交易員擔憂32小時的央行連續操作籠罩市場-彭博社

日本東京銀行日本銀行（BOJ）總部前的行人。

攝影師：Soichiro Koriyama/Bloomberg瑞士法郎的重新激增促使經濟學家們質疑瑞士國家銀行是否需要延長降息以遏制這種壓力。

在全球經濟降温跡象引發的資金流動中，其實際有效匯率——官員經常強調的一個指標——上週觸及了上個月降低借貸成本之前曾見過的水平。

這意味着即使考慮到瑞士通脹的下降，該貨幣的漲勢仍在持續，最新數據將於本週公佈。

蘇黎世瑞士薩夫拉銀行首席經濟學家卡斯滕·尤尼烏斯表示：“我們又回到了瑞士法郎實際匯率比必要水平更強的區域”，他估計實際匯率比長期平均水平高約4%。

瑞士國家銀行在主要同行如歐洲央行之前於3月開始降息週期，許多觀察人士認為其在9月的下次會議上進行第三次降息已成定局。然而，他們在此後的政策路徑上存在分歧。

大多數接受彭博社調查的經濟學家認為瑞士國家銀行不會進一步降低借貸成本，而少數人預計會有更多降息。尤尼烏斯預測2025年將有兩次降息，將主要利率降至0.5%。

在德國商業銀行，貨幣分析師Michael Pfister強調瑞士法郎不僅幾乎回到了6月會議前對歐元的水平，而且現在甚至對美元稍微更強。

“瑞士國家銀行上個月明確表示他們不喜歡那麼低的水平，因為這會產生通貨緊縮壓力，”他説。“如果瑞士法郎繼續走強，我認為市場將關注接下來的會議。我們的基本情況是9月和12月會有降息。”

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隨着瑞士國慶日在週四關閉業務，投資者的下一個關注點將是週五公佈的通脹數據。大多數經濟學家預測，通脹率將保持在1.3%，與上個月持平，遠低於瑞士國家銀行的2%上限。

經濟學家認為，央行將繼續利用利率來遏制瑞士法郎的升值，而不是恢復其以市場干預為基礎的政策，該政策使其資產負債表膨脹，官員們一直購買外幣直到2022年。

儘管這仍然是一個選擇，但Junius表示，只有在“更極端的過度估值”情況下，瑞士國家銀行才會恢復該政策，因為重新擴大資產負債表可能會損害央行的底線。

“這將是一筆糟糕的交易，”他説。“而他們確實會注意到這一點。”

投資者在本週開始迫切地尋找關於全球貨幣政策近期走勢的答案，因為主要經濟體發出的矛盾信號打亂了市場。

主要央行將於週三在東京和華盛頓舉行會議，週四在倫敦舉行會議，交易員們在努力決定日本央行是否會加息，以及美聯儲和英國央行將何時以及以何種幅度降息。