股市反彈取決於美聯儲利率決定 - 彭博社

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：Nathan Howard/Bloomberg今年強勁股市漲勢持續擴大，取決於美聯儲在週三結束為期兩天的會議後對利率的決定和表態。

自7月11日消費者價格指數公佈顯示通脹有所降温以來，交易員已加大從大型科技股轉向從小市值股到價值股等各類資產的力度。與此同時，投資者已經向非科技領域的美國交易所交易基金注入了近60億美元，而只有14億美元流入了科技交易基金，彭博智庫的數據顯示。

希望美聯儲轉向，股票行業資金流動廣泛

自CPI數據公佈以來，近60億美元流入非科技美國交易所交易基金；科技領域僅有14億美元

來源：彭博智庫

注：數據截至2024年7月26日星期五

為了繼續這一趨勢，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將不得不在週三的新聞發佈會上為9月降息奠定基礎，此前進行了最具破壞性的貨幣政策收緊行動。

“如果美聯儲不很快釋放降息信號，這一擴大的股市漲勢可能會逆轉，”財富諮詢集團首席執行官吉米·李説道，他已開始搶購科技和小市值股票，預期9月份會降息。“如果鮑威爾不固執己見，這隻牛市還有更多空間。”

有人甚至主張在本週會議上進行一次削減，因為美聯儲首選的通脹衡量指標——核心個人消費支出價格指數——僅在6月份比去年同期上漲了2.6%，接近中央銀行的2%目標。但華爾街並不押注這一點。

自美聯儲上次加息以來已經過去了一年，中央銀行家們在等待通脹受到遏制的跡象，保持借貸成本穩定。如果美聯儲即將開始降息週期，股市多頭有歷史支持。根據金融研究公司CFRA的計算，在過去六次加息週期後，S&P 500指數在第一次削減後的一年內平均上漲了5%。此外，數據顯示，這種漲幅也在擴大，小盤羅素2000指數在12個月後上漲了3.2%。

第一次降息後股市會發生什麼？

過去六次加息週期後第一次降息後一年的S&P 500平均回報率

來源：CFRA

注：在1989年之前，美聯儲只宣佈貼現率變動

自2022年3月美聯儲開始其緊縮行動以遏制通脹以來，情況一直波瀾起伏，截至目前，S&P 500指數已經上漲了29%。但這並不是一帆風順的上漲。兩年前的一段艱難時期將這一股票基準指數推入了熊市，但它已經反彈至歷史新高，並首次交易超過5600點，這一狂熱是由人工智能引發的。

價格壓力目前似乎大多受到控制。交易員現在擔心，如果美聯儲不降低借貸成本，就會引發銀行業的動荂，同時削弱美國經濟關鍵領域的信貸。在上世紀70年代和互聯網泡沫期間，過於嚴格的貨幣政策等因素傷害了經濟。

根據CFRA首席投資策略師Sam Stovall的説法，在過去七次加息週期中，最後一次加息到第一次降息的平均時間為9.2個月。自2023年7月美聯儲上次加息以來已經過去12個月，這個時間跨度已經更長。

所有這些都讓試圖通過8月和9月擺脱大科技股的交易員面臨更加艱難的道路，歷史上這兩個月是股票回報最差的時期。美聯儲會議將在同一周舉行，屆時預計將公佈來自微軟公司、Meta平台公司、蘋果公司和亞馬遜公司的收益增長預期將放緩。

根據EPFR Global的數據，上週又有120億美元流入美國小盤股，但並非所有人都認為其漲勢——或輪換主題——有持續性。Birinyi Associates Inc.的Jeff Rubin認為，這些變動看起來像是一次典型的修正，納斯達克100指數距離7月10日的高點下跌了7.4%。

“要讓這些較小的公司受益，降息需要更加積極，”Laffer Tengler Investments的首席執行官Nancy Tengler表示。“而我們並不認為在經濟強勁的情況下會出現這種情況。”

歷史表明，在相對低通脹環境下，如上世紀90年代，購買股票在升息週期結束時是一種成功的策略。但當通貨膨脹壓力之後出現貨幣寬鬆時，如上世紀70年代，股票在最後一次升息後的三個月內會下跌，據美國銀行公司稱。

這就是為什麼鮑威爾本週的評論對多頭和空頭之間的拉鋸戰至關重要，他們希望他至少暗示何時可以預期降息。

“交易員正在定價聯邦儲備委員會很快會採取行動，”富國合夥全球諮詢的執行董事埃裏克·貝利説，他正在從成長股中撤資，將資金投入交易價格具有吸引力的大市值價值股和小市值股。“官員們採取行動很重要，否則股票將在一個季節性疲弱和波動的時期容易受到影響。”

股市在瀏覽最新經濟數據和企業業績的同時上漲，同時為即將到來的關鍵央行決策做準備，這將對全球市場走勢產生重要影響。

在2.3萬億美元納斯達克100指數的抹去之後，投資者正在等待微軟公司的收益，以查看這家軟件製造商是否能扭轉局勢。交易員越來越擔心科技公司尚未從對人工智能的大量投資中看到回報。這些結果將為本週稍後發佈的Meta平台公司、蘋果公司和亞馬遜公司的報告奠定基礎，市場也在為週三的美聯儲決定做準備。