對沖基金有選舉計劃：賣平靜，買混亂 - 彭博社

喬·拜登和唐納德·特朗普的商品擺放在紐約證券交易所的地板上。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社這算是一個怎樣的選舉交易？現在賣掉你的贏家，這樣今年秋天你就有現金可以進行一些激進的買入，因為政治角逐加劇。

這正是自五月以來對沖基金一直在做的事情，即使市場持續創紀錄。根據高盛集團的主要經紀部門，他們的淨槓桿在七月初下降到54%，是自一月以來的最低水平。對沖基金現在對科技、媒體和電信行業的配置比例創下歷史新低，經過兩個月的清倉操作，卸掉了市場上表現最好的股票。

然而，這並不是一筆悲觀交易。相反，所謂的聰明資金正在為一場激烈的總統競選做準備，這些基金希望隨時準備好投入現金，以應對股市波動加劇和股價開始波動。

高盛FICC來源：高盛FICC“基金經理需要為美國大選周圍的潛在錯位留有一些現金，”對沖基金研究公司PivotalPath的首席執行官喬納森·卡普利斯説。“淨賣出只是一種戰略性的利潤回吐。這是在踩剎車，而不是一場出逃的踩踏。”

交易員們為何正在準備一個波動性很大的選舉季節很容易理解。 民主黨仍在考慮誰將作為總統候選人，要求拜登總統因年齡和身體虛弱問題讓位。 與此同時，共和黨總統候選人前總統唐納德·特朗普提出了一個包括減税、提高關税和限制移民的經濟議程，這引發了對通脹飆升和美國財政疲弱的擔憂。

已知結果不明的事件創造了一個交易環境，其中當股票朝不同方向移動時潛在結果的範圍擴大，個別股票的波動性增加。 這正是對沖基金喜歡看到的，因為它們通常在賭注中同時持有多頭和空頭頭寸。

早期開始

鑑於所有的不確定性，一些交易員預計競選活動會比往常提前進入股市。

曼集團股份有限公司External Alpha首席投資官亞當·辛格爾頓表示：“今年我們從對沖基金那裏聽到的是，選舉故事可能比11月發生得更早。” “在不確定的二元事件中減少風險是謹慎的，也是良好的投資組合管理。”

在總統選舉前，對沖基金對股票的敞口通常會下降。 然後，基金經理們會在投票前不久迅速重新槓桿化，並在投票後繼續增加頭寸。 根據高盛數據，當前淨敞口仍高於選舉週期的長期平均水平，這表明仍有拋售的空間。

高盛來源：高盛“通常在這些重大事件周圍，往往會先開槍，然後再進行分析，”卡普利斯説。

對於政治事件，對沖基金通常有幾種交易方式。一種是從行業角度出發，基金經理確定每位候選人將受益的主題，投票前減少敞口，然後在投票後加大獲勝主題的頭寸。

另一種是衡量市場整體的風險偏好，這可以被視為股票價格走勢的代理。在這種情況下，基金減少淨敞口，然後試圖瞭解投資者如何看待獲勝的候選人。這種觀望態度在2016年表現良好，當時市場預計如果特朗普獲勝，股市將下跌，但實際上在他勝選後股市上漲了。

最困難的賭注

然後是最冒險的方法，即專注於特定公司或少數股票組合，預期它們會根據獲勝者的不同表現良好或糟糕。這些是最難做出的賭注，因為一旦宣佈獲勝者，市場定價可能會劇烈波動。

“許多基金經理將嘗試在選舉後看看局勢如何發展，然後再採取行動，”辛格爾頓説。

目前，對於那些希望大舉減持過去一年推動市場上漲的大型科技股的基金來説，存在嚴重風險，比如英偉達公司，Meta平台公司，亞馬遜公司和谷歌母公司Alphabet公司

儘管輪換可能是有道理的，而且最終這些股價應該會穩定下來，但如果它們繼續違背重力並在短期內繼續上漲，安蒂莫（Antimo）的高級投資組合經理弗蘭克·蒙卡姆（Frank Monkam）表示，可能會出現“平壓”現象。在這種情況下，更多的投資者會加入進來，因為預期的下跌沒有出現，從而創造出股價不斷攀升的自我實現循環。

最終，11月的交易將決定是否解除贏家是正確的選擇。對沖基金可以利用這些回報，因為過去四年一直落後於標普500指數。根據PivotalPath的數據，美國長短基本對沖基金在上半年增加了7.4%，而標普500指數增長了14%。

對沖基金已經在一個領域取得了勝利，那就是對他們服務的需求。隨着選舉臨近，股價接近歷史高位，投資者變得謹慎起來，並越來越尋求如何定位自己的指導。

“投資者擔心股票市場的估值，他們希望進行對沖，”全球對沖基金諮詢和營銷公司Agecroft Partners的主席唐·斯坦布魯格（Don Steinbrugge）表示，自2013年以來，他看到對長短股票基金經理的需求達到了最高點。“如果他們不擔心，他們就會只購買指數基金，幾乎不用支付任何費用。”

在一家廣泛使用的網絡安全程序更新出現問題後，全球各地的企業和公共服務的計算機系統遭到破壞，導致微軟公司的系統崩潰。

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