貝萊德依靠風趣的前交易員提升市政業務 - 彭博報道

帕特·哈斯克爾（Pat Haskell）在2013年接管摩根士丹利（Morgan Stanley）的市政債券部門後不久，他發放了印有“EFD”字母的橡皮手環。他希望他的團隊每一天都能帶來最好的表現。

而這起作用了——在他任職期間，該業務在客户排名上升，並找到了新的增加收入的方式。

如今，哈斯克爾正試圖激勵另一個團隊，這次是作為貝萊德公司（BlackRock Inc.）的市政債券主管。這位52歲的高管面臨的一個關鍵挑戰是如何扭轉主動管理共同基金在表現不佳後出現的嚴重資金流出。

根據晨星數據，自2020年以來，投資者已經從這些貝萊德市政基金中淨流出了大約137億美元，其市場份額也有所下降。儘管最近幾個月的表現有所改善，但資金流出仍在持續。

“今年以來，貝萊德作為一個投資綜合體受到了來自基金流動性、競爭甚至外部激進分子的抨擊，”彭博智庫（Bloomberg Intelligence）的美國市政策略師埃裏克·卡扎茨基（Eric Kazatsky）表示。“哈斯克爾需要努力重振投資者對開放式基金方面的信心，這一方面繼續流失資產到替代品。”

作為全球最大的資產管理公司，貝萊德是一個龐大的投資巨頭，擁有從傳統共同基金到低成本的交易所交易選項等產品系列。截至第一季度，該公司管理的市政債券資產達到1850億美元，高於2019年底的1630億美元。其中很大一部分增長來自跟蹤指數的基金，即ETF，包括市政市場中最大的MUB。

投資者從黑石主動市政互惠基金中撤資

來源：晨星直達

哈斯克爾的任命與黑石更大力推動投資者更多依賴佔其10500億美元資產的26%的主動管理基金相呼應。與簡單跟蹤市場的基金不同，主動管理基金有專業人員仔細研究成千上萬的證券，以識別機會和管理風險。它們還收取更高的費用，這意味着客户對糟糕的結果沒有耐心。

哈斯克爾拒絕置評。發言人克里斯塔·齊普表示，該公司在過去五年已經進行了改進以提高績效，並指出其在市政債券領域的歷史和規模。

風笛和啤酒

哈斯克爾今年早些時候接替了彼得·海斯，後者在管理美國州和地方政府債務近四十年後退休。在他的職責範圍內，哈斯克爾負責監督零售投資者和機構的主動市政策略，以及負責為保險公司處理投資組合的團隊。儘管他的任期還很短，但他以前曾重組過一家企業。

當他成為摩根士丹利市政債券業務的負責人時，該業務落後於華爾街的競爭對手，需要與摩根士丹利剛剛完成收購的財富管理業務史密斯·巴尼更好地合作。

當時負責市政銷售的尼格爾·基説，哈斯克爾整合了零售和機構交易台，創建了一個更有效的團隊。五年內，摩根士丹利在格林威治協會的客户調查中與花旗集團並列第一，而財富業務已成為市政部門最大的客户之一。

“他能夠與摩根士丹利財富平台的管理層建立起非常緊密的關係，”Key説，他曾在Credit Suisse First Boston聘請Haskell從大學畢業後負責銷售市政債券。

Haskell在聖路易斯外長大，在進入華爾街之前是聯合學院的一名防守線球員。同事們形容他為健談且個性強烈的人 —— 一個能夠主持會議並善於激勵員工，但也要求他們承擔責任的人。

他經常在交易大廳裏走動，站在員工身後觀看大宗市政債券拍賣和經濟數據發佈。在聖帕特里克節，Haskell會僱傭風笛手在辦公室演奏，在繁忙的一週結束後，他會帶員工去赫利酒吧，這是位於曼哈頓劇院區摩根士丹利總部旁邊的一家酒吧。

“他知道如何用胡蘿蔔來引誘人，”摩根士丹利2015年至2023年的市政債券主管伯尼·科斯特洛説，他現在在FMSbonds Inc。“有時候你需要用棍子，他絕對能夠運用。他絕不是一個軟弱的人。”

Haskell也以惡作劇而聞名。

有一次，他發現一名同事坐在桌子前的平衡球上，而不是椅子上。熟悉這一事件的人説，他悄悄走到員工身後，拿着一把剪刀刺破了球，導致他的朋友摔倒。

BlackRock聘請Haskell是因為他“作為以客户為中心的領導者、團隊建設者和善於接受技術力量創造團隊和客户價值的創新者所展現出的品質，”Zipf説。

活躍的資金外流

Haskell 對市場和創造新收入的方式很精明，這是那些與他合作過的人所説的。例如，他在摩根士丹利推出了一個市政債券的交易算法。在另一個例子中，他説服管理層在2019年對波多黎各債券進行了一次冒險但有利可圖的賭注。

現在，他將不得不運用這些技能來重新推動黑石集團的主動管理市政互惠基金業務再次增長。

在弱回報的一段時間後，除了一隻外，黑石集團的九隻主動管理市政互惠基金在今年6月之前的表現都超過了同行中位數，其中有四隻位於前十分位數，根據 Morningstar 的數據。儘管如此，儘管市政互惠基金總體上吸引了超過110億美元的資金，但投資者在今年5月之前從這些基金中撤出了17億美元。

大部分資金外流來自 Haskell 領導的兩隻最大基金，戰略市政機會 和 全國市政，這兩隻基金在疫情期間和之後難以控制利率波動。

黑石集團的戰略市政機會基金反彈

來源：Morningstar Direct；彭博社

注：截至2024年6月30日的回報

戰略市政機會基金在疫情爆發前對國債持有 30億美元的空頭頭寸，作為對抗上升利率的對沖，但當投資者紛紛湧入政府債券的安全時，這一舉措適得其反。由於投資了 波多黎各電力管理局 債券，它在2023年再次遭受損失。

在截至6月30日的五年中，根據晨星公司的數據，戰略市政機會基金的表現比其同類市政基金中的大多數同行都要差。自2019年底以來，它已經損失了大約三分之二的資產。

由於聯邦儲備開始提高利率以遏制通貨膨脹，國家市政基金受到了持有長期到期日和低票息債券的打擊。根據晨星公司的數據，這些頭寸導致該基金在2022年損失了10.2%，比大多數同類基金的損失更為嚴重。該基金在過去五年中的排名低於大多數中期基金。

總體而言，自2020年以來，投資者每年都從黑石的主動開放式市政基金中撤資，只有2022年和2023年例外。總體而言，主動市政基金僅在2022年和2023年兩年中失去了資產。

五月份，據知情人士告訴彭博新聞，黑石解僱了55名市政團隊的九名員工。黑石發言人齊普夫表示，黑石一直在組織團隊，以更好地為市場服務並提高績效。

一些前同事表示，他們確信哈斯克爾將在黑石證明自己，鑑於他的履歷。

Costello表示：“他將帶來新鮮和不同的東西。他將很快掌控局勢，並採取必要的行動來取得勝利。”

困擾投資者看到，由於商業地產市場持續動盪，購買陷入困境的美國房地產資產是幾十年來最好的機會之一。

私募股權公司已經開始着手利用。根據Preqin編制的數據，該行業為房地產投資設定的4000億美元中約64%的資金準備在北美投資，這是20年來最高的份額。