頂尖學院的流動性受到私募股權回報疲軟的壓力 - 彭博社

行人們走過普林斯頓大學校園內前校長約翰·威瑟斯普恩的雕像。

攝影師：Emile Wamsteker/Bloomberg美國精英大學長期以來一直是私募股權的先驅者，向這一資產類別投入了數十億美元。

但一大批行業領袖宣佈輕鬆獲利時代的終結，這給學校施加了更多壓力，需要更加謹慎地平衡他們的支出需求，因為私募股權的回報正在減少。

這是根據Markov Processes International的分析得出的，該公司研究了包括八所常春藤盟校在內的10所頂尖大學的私募股權投資組合和流動性狀況，還有斯坦福大學和麻省理工學院。

鑑於捐贈基金對私募股權的高配置，“未來似乎需要更多巧妙的航行”，Markov在其研究中表示。學校可能需要想出其他現金來源來支付未來的支出需求，因為私募股權並沒有像預期的那樣向投資者返還更多資金。

根據Markov的説法，捐贈基金可能需要更多依賴其持有的公共股票和債券來彌補不足，以折價在二級市場出售一些私募股權頭寸，甚至發行債務。

超過二十年來，大學捐贈基金一直遵循一種被稱為“耶魯模式”的重點投資風格 —— 這是首個採用該策略的常春藤聯盟學校。因此，他們現在的資產中有 25% 到 45% 是高度不流動的。這代表了整個投資者羣體中對私募股權分配最高的之一。相比之下，公共養老基金通常只有不到 20% 的投資組合是在這個資產類別中。

特別是，布朗、哈佛和普林斯頓大學的捐贈基金面臨比同行更高的流動性壓力，這是根據馬科夫對其未融資私募股權承諾與可用流動性水平的比較來衡量的。

“為了確保哈佛有足夠的資源來保持其作為一所領先的教學和研究大學的地位，哈佛管理公司密切監控投資組合的風險和流動性，並且準備好適應各種市場條件，”捐贈基金的發言人帕特里克·麥基爾南在一封電子郵件聲明中表示。

布朗和普林斯頓的發言人拒絕置評。

私募股權敞口造成流動性約束

來源：馬科夫過程國際

“這是他們自 2008 年金融危機以來未曾感受到的情況，”馬科夫聯合創始人邁克爾·馬科夫在一次採訪中表示。他説，哈佛的流動性狀況與那一年有着“奇怪的相似之處”。

該公司的分析發現，布朗的流動性約束非常顯著。未融資私募股權與流動資產的比率超過 78%，遠高於研究中其他學校。這使得在需要應對資本調用時，布朗處於一個困難的位置。

一個已經成為滿足基金支持者的代理指標的指標是分配，自金融危機以來處於最低水平。與2021年相比，一些最大的私人股權投資管理公司的分配去年下降了近50%。在正常年份，分配足以滿足資本調用。但是，由於這些分配減半，壓力和流動性困境加劇，Markov表示。

當唐納德·特朗普的生命遭到襲擊時，喬·拜登總統剛剛開始在連任競選中扭轉局勢，這奪走了他最有力的工具：吸引注意力轉向對手的行為和第二任期議程。

由於對他的智力健康狀況的懷疑和被迫讓位的壓力，拜登在週五發表了一場充滿活力的演講，誓言在底特律“照亮”特朗普 —— 這是他計劃一直強調直到11月的選舉日。