風險最高的股票開始了一場史詩般的輪換，利率削減在望 - 彭博社

小市值的羅素2000指數在過去五個交易日上漲了10%，這是自2020年4月以來首次。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社股市中最具投機性的領域正以自疫情爆發以來未曾見過的速度飆升，交易員們紛紛加快了降息賭注的步伐，這是對投資界發出的風險偏好信號。

小市值的羅素2000指數在過去五個交易日上漲了10%，這是自2020年4月以來首次，而S&P 500指數在同期僅上漲了1.4%，而以科技股為主的納斯達克100指數下跌了0.4%。更重要的是，追蹤羅素指數的最大交易所交易基金上週錄得了所有股票交易基金中第二大的資金流入。

對於這個小市值基準指數來説，這是一個相當大的轉變，因為在上週初，它的年初漲幅還是平平的。這一舉措似乎是由最新的通脹數據引發的，特別是週四的消費者價格指數，導致兩年期國債收益率暴跌，促使交易員提前調整了他們對美聯儲降息的預期。

較小的公司通常對高借貸成本更為敏感，因為它們承擔的債務負擔比大公司更重。

“對沖基金和交易員在上週的消費者價格指數報告中持有創紀錄的小市值股票空頭頭寸，並被低於預期的通脹數據所出乎意料地打亂了陣腳，” Longboard Asset Management首席執行官科爾·威爾科克斯説。“這引發了小市值股票的激烈反彈。”

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羅素2000期貨數據顯示，交易員已將其敞口推至自2023年以來的最淨空頭。根據S3 Partners的數據，約25%的680億美元iShares Russell 2000 ETF的自由流通股被持有空頭，而5640億美元的SPDR標普500 ETF信託和3020億美元的Invesco QQQ信託第1系列的比例分別為9.9%和7.6%。

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這波行情會持續嗎？在過去兩年中，小盤股曾多次出現虛假啓動，因為人們對美聯儲何時降息的預期不斷變化。在這個過程中，該羣體的估值已經降至歷史低位。現在，隨着市場採取風險偏好的態度，這些便宜的倍數看起來像是目標。即使在最新的漲勢中，羅素2000指數今年僅上漲了10%，遠遠落後於標普500指數的19%漲幅。

“更具吸引力的估值可能會在美聯儲降息的同時引發一波非常強勁的小盤股行情，”Apollon Wealth Management的首席投資官Eric Sterner説。

小盤股的盈利前景也開始改善。根據RBC資本市場的分析，羅素2000的一致營收和淨收入增長預測顯示，2024年下半年將出現強勁復甦，接近標普500指數。Lori Calvasina領導的策略師發現，羅素2000盈利預期的上調速度也開始回到與標普500指數持平的水平。

“這種盈利情緒的指標在2023年大部分時間裏對標準普爾500指數更為強勁，除了在年底幾個月內，當時羅素2000指數曾短暫與標準普爾500指數持平，” 卡爾瓦西納指出。RBC在上週的通脹進展後“更願意在小盤股上小吃了一口。”

期權定位證實，投資者對小盤股變得越來越看漲。截至四月份，iShares Russell 2000 ETF一個月期權的隱含波動率是自四月以來最高，表明交易者為押注更大的價格波動而支付更多，而用於保護ETF下跌的看跌期權的溢價已縮小至自去年十二月以來最低。

然而，一些華爾街專業人士警告稱，小盤股的漲勢可能已經開始過熱。羅素2000指數自去年十二月以來處於所謂的超買區域最深處，這是一個悲觀的技術信號，這可能意味着該指數即將逆轉。

因此，懷疑論者仍然保持警惕 —— 至少在強勁盈利的走勢得到確認之前。

“我們並不是真的在追逐這個市場，” Natixis投資經理解決方案的投資組合策略師加勒特·梅爾森説。“你可能希望在真正看到增長開始穩定並回升的跡象之前減倉。”

隨着對美聯儲很快開始降息的押注推動市場風險區域的漲勢，股市創下歷史新高。

自上週軟弱的通脹數據以來，華爾街延續了資金流向小盤股、遠離大盤“安全”資產的模式。在過去的四個交易日中，羅素2000指數幾乎比納斯達克100指數高出了近11個百分點 —— 這是自2011年以來未見的壯舉。標準普爾500指數的等權版本 —— 其中像英偉達公司這樣的公司與美國樹公司一樣重要 —— 超過了美國股票基準。該指數對最大公司的漲幅不太敏感 —— 這提供了一個希望的跡象，即漲勢將會擴大。