中國的意外降息只是最低限度 - 彭博社

緩慢進行，如果不是肯定的。

攝影師：Andrea Verdelli/Bloomberg裂縫正在出現。

來源：/Bloomberg中國最終調整關鍵利率，只是展示對增長疲軟和通貨膨脹水平低迷的關注，這遠非對經濟的重大刺激。這可能需要美聯儲的降息，這將使經濟對這個國家最大的競爭對手產生不舒服的依賴。

中國人民銀行的舉動幾乎無法描述為驚喜。確實，很少有經濟學家預測週一會採取這一步驟。但是，顯著降低借貸成本的理由，而不僅僅是輕微降低，已經有一段時間了。七天回購利率下調10個基點，隨後商業銀行迅速採取類似措施，看起來有些勉強。最好的説法是，這一舉措發生在一次重要的共產黨會議之後，表明至少有一些願望來支持增長。

Bloomberg觀點傑克·施洛斯伯格不是我們需要擔心的貴族寶寶傑克·施洛斯伯格不是我們需要擔心的貴族寶寶中國的水泥繁榮結束了。我們都可以鬆口氣了糟糕的交易也是有價值的按照其他主要經濟體的標準，中國的表現並不糟糕：國內生產總值比去年同期增長了4.7%，低於預期但遠非災難。出口有所增長。通脹對於中國人民銀行行長潘功勝來説並不是一個問題，就像美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾或歐洲央行行長克里斯汀·拉加德所困擾的那樣。

然而，按照中國經濟過去的標準，以及對疫情後經濟復甦的期望，這種表現令人失望。重新開放後的增長迅速消失，價格上漲的速度難以保持在零以上。工廠出廠價格正在下降。通貨緊縮正在困擾中國，這是一個不令人羨慕的位置，通常需要強有力的應對措施。

貨幣政策的規模令人失望。畢竟，通貨緊縮的陰影是推動前歐洲央行行長馬里奧·德拉吉説出現代經濟史上最令人難忘的短語之一的重要因素：“不惜一切代價。”（德拉吉當時還試圖撲滅歐元區內的債務危機。）

謹慎豐富

中國人民銀行避免採取激進措施。

來源：中國人民銀行

中國擔心更大規模、更頻繁的降息會對人民幣施加壓力。今年人民幣貶值了2.4%，並且接近去年11月以來的最低點。官員們可能會對近幾周美元的輕微下跌感到鼓舞，這是因為越來越多的人猜測鮑威爾等人正準備在未來幾個月降息。下週的美聯儲公開市場委員會會議將比往常更受關注；如果美聯儲打算在9月採取行動，官員們將通過支持性語言來暗示。

中國人民銀行也在努力為長期政府債券的收益率設定一個底線。經濟學家們認為，官員們將努力防止市場利率下跌到2%以下。儘管週一的寬鬆政策幅度較小，但確實使中國的收益率略有下降。更激進的舉措可能會帶來更大的挑戰。

這一舉措還需要在中共中央全會的背景下看待。週日，政府發佈了一項計劃，對國有金融進行改革，並緩解地方政府財政壓力。全會重申了年度經濟增長目標約為5%，並確認了習近平主席加強先進製造業計劃。會議中沒有任何整體方向的暗示，也沒有出現任何新的令人失望的事情。“無論是全會的改革還是10個基點的降息都不是市場期待的大爆炸，”彭博經濟學寫道。“不過，這些舉措朝着正確的方向推進。”

中國正在緩慢而穩步地前進。大規模刺激並非萬能，有時會積累長期問題。北京對過度刺激持謹慎態度。對中國來説，幸運的是美聯儲在那裏伸出援手。

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想象一下，如果法國、台灣或阿拉伯聯合酋長國在幾年內消除了他們的二氧化碳排放量，而沒有人注意到。類似的情況正在中國的建築行業中發生。

自2021年房地產泡沫破裂以來，水泥生產一直在下降。儘管有跡象表明住房市場可能最終穩定下來，但今年下半年產量下降了10.8%，這意味着全年總產量將在大約185億公噸左右，比過去十年的平均234億噸低約20%，也是自2009年以來的最低水平。