交易員擔憂32小時的央行行動懸掛在市場上 - 彭博社

東京，日本銀行日本銀行（BOJ）總部前的行人。

攝影師：Soichiro Koriyama/Bloomberg華盛頓特區的馬林納·S·埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：Moriah Ratner/Bloomberg投資者們在新的一週開始時迫切地尋找關於全球貨幣政策短期走勢的答案，因為主要經濟體發出的矛盾信號打亂了市場。本週三和週四，主要央行將在東京、華盛頓和倫敦舉行會議，交易員們難以確定日本央行是否會加息，以及美聯儲和英國央行將何時以及以何種幅度降息。

日元和英鎊最近的飆升，以及美國短期國債收益率的下降，都牽涉其中。由於政策和經濟增長前景不確定，多個市場上週收盤時顯得不安。

新加坡馬來亞銀行證券有限公司機構股票銷售交易主管黃國雄表示：“本週將更有趣，也許更累。”

以下是交易員本週央行行動的指南：

日本銀行

市場對日本銀行的舉措存在不確定性，多年來，該行很少觸及利率。

上田和夫州長在政策會議之前創下了不發表公開評論的個人紀錄，最新的經濟數據顯示通貨膨脹加速，但消費支出令人失望。

進一步加息可能性的假設導致上週日元大幅走高。自7月11日以來，該貨幣兑美元升值約5%，部分得益於當局對貨幣貶值感到厭倦而進行的疑似干預。

突顯不確定性的是，上週期權交易員對加息的押注從不到40%猛增至近90%，然後在中間某處穩定下來。根據最新的彭博調查，經濟學家同樣不確定，只有30%預測會加息，但超過90%認為加息是一種風險。

通過槓桿交易與多種投資相互關聯，其中日元被借入並用於購買高收益資產，尖鋭波動迅速在全球市場蔓延。該貨幣最近的上漲摧毀了從澳大利亞元到墨西哥比索的多種流行貨幣策略。

上田的不作為將使持有日元看漲的人脆弱，特別是如果決策者也未能符合對債券購買規模大幅削減的預期。但如果美聯儲在週三晚些時候採取任何行動來加速未來幾個月美國降息的希望，貨幣空頭將面臨威脅。

“我仍然看跌日元，儘管進入重要周份存在巨大的雙向風險，”Saxo Capital Markets的外匯策略負責人查魯·查納納(Charu Chanana)説。“預計日本央行將在一次會議中加息並調整其債券購買，似乎對於一個天生鴿派的中央銀行來説有些牽強。”

美聯儲

投資者將在週三仔細研究美聯儲的政策公告和主席傑羅姆·鮑威爾的講話，尋找支持9月首次降息預期的任何跡象。

這一舉措將符合經濟學家和掉期交易商的觀點，他們完全定價今年至少兩次四分之一點的降息。美聯儲的基準利率目前在5.25%至5.5%的範圍內，這是一年前達到的峯值，

決策者們已經幾周指出勞動力市場平衡和通脹減弱，這表明他們認為在全球最大經濟體中降低借貸成本的理由越來越充分。

“即將召開的FOMC會議將被用來為9月的降息鋪平道路，因為美聯儲為將政策從限制性領域轉向更為中性立場做出論證，”ING首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利(James Knightley)説。

一些市場觀察人士 —— 從前紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利(William Dudley)到莫哈默德·埃爾-埃裏安(Mohamed El-Erian) —— 甚至提出了比目前預期更激進的寬鬆政策。在單獨的彭博觀點專欄中，達德利表示，美聯儲應考慮本週降息，而埃爾-埃裏安警告稱，如果中央銀行長時間保持較高利率，將會是“政策錯誤”。

國債正以2021年中期以來最後一次出現的三個月連勝的步伐結束七月。對降息前景的增強信心幫助彭博的美國政府債券指數本月觸及兩年高點。兩年期收益率下降，因為市場預期貨幣政策將更加寬鬆，導致與10年期國債之間的利差縮小。

然而，美國股市本週開始時略顯不穩定，部分原因是因為一些企業的盈利報告引發了對消費者實力的懷疑。週三，標普500指數結束了自2007年全球金融危機開始以來最長時間沒有出現2%下跌的連續期。

波動率市場的情況顯示了本週對交易員有多麼重要 —— 本週還將發佈美國就業報告以及來自Meta Platforms Inc.、微軟公司和蘋果公司等公司的財報。

標普500指數下週的隱含價格波動指數躍升到比預期波動率高出近1點，這表明眼下的不確定性比未來更長時間的不確定性更高。

英格蘭銀行

市場對英格蘭銀行是否會在週四實施自疫情爆發以來的首次降息，將其從當前的5.25%削減下來，意見分歧。

儘管通脹率已從一年前的兩位數降至央行的2%目標，失業率上升，但服務業價格仍然很高，經濟已經從小規模衰退中反彈。四月份最低工資上漲了10%，新的工黨政府計劃將最低工資與多達500萬名公共部門工人的通脹工資漲幅一起提高，這對價格構成上行風險。

自七月選舉以來，貨幣政策委員會的三位鷹派成員提出了反對放鬆政策的理由。只有兩位鴿派中的一位提出了相反的觀點。

無論結果如何，這個決定很可能會對債券和英鎊產生影響。上週五，利率互換價格表明本週降息的可能性約為50%，而今年還將有兩次類似舉措幾乎是板上釘釘的。

經濟學家認為英國央行將會轉變態度。美國銀行、德意志銀行和野村控股公司認為，決策者們將以五比四的比例支持本月降息。荷蘭國際集團預計會有六人支持採取行動。彭博經濟學也預測會降息。

“在重要數據點方面，這是一個重要的一週，8月1日的英國央行會議非常重要，同時還將公佈更新的預測，”聯邦赫爾墨斯有限公司固定收益高級投資組合經理奧拉·加維説。

降息將提振英國政府債券，這些債券已經受到貨幣寬鬆前景和工黨在大選中取得壓倒性勝利後政治穩定希望的支撐。兩年期英國國債的收益率是一年多來最低的。

對於英鎊來説，降息並不那麼有利，因為這將減少其作為套利交易的吸引力。英鎊是今年十大貨幣中表現最好的，包括摩根大通和安聯在內的大型銀行和投資者預測英鎊兑美元將進一步上漲至1.35美元，比目前水平幾乎增長了5%。看漲交易創下歷史新高。

彭博策略師説…

“最近的市場動盪不足為奇地引發了關於股票、固定收益和其他市場定位的許多敍事交叉。 説出來可能有危險，但在某些方面，這一次確實與我們以前看到的情況不同。”

— 卡梅倫·克萊斯，宏觀策略師

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已經為9月開始逐步降息做好準備的債券交易員正在加大旁註，以防美國經濟突然下滑迫使美聯儲採取更激進的舉措。

隨着國債連續第三個月上漲，投資者已經完全定價至少兩次本年度的每季度減息，略高於政策制定者的預告。在衍生品市場上，一些交易員甚至走得更遠，押注如果央行採取大膽行動並在9月中旬實施半個百分點的降息，或者更早開始降息，這些押注將獲利。