Pimco警告信貸市場回報無法彌補風險 - 彭博社

位於加利福尼亞州紐波特海灘的Pimco總部。

攝影師：David Swanson/Bloomberg投資者在信貸市場借貸風險方面得到的補償不足，因為更多的資本追逐着機會有限，抑制了回報，太平洋投資管理公司表示。

對於較不流動的投資而言，過多的資本使得過剩溢價已經降至100個基點以下，不到應有回報的一半，Pimco核心策略首席投資官Mohit Mittal在週三發佈的報告中寫道。傳統上在私人信貸市場保護借方的契約也已經惡化。

“公共和私人信貸市場的流動性溢價均已收窄，每個市場的較低質量部分面臨經濟放緩和較高利率的風險較大，”Mittal表示。“新的投資可能以潛在的不太吸引人的估值進入，公共和私人信貸市場的公司利差接近歷史低點。”

Pimco已將其公共信貸敞口轉向“我們認為提供健康流動性和風險溢價的領域，例如機構抵押貸款和高級結構化產品”，Mittal表示。

與此同時，自2022年以來全球市場利率急劇上升有利於“高質量、流動性強的公共固定收益”，這些更主流的起始收益看起來“比風險和流動性範圍內的大多數替代品都要有吸引力”，Mittal表示。

信貸市場流動性、風險和回報潛力的其他關鍵要點包括：

• 私人信貸的低流動性和風險溢價“相對於再平衡的機會成本、公共固定收益的失去阿爾法以及現金短缺的潛在成本來説是不足的。”
• 大約40%的私人信貸借款人（按規模加權，比兩年前的15.9%增加）無法產生足夠的現金流來支付所有債務、税收和資本支出需求。
• 如果利率長期保持較高水平並且增長放緩，這些借款人將“更容易受到進一步槓桿增加、信用質量下降和預期損失增加的影響。”
• 主要交易商在定價和提供市場流動性方面的角色“變得不那麼重要”，“公共固定收益流動性仍然強勁，得益於ETF和投資組合交易等創新。”

處於困境的投資者認為，由於商業地產市場持續動盪，購買陷入困境的美國房地產資產是一代人中最好的機會之一。

私募股權公司已經開始佈局以謀取利益。根據Preqin編制的數據，私募股權行業為房地產投資設定了約4000億美元的未投資資金，其中約64%的資金目標是北美，這是20年來的最高份額。