兩打病人在製藥業最熱門的市場價值數十億美元 - 彭博社

攝影師：Gianluca Colla/Bloomberg羅氏控股股份有限公司（Roche Holding AG）的肥胖藥研究中的25名參與者，幾乎還不足以組成一場足球比賽的兩支隊伍。然而，他們的減肥成果讓這家瑞士藥企的市值在一天內增加了168億美元，這只是基於微小試驗成功而產生的一系列大幅股價波動中的最新案例。

根據彭博計算，今年肥胖藥製造商在開發的最早階段取得的積極結果為市值增加了約930億美元。這種樂觀情緒源於肥胖市場的規模，股東們希望能分得這個高達2030年可能達到1300億美元的大蛋糕的一小塊。

彭博展望試管受精錯誤引發生殖權利鬥爭的新戰場Ozempic製造商諾和展開另一項重大建設項目諾華因新型暢銷藥需求提高2024年利潤預測諾和的Ozempic在牛津研究中與較低的痴呆率相關Polar Capital的醫療保健主管加雷斯·鮑威爾（Gareth Powell）表示，這類數字對於其他類型疾病開發的實驗藥物並不適用。他的團隊管理着36億英鎊（46.5億美元）的資產，並持有肥胖藥開發商Zealand Pharma A/S、Eli Lilly & Co.和Amgen Inc.的股份。

“這種情況之所以如此不同，是因為最終市場規模實在太大了，”鮑威爾説。“你只需做個簡單的數學計算。”

肥胖試驗今年使股價飆升

來源：彭博社

注：安進公司市場反應是基於首席執行官關於第2階段試驗不完整和未發表數據的評論。所有其他反應都是對第1階段數據的反應。

在狂熱中可能被忽視的是製藥開發的善變性。在早期試驗中取得成功絕不意味着一種藥物一定會上市。事實上，根據一個行業貿易團體發佈的一項研究，2011年至2020年間通過第一臨牀障礙的所有藥物中，超過一半在更多患者身上測試後失敗了。

最近一些最大的變動來自於高管在與投資者的電話會議上吹捧研究而未公佈數據。當諾和諾德公司在3月討論了16名患者中減肥藥的積極結果時，投資者為公司市值增加了$48.6十億。

閲讀更多：減肥藥是1000億美元市場的下一個大事

儘管技術上屬於中期研究，但許多投資者和分析師引用的另一個案例是安進公司。美國生物技術公司首席執行官羅伯特·布拉德韋在5月對實驗藥物MariTide的中期結果表示非常鼓舞，但沒有透露細節。儘管如此，投資者為公司的市值增加了177億美元。

“我對一些股票的反應感到驚訝，”紐約瑞穗證券的賈裏德·霍爾茲説。“我認為我們還會看到更多這樣的情況。”

根據瑞穗證券的霍爾茲，一個典型的投資者計算可能是這樣的：如果潛在市場價值至少為1000億美元，一種能夠佔據該市場5%份額的藥物每年的銷售額將達到50億美元。根據簡單的銷售倍數，能夠創造這些銷售額的公司或資產的價值將在150億美元至250億美元之間，他説。

投資者還看到大型製藥公司有很高的可能性會收購生物技術公司，進一步提高較小公司的股價。

投資者信心的另一個原因是，減肥是研究的一個非常明顯的結果，即使是一個小研究，羅氏心血管、腎臟和代謝產品開發全球負責人Manu Chakravarthy説。“如果你看到了，你就看到了，”他説。“如果你沒有看到，你就沒有看到。這不是你試圖猜測這種藥物是否有效的事情。”

早期試驗可能不會展示新的肥胖資產的全貌，但它將展示一些重要因素，比如藥物是口服還是注射的，服用頻率如何以及它可能的有效性指示，William Blair投資管理的股票研究分析師湯米·斯特恩伯格説。“你開始得到線索，”他説。

閲讀更多：這裏是希望取代禮來、諾和的肥胖藥候選者

胡安·鮑爾説，背景也很重要。對於像羅氏這樣的公司來説，在一系列在阿爾茨海默病和癌症領域的高調失敗之後，其低收益倍數交易後，肥胖症早期成功可能會迫使投資者重新考慮他們對一隻股票的立場。

“這確實會改變人們的展望，”他説。“他們必須質疑為什麼他們不持有它。”

根據鮑爾、霍爾茲和其他人的説法，小規模肥胖症試驗的大舉動可能會持續，直到競爭變得足夠激烈，以至於投資者認為新參與者在市場中獲得份額的機會較小。但目前，許多人仍然認為有很大的增長空間。

“這是我們第一次看到對肥胖症有良好療效的產品，”瑞士皮克泰資產管理的高級投資經理格雷戈瓦·比奧拉茲説。“根據我們迄今所見的數據，很難説這是一個泡沫。”

瑞士寶利集團有限公司已經聘請斯特凡·博林格擔任其下一任首席執行官，這是一個相對不知名的選擇，該公司試圖了結去年的Signa房地產醜聞。

博林格將從高盛集團加入，目前他是該公司駐倫敦的歐洲、中東和非洲私人財富管理聯席主管，瑞士寶利在週二的一份聲明中表示。該銀行表示，他最遲將於2025年2月1日開始擔任這一職務。