赤道將聖保羅的私有化議程置於Sabesp的考驗中 - 彭博社

聖保羅的聖保羅自來水公司，2023年12月12日。

圖片：Victor Moriyama/Bloomberg

羅德曼口腔尼古丁袋。攝影師：Tiffany Kary/Bloomberg巴西人口最多的邦正在準備將拉丁美洲最大的供水公司的戰略股權出售給一家市值380億雷亞爾的能源分銷商，後者在衞生領域已經有兩年的經驗。

聖保羅自來水公司的私有化由巴西右翼新星領導，這意味着Equatorial Energia將接管約2800萬人的供水服務。

這不僅僅是巴西多年來最大的股票發行的成功與否，還關乎整個私有化辯論。

由聖保羅自來水公司運營的工廠圖片：Victor Moriyama/Bloomberg聖保羅州州長Tarcísio de Freitas，可能是2026年總統候選人，也在關注將聖保羅鐵路系統轉變為一家公司，並支持保守的觀點，認為私營部門可以比政府更好地管理運營。這一立場使他與包括總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦在內的左派產生分歧。Equatorial能否迅速展示其能夠改善一個有50年曆史的國有企業的運營和利潤，很多將取決於這一點。

預計由巴西12家最大銀行進行的Sabesp私有化將導致多家公司競相成為私營部門的最大股東。然而，實際上，Equatorial是唯一的候選人，儘管也吸引了數十億資金希望以少數股東的身份參與出售。

“選擇的模式是新的，有很好的想法，但沒有競爭”，研究重點是公私合作關係的Insper教授Sergio Lazzarini説。私有化需要時間，需要強有力的監管，並且可能難以抓住市場良機，他在電話採訪中説。

“越來越明顯，這是州長的政治旗幟”，他補充説，如果聖保羅選出一位干預主義的州長 - 無論是左派還是右派 - 在Tarcísio任期結束後（2026年）可能會出現問題。

這家聖保羅的特許經營商還負責約2500萬人的污水處理。Equatorial在巴西北部有一個唯一的污水處理投資，為80多萬客户提供服務，提供67雷亞爾每股的報價 - 大約比當前市值低22%。

聖保羅州政府將通過將其15%的Sabesp股份出售給Equatorial籌集近70億雷亞爾。此外，還將出售公司17%的股份作為更廣泛的股票發行的一部分，通過一項簿記建立過程，希望籌集更多90億雷亞爾。

這一階段業務的需求已經超過了可用股票的供應。在沒有其他競爭對手的情況下，參與7月18日更廣泛的股票發行的投資者將不得不按Equatorial建議的價格或更低的價格進行報價，這是州政府在推進該過程時同意的價格。

“赤道是一家擁有20年曆史的公司，具有改善基礎設施企業績和質量的基因，是一家沒有明確定義控制的‘公司’，其100%的股份在證券交易所交易，”該公司在一份聲明中表示。赤道稱，在巴西衞生設施領域的鞏固和在該國東南部地理擴張中，收購薩博斯普（Sabesp）的重要股權是其邁出的又一步。

自一開始，政府的想法就是尋找一個合作伙伴，幫助改善公司的管理方式，但不一定是另一家衞生設施公司，聖保羅州環境、基礎設施和物流秘書娜塔莉亞·雷森德（Natália Resende）表示。她在接受採訪時説：“薩博斯普是一家非常優秀的運營商，擁有非常優秀的技術團隊。”“我們需要改善管理、治理。”

塔爾西西奧·德·弗雷塔斯圖片：圖安·費爾南德斯/彭博社政府將繼續是最大股東，持有18%的股份，但在董事會中只有三個席位，相信這家電力分銷商將幫助薩博斯普進行必要的投資，以普及服務，為該州90%以上的人口提供水和污水服務。

雷森德表示：“我們對赤道這樣的公司加入感到滿意，因為它所帶來的價值。”

赤道宣佈將向投資者展示其針對薩博斯普的計劃，列出一系列“價值槓桿”。該公司表示，目前的監管模式類似於能源部門，將允許利用其優化歷史。在降低支出方面的舉措中，公司提到了與供應商的重新談判和團隊重組。

新的執行總裁和新的董事會主席將由其新的主要股東選擇，後者將在董事會中擁有三名成員。根據向投資者的介紹，Equatorial打算利用Sabesp作為其在水和污水服務領域增長戰略的載體。

該公司的股票今年下跌了6.9%。但自彭博社報道稱它將是Sabesp唯一的參股投資者候選人以來，股價幾乎上漲了12%，至32.58巴西雷亞爾，在上週五收盤時。

Equatorial成立於1999年，先前是巴西私募股權基金GP Investments的所有權，然後是Vinci Partners的基金。2015年，Vinci出售了其最後一筆持股，使Equatorial沒有控股股東。該公司在B3交易所的新市場上市，該市場具有最嚴格的治理要求。

Opportunity Asset成立於1994年，由億萬富翁丹尼爾·丹塔斯、他的姐妹和一名合夥人創立，是Equatorial的最大股東，持股6.3%。第二大股東是Capital World Investors，其次是Squadra Investimentos、加拿大養老金計劃投資委員會和Blackrock，持股約5%。

據一位知情人士透露，其中一些投資者願意在未來的股票公開發行中注資，以幫助Equatorial實現其到2029年的390億雷亞爾投資計劃，但由於尚未正式宣佈，該知情人士要求匿名。

被放棄的競標

在Equatorial成為巴西市場波動期間唯一的競爭者之前，聖保羅州政府有其他對該業務感興趣的競標者。

A Aegea Saneamento e Participações，一家非上市公司，其股東包括新加坡政府投資基金GIC和控股公司Itaúsa，一直被視為從一開始就試圖贏得戰略投資者地位的競爭對手之一。但在與政府就限制投資者持股比例不超過30%而無需提出全面收購要約的條款進行爭執後，最後一刻放棄了，據知情人士透露。

Cosan也表達了對Sabesp戰略參與的興趣，但由於資金短缺以及巴西國內利率較高且時間較長，放棄了其報價。與此同時，市場條件的惡化導致包括法國巨頭Veolia Environnement和巴西替代資產管理公司IG4 Capital Investimentos在內的一個財團放棄了提供計劃，據消息人士透露。

“一些公司 - 我們尊重它們 - 想要更多地控制公司，”Resende説。“但這從來不是國家的前提條件。”

她表示，該報價符合政府基於“公認的方法論”計算的最低價格。“我們關心未來。我們希望我們的18%股權能夠隨着公司一起增值，但我們需要像今天這樣進行這個過程，”她説。

一大批Zyn的競爭對手正在抓住菲利普·莫里斯旗下品牌的困境，該品牌面臨其熱門口腔尼古丁袋的供應短缺以及一份傳票導致其在美國停止在線銷售。

“隨着Zyn目前的困境和製造問題，我們希望趁熱打鐵，”加利福尼亞批發商Apex Distribution的銷售經理宋喬在上個月在休斯頓舉行的替代產品博覽會上表示，他在那裏展示了以前職業籃球運動員丹尼斯·羅德曼為品牌的口服尼古丁袋。