美國養老金計劃準備在大幅增長後大舉購買公司債券 - 彭博社

公司養老金基金的需求至少是當前美國公司債券估值如此之高的原因之一。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg在價值4萬億美元的市政債券市場中，信用質量正顯示出壓力的初期跡象，因為聯邦疫情援助逐漸減少，人們預計近年來評級上調超過下調的快速速度將會減緩。

收入增長正在放緩，在加利福尼亞等州，税收和費用收入正在下降。預計雨天基金將在強勁經濟和美國刺激資金的支持下達到創紀錄水平後出現下降。

“進入2024財政年度時，我們正處於儲備基金的歷史最高水平，而經濟已被證明具有韌性，”市政市場分析公司的董事總經理Lisa Washburn在接受採訪時表示。“如果你看2025財政年度，你會看到儲備金的減少和收入增長的減緩。”

儘管預計信用質量不會出現深度或廣泛的下降，但Washburn認為在某些領域內會出現分化，包括高等教育。市政市場分析公司將對特許學校的前景展望從中立調降至負面，根據週二的一份報告。

該公司的分析師還警告説，今年早些時候仍有40%的醫院虧損，儘管市政市場分析公司將其對該行業的立場從負面調升至中立。

2023年，各州的雨天基金達到了創紀錄的水平

加利福尼亞州動用其基金導致下降

來源：國家州預算官協會

注：2024年的估計不包括喬治亞州和威斯康星州

相反，機場部門表現出強勁勢頭，水、污水和電力公用事業等基本服務提供商也表現出強勁勢頭，這是彼得·布洛克（Peter Block）在雷米雷斯公司（Ramirez & Co.）信貸策略總監所説的。他預計信貸壓力將出現。

“絕大多數信貸部門保持穩定，儘管如果美國經濟進入衰退期，特別是對於評級較低的發行人，情況可能會逐漸或急劇變化，”布洛克説。

美聯儲正試圖避免削弱經濟，同時努力將通脹降至其2%的目標。儘管就業市場仍然強勁，但輕微的放緩導致一些壓力要求降低利率。

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2023年，信用評級的升級數量幾乎是降級數量的四倍，但根據Nuveen上個月的一份報告，這種情況應該在2024年恢復正常。

升級放緩

最近幾個月，升級的速度似乎在放緩，但根據標普全球評級公司（S&P Global Ratings）的評級績效分析主管尼克·克雷默（Nick Kraemer）的説法，2024年升級仍然以三比二的比例領先於降級。他説，地方政府佔了降級數量中最大的一部分，儘管該部門仍然有兩比一的升級比例。

公用事業公司“遭遇了很多降級”，而教育，包括特許學校，以及醫療保健目前在標普的評級中有淨降級，他説。

通脹降低可能會改善非營利醫院、壽命計劃社區和高等教育等領域的前景，而成本上升“可能會加劇支出壓力，並最終加劇對市政債券評級的壓力，”惠譽評級美國公共融資主管阿琳·博納説。

穆迪評級預計，升級超過降級的趨勢可能會在今年繼續，但隨着美國援助減少，一些州面臨預算限制，這一比例可能會下降，穆迪評級公共融資董事總經理蘇珊·菲茨傑拉德在一封電子郵件中説。她表示，醫療保健和高等教育等領域將繼續面臨信貸挑戰。

大多數發行人“具備抵禦經濟衰退的良好地位”，並且由於評級行動往往滯後，可能會發生更多的升級，先鋒固定收益集團市政信用研究主管內森·威爾在一封電子郵件中説。先鋒“預計隨着經濟降温和剩餘的疫情援助資金的使用，升級趨勢將放緩。”

在股市收益和債券收益率上升數月後，美國公司養老金計劃有望將數十億美元轉向企業信貸，分析師和顧問表示。

截至6月份，企業養老金計劃的資金覆蓋率為103.7%，是2022年以來的最高水平，根據Milliman 100養老金資金指數。自2022年3月以來，這一指標只下降了四次。美國股市的大幅增長對此有所幫助，標普500指數今年以來總回報約為18%。