讓我幫你翻譯一下：Jean-Philippe Bouchaud的CFM基金費用上漲，量化武器競賽升級 - 彭博社

Jean-Philippe Bouchaud攝影師：Sylvain RenardJean-Philippe Bouchaud對金融領域的挑戰傳統觀念並不陌生。這位理論物理學家轉型為對沖基金高管，以批判性的研究而聞名，詳細説明了有效市場假説在無意義資本流動時代的缺陷，從模因股票狂熱到指數追蹤繁榮。研究。

在學術研究之外，Capital Fund Management主席還實施了另一項大膽舉措：將公司旗艦量化基金的績效費率從20%提高到令人瞠目結舌的30%。

據知情人士透露，這隻規模為117億美元的多策略Stratus基金 —— 交易期貨、期權、股票等 —— 截至6月30日今年已實現了8.7%的收益。獲取更大比例的交易利潤是這家總部位於巴黎的公司為了在科技驅動的量化交易人才和數據激烈競爭中脱穎而出而採取的舉措之一。

“世界上能做到我們所做的事情的人並不多，”CFM的62歲主席Bouchaud在接受採訪時表示。“由於競爭加劇，由於Alpha衰減速度加快，要保持現狀需要全力以赴。”

CFM管理着153億美元資產 —— 這是有史以來最高的資產規模 —— 是在央行被迫退出零利率時代後，利用後疫情時期的波動性的對沖基金之一。這標誌着一羣基於規則的投資者的命運發生了明顯轉變，他們曾在被稱為量化冬季的時代陷入了無所作為的交易。

PivotalPath多策略指數在2024年上半年上漲了近6%，是15年來該時期第二好的表現，得益於股票和量化投資。

儘管CFM以根據市場趨勢和經濟信號交易期貨而聞名，但現在它涵蓋了一系列策略，包括期權、可持續性和統計套利，或者解剖股票的歷史模式。

據知情人士稱，CFM的Stratus在2022年股債市崩盤時上漲了18.3%，去年又實現了11.3%的增長。這一表現與行業基準PivotalPath指數相比顯著。Stratus基金目前除了補充任何資金外流外，對新投資者關閉。

更高利率時代推動了各種對沖基金策略。但Bouchaud也將公司最近的成功很大程度歸因於需要大量投資的新型利基交易風格。這包括建立在像停車場圖片這樣的數據上的配置理念，這些數據可能揭示消費者購物趨勢，或者在某些月份特定時間內市場資金流入流出的模式。

“市場生態是如此複雜，以至於它會產生這些異常，這些統計怪癖朝各種方向發展，”Bouchaud説。“有了更多的人，更多的想法，我們能夠探索這個極高維度空間，並找到比我們想象中更多的利基。”

該公司在過去五年中將研究團隊幾乎擴大了一倍，達到約90人，他説，其中三分之二的賭注是基於2018年之後建立的模型。與此同時，它還在為一個名為Cumulus的重新品牌基金籌集資金，該基金將使用Stratus策略的版本並收取15%的績效費。

美好的日子

CFM的多策略基金在疫情後時代取得了更強勁的回報

資料來源：彭博報道，PivotalPath

這些舉措旨在讓CFM能夠更好地在一個越來越被少數幾家多策略巨頭主導的行業中競爭，這些巨頭能夠支付鉅額薪水來吸引頂級資金經理。這家量化公司今年失去了一些高級量化分析師，包括方向性Alpha負責人Samuel Vazquez和方向性投資組合管理負責人Daniel Hoehener。

總部位於巴黎左岸，成立於1991年，CFM看起來更像是一個大學教室，而不是大型競爭對手所描繪的殘酷交易大廳。

它在薪酬上能夠競爭，但其大學精神為那些被華爾街公司內部激烈競爭所嚇倒的人提供了一個選擇，根據Bouchaud的説法。

“如果你有有趣的事情要説，你就能吸引人才，”這位執行官説道，他一直保持着自己在巴黎高等師範學校的統計物理學教授的兼職。“否則，他們只是為了錢而來。”

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Bouchaud自2000年以來一直擔任主席，他也盡了自己的一份力。他的很多研究集中在市場影響上，即交易如何影響資產價格。在投資者越來越審慎地關注資金流向而不僅僅是基本面來判斷股票走勢的時候，這個主題又重新變得重要起來。

他共同撰寫的最近一篇論文闡述了交易所交易基金如何創造自我實現的循環，其中資金流入推高了基礎股票的價格，進而提高了績效。三位作者將其稱為“龐氏基金”，並舉了一個匿名示例，看起來像是Cathie Wood的ARK創新ETF。（ARK投資管理公司未回應置評請求。）

根據已故經濟學家Fischer Black的研究成果，Bouchaud的觀點是，證券價格可能在多年內偏離其真實價值很大幅度，然後最終迴歸。對於目睹過互聯網繁榮或日內交易狂潮的人來説，這可能看起來並不具爭議。然而，這與尤金·法瑪的有效市場假説相悖，後者已統治了傳統的量化模型數十年。觀點。

“仍在學術界以及傳統投資週期中的人們——他們往往完全低估這些影響效應的幅度和持久性，”他説。“我絕對相信，這個故事比有效市場的故事要好得多。”

最大的對沖基金之一在今年初表現出色，得益於股票和量化投資，而那些專注於宏觀交易的基金則落後於同行。

儘管科技股重點的股權對沖基金Light Street Capital Management和Whale Rock Capital Management領先，但像Citadel、Schonfeld Strategic Advisors和Point72 Asset Management這樣的大型多管理人基金根據知情人士的消息，取得了高達13.7%的收益，遠超無風險利率。PivotalPath指數追蹤的多策略基金在上半年上漲了近6%，是15年來該時期的第二好表現。