英格蘭銀行何時會降息？投資者押注8月份會有動作 - 彭博報道

Tom Rees

2024-07-06

基爾·斯塔默

攝影師：何塞·薩門託·馬託斯/彭博社英國前首相里希·蘇納克和他的妻子在7月5日在倫敦唐寧街10號外發表辭職演講後離開。攝影師：霍利·亞當斯/彭博社英格蘭銀行可能在下個月早些時候放寬利率，但經濟學家警告基爾·斯塔默的新工黨政府可能會減緩遠離16年來最高借貸成本的轉變。

投資者正在預測央行在8月1日的下次會議上有超過60%的可能性會採取行動。這將是自大流行病爆發以來的第一次降息，將為自年初以來看到抵押貸款利率上升的房主帶來受益。

來源：Moneyfacts

經濟學家對斯塔默的財政政策和他的財政大臣瑞秋·裏夫斯可能採取的立場存在分歧，尤其是考慮到工黨在選舉中取得的巨大勝利，使新政府在下議院擁有絕對多數。

裏夫斯昨晚對她的計劃模糊不清，表示她將“引導我們的經濟度過不確定時期”並“建立依靠勞動人民才能的繁榮”，並補充説“這個新政府的中心任務將是恢復經濟增長。”

Rachel Reeves攝影師：Hollie Adams/Bloomberg放鬆錢包緊繃並承諾提高工資可能會刺激通脹，此時英國央行政策制定者仍在警惕價格上漲，可能限制未來降息空間。其他人認為，理查茲的財政限制可能會限制其雄心，使英國央行有更大的自由度來支持最近從去年衰退中復甦的經濟。

“工黨的多數派不太可能改變利率預期 - 至少在這個時刻不會，”德意志銀行首席英國經濟學家Sanjay Raja説道。“然而，這種觀點存在風險。秋季預算比我們設想的進一步淨財政寬鬆可能導致更漸進的降息路徑。”

在控制了四十年來最嚴重的通脹之後，由安德魯·貝利（Andrew Bailey）行長領導的英國央行官員自二月以來一直在暗示降息週期的開始。隨着通脹首次回到近三年來的2%目標，他們願意減緩他們一直在壓制經濟需求的速度，以防止工資價格螺旋上升。

貝利和貨幣政策委員會的九名成員將密切關注秋季財政預算和支出審查，以瞭解工黨的税收和支出雄心的規模。斯塔默已經排除了迴歸緊縮政策的可能性，財政監察機構目前的預測表明，除非他能刺激增長，否則他將需要提高税收或增加借款來實現這一目標。

“財政空間有限將阻止總體財政政策發生重大轉變，即使政府發生變化，”BNP Paribas的經濟學家包括Matthew Swannell説道。“因此，我們認為結果對貨幣政策前景影響不大。”

關於英國央行可能採取行動的速度存在激烈辯論。上個月彭博社對經濟學家進行的調查顯示他們預計8月會降息，而市場直到11月才完全定價。自選舉活動開始六週以來，英國央行政策制定者保持沉默，這段時間內通脹已降至目標水平，但包括工資在內的基本壓力仍然過高，令人不安。

第一個線索將於週一開始浮現，九名貨幣政策委員會成員之一Jonathan Haskel將發表講話。英國央行首席經濟學家Huw Pill和MPC成員Catherine Mann將於週三晚些時候發表講話。

一些人認為，如果工黨迅速填補公共財政赤字，可能會有更大幅度的降息空間。政府經常在任期初期就實施痛苦的支出削減和税收增加，遠早於他們必須向選民尋求新的授權。

來源：預算責任辦公室

注：正數表示税收增加。1993年有兩個預算。2000年以後的年份包含兩個財政事件。註釋顯示選舉年份

花旗集團首席英國經濟學家Ben Nabarro預計“一開始將採取相對嚴格的財政政策”，為議會任期後期創造更多支出動力，並幫助英國央行在控制通脹方面取得勝利。

“選舉後景觀可能對英國國債有利，主導因素是早期財政緊縮以及英國央行加速寬鬆政策，”納巴羅説。

然而，一些人懷疑工黨謹慎的競選活動掩蓋了對更加擴張性財政政策的本能，這可能導致較慢的降低銀行利率。

野村證券首席英國經濟學家喬治·巴克利表示，工黨的勝利規模“最終可能會鼓勵政府進行比宣言承諾更大膽的財政政策制定。”

來源：彭博經濟學，英國預算辦公室

注：基於工黨承諾尊重現有支出計劃並將國防支出提高至GDP的2.5%

安聯貿易經濟研究主管安娜·博阿塔表示，工黨政府可能會“在財政上保守”，尤其是在前首相利茲·特拉斯未經資金支持的減税措施引發動盪後。但她認為，如果新政府受到壓力，有20%的可能性會更加雄心勃勃。

“如果我們進入這種雄心勃勃的政府情景，那麼很可能我們將面臨一些通脹壓力，”她説。“一些措施將在短期內創造更多增長，比如國防支出、綠色投資、住房措施。”

另一個重要變量是工黨政府是否試圖通過提高工資來提高生活水平。儘管最近幾個月失業率有所上升，但工資增長仍然比英國央行希望的要強勁，威脅着維持通脹壓力。

來源：ONS

工黨的宣言提出了可能會延長工資上漲壓力的政策，承諾“確保最低工資是真正的生活工資”。這是繼4月份下限工資幾乎增長了10%之後的又一次增長。

央行在6月份的會議上發出警告——這是選舉期間向投資者發出的唯一溝通——稱4月份國民生活工資的上漲“可能產生比預期更大的影響”，因為它也間接影響了工資水平更高的員工。經濟學家擔心企業可能會將更高的工資成本轉嫁給消費者，或者如果工資賬單變得太痛苦，可能會裁員。

來源：低工資委員會，預算責任辦公室

注：自4月份起，符合國民生活工資標準的年齡從23歲以上降至21歲以上。CPI用於調整通貨膨脹系列。OBR對2024-25年CPI的預測

高盛的經濟學家詹姆斯·莫伯利和斯文·亞里·斯坦表示：“工黨承諾引入‘真正的生活工資’，可能會導致工資增長加強，以及一些減息速度放緩的風險，但變化的幅度仍不確定。”

新政府還將面臨壓力，履行減少淨移民的承諾，儘管對抵達人數的急劇下降程度模糊不清。加強打擊可能會加緊疫情後一直缺乏員工的勞動力市場，進一步推動工資增長。

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保守黨自認為是英國的執政黨，承諾挽救經濟並恢復穩定。現在，在他們歷史上最糟糕的選舉結果之後，更多是誰能夠挺身而出拯救他們並恢復他們的命運。

保守黨在任期內主要圍繞着脱歐和疫情處理的爭吵，面臨着避免在反對派度過一代人的鬥爭。這始於找到一個能夠扭轉對脱歐倡導者奈傑爾·法拉奇的改革英國黨投票激增的新首領。