卡森·布洛克呼籲對黑石房地產信託基金（BXMT）進行壓力測試開始顯現 - 彭博社

卡森·布洛克

攝影師：喬丹·馮德哈爾/彭博社黑石抵押信託公司削減24%的股息開始讓做空者卡森·布洛克獲勝，他將這家貸款人視為可能被商業地產危機捲入其中的一家。

儘管布洛克去年預測這家抵押信託公司至少會削減一半的股息 —— 而週三宣佈的減少幅度超過了這一預測 —— 但他的賭注似乎是正確的。週三，BXMT的股價在紐約時間下午12:23下跌了9.2%，是四年多以來的最大跌幅。

布洛克表示，他的基本情況是，黑石信託公司將首先在第三或第四季度削減股息。

“通過削減第二季度的股息，我們的論點似乎比我們預期的要早一點得到驗證，”布洛克在一份電子郵件聲明中説。

黑石抵押信託公司，也被稱為BXMT，的舉動提醒人們，即使有可能降息，商業地產市場仍在經歷一場估值的巨大變革，這並不是一夜之間就能消化的。市場動盪迫使像BXMT及其競爭對手KKR房地產金融信託公司和阿瑞斯商業地產公司這樣的抵押信託公司尋找應對風暴的方法。

“儘管股息削減令人沮喪，但我們相信這對於BXMT來説是一個至關重要的步驟，以鞏固其資本基礎，因為該公司在今年下半年繼續處理受挑戰的貸款，並可能持續到2025年，”BTIG分析師托馬斯·卡瑟伍德和約翰·尼科迪姆斯週三在一份備忘錄中寫道。

BXM的空頭利息接近自由流通股的16%，從10月的24%高點下降，根據S3 Partners編制的數據。

削減股息也可以提供一些靈活性，幫助釋放資本，潛在地追求在市場開始復甦時利用的方式。BXM首席執行官凱蒂·基南週三告訴投資者，該信託在6月結束時擁有16億美元的流動性，希望在未來幾個月內擁有所有“工具包中的工具”來找到最佳的相對價值。

“這實際上是確保我們擁有最大的選擇權，以做出最佳的商業決策，”基南説。

辦公室困境

辦公室的押注仍然特別艱難，隨着遠程辦公變得更加普遍，租户的需求下降。BXM擁有210億美元的貸款組合，大約四分之一的敞口與美國辦公樓有關。基南表示，儘管高利率使辦公市場複雜化，但這並不是該領域問題的主要驅動因素。

“辦公室的挑戰實際上是需求問題，以及需求的重置和需求去向的重新配置，”基南説。

對於一些商業地產貸款人來説，亮點在於許多銀行在利率上升時撤退，為融資市場留下了一片空白。但目前，一些貸款人仍在努力掌握惡化貸款情況，並在週期內加以管理，這樣就沒有太多資本來抓住新的機會。

“我們懷疑資本配置將繼續專注於去槓桿化和管理進一步的觀察名單遷移，這可能推遲公司利用貸款機會的能力，至少在可預見的未來，”BTIG分析師寫道。

黑石抵押信託公司，為商業房地產提供融資，由於違約增加和借款人難以償還貸款或再融資，將其股息削減了24%。

週三，這家市值34億美元的房地產投資信託公司，也被稱為BXMT，授權回購高達1.5億美元的股份，以提升股票價值。