YouTube是一家市值4550億美元的媒體巨頭，就在我們眼前隱藏着-彭博社

Carmen Reinicke

2024-07-10

YouTube在流媒體領域擁有主導地位並且份額不斷增長，因為消費者正在從廣播和有線電視轉移。

攝影師：Sean Gallup/Getty Images投資者認為Alphabet Inc.的估值達到了2.3萬億美元，因為它是互聯網搜索巨頭和人工智能創新者。然而，根據Needham & Co.的分析師，即使這一龐大數字也低估了YouTube的真實價值。

Needham的Laura Martin和Dan Medina在7月3日的一份報告中寫道，這家流媒體部門是世界上最有價值的媒體公司之一，單獨價值至少為4550億美元。這比Netflix Inc.的市值高出50%以上。

分析師們認為，Alphabet的結構意味着它沒有得到足夠的信用，尤其是YouTube。他們對該股票給予買入評級，並設定了210美元的目標價，比7月5日的歷史收盤價高出約10%。

“YouTube中有這種被隱藏的價值，人們無法單獨交易，因此它被困在谷歌這樣一個擁有許多其他風險的企業集團中，”Martin在一次採訪中單獨表示。這些風險包括人工智能可能取代搜索，這是“與YouTube無關的”威脅，她説。

如果分離，將使那些熱衷於投資YouTube因其在流媒體領域的主導地位而受益，但也將使那些更欣賞Alphabet在人工智能爆炸性增長中的角色的人受益。Needham表示，即使只有YouTube的5%可以單獨交易，這也將為Alphabet股票增加15美元。

“企業集團將買家擠出市場，因為投資者會説，‘我喜歡這三個部分，但我不喜歡這個，所以我就不買了，’” Martin説。

Needham的分析師當然不是第一個注意到這一點的人。長期以來，Alphabet龐大的結構一直受到批評，因為它掩蓋了其不同業務的真實價值。多年來，對該公司進行拆分的監管威脅受到許多投資者的歡迎，而不是被視為威脅。拆分這家公司的呼聲。

據LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby稱，目前幾乎沒有跡象表明Alphabet或其大市值科技同行正考慮在短期內滿足投資者的任何分離要求。

“許多公司在成熟後，開始有對沖基金或激進分子進來，要求你剝離一家公司，”她説。“但我們還沒有看到大市值科技公司出現這種情況。”

今年，Alphabet的表現超過了大多數大科技同行，超過了微軟、蘋果和亞馬遜。英偉達公司則領先一步，由於對其所謂的AI芯片的不可滿足需求，股價飆升了165%。

至於YouTube，在流媒體領域擁有主導地位並不斷增長，因為消費者轉向這類平台，遠離廣播和有線電視。根據彭博社編制的估算，該平台的廣告收入預計將在2024年增長近17%，達到370億美元，在2025年再增長14%，達到420億美元。

字母公司從訂閲、平台和設備，包括YouTube訂閲，的收入預計在未來幾年將會擴大。在Netflix，預計2024年的收入將約為387億美元，幾乎所有收入都來自流媒體，而YouTube佔其母公司總銷售額的約10%。

TD Cowen最近對流媒體平台進行的一項調查顯示，儘管Netflix在大多數電視類別中仍然占主導地位，但YouTube往往也不甚遙遠。而且，它是在手機上觀看內容的首選。

“YouTube確實在很大程度上與Netflix競爭地位，”The Wealth Alliance首席執行官Robert Conzo説道。“在未來，當涉及到內容和在Netflix一直佔據主導地位的領域中發揮作用時，他們將是一個不可忽視的力量。”

儘管人工智能一直是推動字母公司股價創下最近紀錄高位的主要力量，但持有YouTube的訂閲、平台和設備部門是關鍵的增長驅動因素，也是總收入的增加部分，高盛集團分析師埃裏克·謝里丹領導的團隊在7月8日的一份報告中寫道。

高盛重申對字母公司的買入評級，並將價格目標從195美元提高到211美元，部分原因是更高的中長期YouTube廣告收入增長假設。

字母公司繼續將YouTube納入旗下還有其他很好的理由。根據Janus Henderson Investors的研究分析師Divyaunsh Divatia的説法，該平台是字母公司Gen AI戰略的關鍵支柱。

“YouTube 仍然受益於作為 Google Web 服務生態系統的一部分，但持續的額外披露應該有助於街道更深入地對頂線增長和成本驅動因素進行建模，並評估這項業務的價值，” Divatia 説。

除了 YouTube，Needham 的 Martin 還認為拆分 Alphabet 的其他業務部分具有價值 —— 比如其廣告技術部門，目前正與美國司法部發生訴訟。

“Alphabet 分開後的價值比整體價值更高，” Martin 説。

微軟公司和蘋果公司放棄了在 OpenAI 擔任董事會角色的計劃，這一意外決定凸顯了對大型科技公司在人工智能領域影響力日益加強的監管審查。

微軟在ChatGPT創造者身上投資了130億美元，公司在一封給OpenAI的信中表示將退出董事會，這封信被彭博新聞看到。蘋果原定擔任類似角色，但一位OpenAI發言人表示，在微軟離開後，這家初創公司將不再有董事會觀察員。