歐洲電價飆升凸顯市場薄弱 - 彭博社

在電動噩夢中在一起。

攝影師：洛伊克·文斯/法新社/蓋蒂圖片社

攝影師：馬西莫·瓦利基亞/ NurPhoto /蓋蒂圖片社

烏韋·賴內克簡直不敢相信自己的眼睛。這位在德累斯頓附近經營一家鋼鐵廠的德國工業家看到電力成本飆升到他見過的最高水平。就在6月25日日出後不久，批發市場上的電力成本飆升了3000%以上 - 高於甚至在2021-2022年歐洲能源危機最嚴重時期所見的任何水平。有幾十年經驗的賴內克做出了前所未有的決定：他關閉了他的工廠。

不真實的電力價格

彭博觀點電動汽車配額對於落後者來説是“可怕的”市場正在破壞拜登的美國獨立日拜登也需要為了北約的緣故而採取行動歐盟對科技的強硬立場使用户無法跟上最新技術當時很多人並不知道，混亂的價格並非真實，而是歐洲短期電力交易中心的一台故障計算機的產物。但從合同上看，這些價格是真實的：每個人都支付了這些價格。混亂的真正原因仍然未知。這家交易所名為Epex Spot，指責“技術問題”導致了問題，除了説問題已經修復，幾乎沒有透露更多信息。當我向交易所詢問更多信息時，他們要求我通過電子郵件發送一系列問題；在我發送問題後，該公司拒絕置評。

責怪聲不絕於耳，一些交易員和公司上週損失了數百萬歐元。但除了相互指責之外，也有一些早期教訓。顯然，支撐市場的交易基礎設施薄弱，存在單點故障；市場和交易所受到輕度監管，許多政策制定者對電力交易的運作方式瞭解不足。歐洲市場現在真正實現了整合，許多國家依賴鄰國滿足大部分電力需求。保護這種互聯性現在至關重要。短期批發電力價格是通過所謂的日前市場進行競爭拍賣來確定的。儘管價格通常是為整個國家設定的 —— 比如德國或法國的價格 —— 但拍賣考慮的不僅是國家供需情況，還考慮跨境流動。例如，德國通常會引入法國的電力。

在行業術語中，歐洲市場在正常情況下是“耦合”的 - 一個電子可以從挪威到丹麥，然後進入德國。一個名為“耦合算法”的計算機程序將歐洲電力市場粘合在一起，計算流量和價格。不知何故，上週這個關鍵的市場管道出現了問題，導致內部人士所説的“部分脱鈎”。在24小時內，短期電力價格被計算為歐洲市場是幾個不相連的國家島嶼，而不是一個區域集團。為什麼沒有足夠的備用解決方案 - 一些備用系統 - 需要由Epex和監管機構澄清。

在這種情況下，交易所訴諸於其規則書。隨着耦合機制失效，國家拍賣被引入。結果，那些通常依賴進口的國家，比如德國，遭受了高昂的價格；出口國，包括法國，面臨過剩和極低的價格。在最糟糕的時刻，即6月25日上午6點至7點之間，德國電力價格飆升至每兆瓦時2325歐元（2488美元），而當天這個時間段的長期平均價格約為50歐元。即使這些價格是人為的，它們在合同上是真實的；特別是在製造業中，電力密集型公司不得不額外支付現金以繼續運營。一些公司選擇當天停產。使用提前一天價格的德國公司上週三支付了每兆瓦時近500歐元的平均價格；一天後，隨着歐洲電力市場再次“耦合”，價格下降到每兆瓦時約60歐元。這場危機發生在歐洲電力市場正顯示出合法性危機的時候，經歷了一個動盪時期。歐洲能源監管機構最近警告説，儘管價格低於2021年和2022年，但去年零售和商業消費者支付的平均價格是2019年支付的“超過兩倍”。“同樣，價格的變動性仍高於危機前，”它説。上週的混亂也許是一個極端的例子，但市場在過去幾個月中遭受了其他較小的失敗，引發了消費者對價格劇烈波動感到困惑的憤怒。電力行業，尤其是交易所，正在玩火：經營的社會許可證岌岌可危，如果行業不改善市場運作方式，政治家可能會強制介入。一次閃電“飆升和崩潰”已經太多。目前，監管機構和政策制定者似乎在疏忽職守。

上週三的混亂也提供了一個更大、更持久的教訓：雖然歐洲現在是一個區域性的電力市場，但其互聯性仍然有限，一些國家仍然是準島嶼。與10年前不同，一些國家可利用的供應更少，比如燃煤發電廠或核反應堆，更多地依賴於像太陽能和風能這樣依賴天氣的能源。這些國家，包括德國，在電力方面嚴重依賴於其同行。一旦這種可用性消失，問題就隨之而來。

上週，市場由於計算機故障而脱鈎，而不是由於像跨境電纜這樣的物理連接失敗。未來，故障可能來自這些物理互連器。歐洲應該更多地投資於它們——並且迫切需要。當互連性失敗時該怎麼做的規則書也需要更新。這些規則是在像德國這樣的國家幾乎不那麼依賴進口的時代編寫的。電力市場的重啓迫在眉睫，以確保它適應當前時代的需要。

更多來自彭博觀點的文章：

• 石油美元已死，石油美元永存：哈維爾·布拉斯
• 石油市場有令人擔憂的回聲，類似於Libor醜聞：哈維爾·布拉斯
• 中國正在瞄準歐洲的軟（豬）腹：哈維爾·布拉斯

想要更多彭博觀點嗎？請點擊這裏**。或訂閲我們的每日新聞簡報。**

擔心通貨膨脹下降得太緩慢？羅馬人有一個不那麼微妙的解決方案：任何被懷疑操縱價格的人都面臨處決。如果你目前擔心當今主要經濟體的生育率下降，他們也有答案：禁慾在女性中不受鼓勵，除了守女。違規者可能會喪失他們的遺產。我們今天面臨的一些當代經濟問題在古代並不存在。古人看到了一切。而且情況更糟。我們應該停止災難化。我們當前的問題既可以解決，而且在某種程度上是可以識別的。也是可以生存的。古典文學激發了現代治理、語言和體育。羅馬和希臘戲劇化且多彩的歷史為我們現代社會和政治難題帶來了視角。但解析古代文明的商業生活通常被軍事戰術、藝術和哲學所忽視。這是不幸的，因為沒有充滿活力的經濟，意大利城市對今天的法國、西班牙和土耳其的征服將是不可能的。軍隊需要供應和支付，人口需要養活，商品需要貿易。無論是過去還是現在，偉大的強國都需要強大的經濟，即使它們偶爾在擴張、放緩和危機之間搖擺。

西方文明的基石見證了一切，從貨幣貶值到銀行擠兑和原始形式的量化寬鬆。這反映在今天的中央銀行家們仍然對他們懷有的尊敬中。也許在這一點上，貨幣當局與其他 — 請原諒我 — 大多數男性粉絲並沒有太大的不同，他們將21世紀日常生活的某些單調和偶爾的刺激比作帝國的榮耀。