了一個持續一個月的拋售浪潮，導致貨幣貶值了9%。

巴西基金並沒有完全放棄在墨西哥利率上的押注。上個月的拋售可能迫使他們減少頭寸，但並沒有動搖他們認為利率會下降的信念。

“巴西賬户”，墨西哥城Finamex證券公司首席經濟學家傑西卡·羅爾丹説，“玩得很狠”。

6月7日清晨，墨西哥的利率期貨價格急劇上漲。整整一週，儘管墨西哥比索在執政的左翼黨派大選勝利後暴跌，利率期貨價格一直保持穩定。但現在，拋售突然蔓延到了利率市場。

當那一天收益率飆升——有些合同上漲超過四分之一個百分點——消息迅速在墨西哥城的交易桌間傳開：“是巴西人。”