玻利維亞是該地區新的信用風險王子 - 彭博社

在2024年6月26日星期三，玻利維亞拉巴斯的Murillo廣場上的抗議者，位於Palacio Quemado外。 

圖片：Marcelo Pérez del Carpio/Bloomberg

一種更美味的谷歌餅乾。 

攝影師：Daniel Acker/Bloomberg一場失敗的 政變，貨幣危機，罷工和燃料短缺已使玻利維亞債券成為拉丁美洲最具風險主權債務頭銜的新競爭者。

投資者要求的 額外收益，以維持他們的債券與美國國債相比的差距，從3月份的17個百分點上升到約21個百分點，根據JPMorgan的數據。現在，這一差距超過了多次違約的厄瓜多爾和阿根廷至少553個基點。只有自2017年以來一直處於違約狀態的委內瑞拉在該地區處境更糟。

“很難找到一束光”，Stone Harbor Investment Partners新興市場負責人吉姆·克雷格説。即使在當前價格下，“很難説這裏存在與下行潛力相比的巨大上行潛力”。

大額的經常賬户赤字與固定匯率制度相結合，已經耗盡了該國的美元儲備，迫使進口商轉向黑市，那裏的美元交易價格超過10.5玻利維亞諾，比官方匯率高出50%。

美元短缺加上石油產量下降，使得政府越來越難以進口在國內以低於成本價格銷售的燃料。上個月，玻利維亞在加油站部署軍隊，以阻止補貼燃料的走私。東部農業工商會警告稱，食品供應面臨危險。

現在，如果柴油供應問題得不到解決，重型運輸部門威脅要發起全國性罷工，根據Seaport Global銀行的總經理裏卡多·彭福爾德的説法，外匯短缺仍在影響玻利維亞關鍵產品的供應。

分裂

隨着經濟危機加劇，總統路易斯·阿爾塞和前總統埃沃·莫拉萊斯之間的激烈分歧阻礙了任何重大改革努力。上個月，當阿爾塞面臨軍事政變時，莫拉萊斯並沒有站在他這一邊，反而表示總統是在利用這種情況來增加支持。

兩人之間的權力鬥爭代表了執政社會主義黨不同派系之間的激烈對抗，以至於國會甚至不會批准多邊機構的貸款，包括世界銀行在內，根據滙豐證券新興市場主權債務分析師娜塔莉·馬什克的説法。

這也意味着阿爾塞可能會推遲“2025年選舉後才進行急需的貨幣貶值”，他説。

事情發展得如此糟糕，以至於即使上週玻利維亞近二十年來發現了最大規模的天然氣，也未能扭轉債券的下跌趨勢。到2028年到期的最流動的債券價格約為每美元56美分，自第一季度末以來下跌了0.6%，而發展中國家的平均下跌幅度為1.2%，根據彭博社的指數。

“天然氣的發現並沒有解決債券交易風險水平如此之高的原因”，Oppenheimer & Co的分析師托馬斯·傑克遜説。原因是“短期流動性擔憂，因為國際儲備幾乎不存在，外部融資來源的不確定性”。

擴張中

政府仍然相信自己能夠履行義務，並將市場緊張背後的全球因素列為原因。

“玻利維亞經濟繼續顯示出令人鼓舞的跡象，如產品持續擴張和價格穩定”，經濟和財政部在回答問題時説，引用了去年3.1%的增長率。“國家政府已經準時償還了所有債務，並將繼續這樣做”。

但這並不容易。

根據最新數據，玻利維亞的外匯儲備在4月份為180億美元，低於2014年的1550億美元。中央銀行——在2023年出售了近一半的黃金儲備，幾乎耗盡了允許的數量——只有1.39億美元現金，創歷史新低。

穆迪評級的分析師，包括威廉·福斯特和毛羅·萊奧斯，在4月份將玻利維亞的評級下調了兩個級別至Caa3，稱“關鍵水平”的外部流動性壓力和更高的主權信用風險。

Fitch評級機構預計，玻利維亞的財政赤字將在2024年達到國內生產總值的5.7%，而穆迪預計赤字在中期將保持在國內生產總值的5%以上。

“政府沒有表明計劃採取任何措施來減少赤字”，巴克萊的分析師塞巴斯蒂安·瓦爾加斯説。

有利因素

目前只有一個因素對玻利維亞有利：直到2026年都不必償還任何債務本金。

今年利息支付僅為5,400萬美元，2025年約為1.09億美元，然後總支付在2026年增加至4.34億美元。

“玻利維亞遲早會進行債務重組”，Stone Harbor的克雷格説。“不確定何時會發生，但很可能會在某個時候發生”。

原文： 拉丁美洲債券市場有了混亂之王的新競爭者

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據説物理形式的餅乾起源於7世紀的波斯，儘管名稱在18世紀的紐約從荷蘭語koekje演變而來。虛擬形式的餅乾似乎起源於20世紀70年代，該術語用於表示“在通信程序之間傳遞的令牌或短數據包”。被稱為網絡或HTTP餅乾的變體可以更精確地追溯到——軟件工程師盧·蒙圖利説他在1994年夏天想出了這個主意，並且餅乾功能包含在他當時的僱主網景通信公司在那年11月發佈的測試版網絡瀏覽器中。正如蒙圖利在2013年所寫的：