歐洲央行官員在6月降息時忽略了一些通脹擔憂-彭博社

歐洲央行總部位於法蘭克福。攝影師：Alex Kraus/Bloomberg克里斯蒂娜·拉加德可能需要保持謹慎。

攝影：歐洲央行

歐洲央行官員在上個月降息時忽略了對長期通脹的擔憂，他們認為等待價格的完整圖片會讓他們行動太晚，會議記錄顯示。

6月5日至6日在法蘭克福召開的政策制定者認為，假設能源和食品通脹將在2026年低於長期平均水平的假設高度不確定，根據週四發佈的摘要。

歐洲央行表示：“在某個時候，有必要根據可用信息做出判斷，即使這些信息不如所希望的那樣確鑿。”

6月，隨着通脹接近2%的目標，歐洲央行開始削減創紀錄的借貸成本。然而，消費價格增長可能在2024年餘下時間保持橫盤，政策制定者對於在從工資增長到法國選舉等方面存在高度不確定性的情況下過快降息持謹慎態度。

投資者們認為到年底存款利率還會再降一到兩次 — 這是幾位官員表示支持的時間表。

賬户中的其他關鍵評論：

關於利率

• “在某個時刻，有必要根據可獲得的信息做出判斷，即使這些信息可能沒有那麼確鑿。這種方法不應被視為與數據依賴相沖突，因為等待完全確認幾乎肯定會意味着利率調整太晚，可能會導致明顯的低於目標風險”
• “即使進行了25個基點的降息，利率仍將保持在相對於當前任何自然或中性利率的估計而言是收緊的領域”
• “將利率降低25個基點比保持在當前水平更能更好地防範下行衝擊”

關於通脹和工資

• “在一個更容易受到頻繁供應鏈中斷、地緣政治分裂、保護主義和氣候變化動態影響的世界中，商品通脹可能會出現新的阻力。因此，在未來，低商品通脹不總是可靠地彌補服務通脹的過度”
• “對於單個月份的不利數據或通脹數據不要過度反應是重要的，因為這些數據不一定意味着新的趨勢，可能反映了一次性因素，就像之前月份的正面數據不要過度反應一樣重要”
• “儘管2026年的預測沒有變化，但指出這是基於能源和食品通脹將低於它們的長期平均水平的假設。鑑於這兩個組成部分的極具波動性以及它們受地緣政治、氣候變化和過渡政策影響的暴露，這些良性假設被視為高度不確定”
• “一旦這個過程完成並且通脹正常化，工資動態很可能會放緩”

關於經濟

• “有人擔心，在國內政治和地緣政治不確定性並存的情況下，儲蓄率可能會比預期更高。如果這種情況發生，消費可能會受到更長時間的限制”

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歐洲央行本週在葡萄牙辛特拉寧靜的山丘上舉行了年度座談會。與其他央行行長舉行了一系列討論小組會議，認真討論了經濟論文。但與其辯論學術問題，決策者們可能更好地專注於更緊迫的問題 —— 比如法國收益率差距最近的激增以及更廣泛的債券市場傳染風險。

法國債務的10年期收益率溢價較德國基準曾飆升至82個基點，而在6月歐洲議會選舉之前一直穩定在50個基點以下。在週日法國議會選舉第二輪中，無論是極左派還是極右派的勝利都可能引發進一步的固定收益市場動盪。這次全民公投的時間對歐洲央行來説是個壞消息，因為該行計劃從本月開始逐步減少其疫情債券購買計劃積累的債務。鑑於市場可能出現錯位，歐洲央行可能希望推遲這一舉動。