債務管理者的活動在夏季不會停止 - 彭博社

Immanual John Milton, Michael Tobin

在美國紐約的紐約證券交易所（NYSE）附近的華爾街牌匾，拍攝於2024年7月22日。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg選民在委內瑞拉卡拉卡斯的實驗性學校選舉中心外抗議，因被阻止進入，時間為7月28日。

攝影師：Andrea Hernandez Briceno/Bloomberg今年夏天，美國信貸市場上的公司一直在大量發行債券，因此基金經理們不得不在歷史上通常較為寧靜的時候帶着他們的筆記本電腦度假。

對於資產支持證券，這種趨勢更為明顯，夏季的平均銷售額比一年中其他時間更高。對於美國投資級企業債券，今年7月是自2017年以來最活躍的一個月，截至週一已有1100億美元的銷售額，包括Netflix Inc.首次以投資級企業身份發行債券。槓桿貸款正在經歷自2013年以來最活躍的夏季。

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強勁的銷售部分來自於渴望購買債券以確保更高回報的投資者，因為通貨膨脹已經顯示出下降的跡象。美聯儲將於週二和週三舉行會議，可能會提供更多關於其利率計劃的線索，但自4月份最高點以來，收益率一直在下降。許多公司希望在11月美國總統大選可能激盪利率市場之前出售債務。

此外，市場參與者在疫情期間學會了如果必要，可以在任何地方工作，包括海灘。New Mountain Capital的貸款和擔保貸款義務投資組合經理Ivo Turkedjiev表示，他會帶着電腦去度假，以防市場活躍。

“市場真正關閉的時間窗口越來越短”，Turkedjiev説道。“8月的最後兩週是真正難以做事的時候，但即使在那時，銀行家們也會試圖完成一些交易”。

美國的兩個重要節日——五月的陣亡將士紀念日和九月的勞動節——在歷史上標誌着新債券發行的更加平靜的時期。但在資產支持工具方面，夏季的減速正在消失。根據彭博社收集的數據，2020年至2023年，夏季每週平均銷售額為56億美元，超過了一年中其他時間段的50億美元。這標誌着一種逆轉，與疫情前的總體趨勢相反，在2016年至2019年期間，夏季銷售通常低於其他時間段。

“隨着更多的發行，人們更多地參與市場，無法像希望的那樣度過夏季”，領導美國銀行全球抵押貸款和證券化產品以及全球銀行業務和市場的馬修·麥克奎恩説。 “如果你是一個發行人，以前一年做兩筆交易，現在需要一年做四筆交易，你最終會在夏季完成交易。”

對於資產支持證券，夏季發行量增加的原因之一可能是交易需要更長時間才能完成。發行人通常將貸款打包成債券，需要時間來準備擔保品進行發行，花旗集團的執行董事奧菲·麥加里説。

“我們有更長的準備期”，麥加里説。“我們沒有投資級企業的快速靈活性，因為我們需要添加擔保品，這可能涉及成千上萬筆貸款”。

資產支持證券夏季銷售的反彈在8月的頭兩週尤為明顯。數據顯示，該時期的銷售額從2019年的約110億美元增加到2023年的約180億美元。

“當然，我們建議發行人不要在勞動節假日前的最後兩週嘗試做任何事情”，巴克萊銀行產品證券化主管布萊恩·維勒説。 “夏季的放緩已經壓縮到這兩週，而以前可能是四到六週”。

資產支持證券的總銷售額在去年年底達到了約2,820億美元，而2016年為1,980億美元，根據彭博社收集的數據顯示。

投資者對收益的強烈需求推動了許多市場的銷售。各州和地方政府每週出售約90億美元的市政債券，使得截至上週年底的全年銷售總額達到了約2,690億美元。

在資產支持證券市場，夏季的放緩並沒有完全消失 ——就像去年一樣，銷售額略微落後於全年的其他時間—— 但發生的頻率和強度都比過去要少。而冬季假期仍然平靜，通常在12月的最後兩週沒有交易。

“每年的最後兩週通常只會在緊急情況下使用”，Wiele説道。“到了年底，如果投資者真的還有錢可投資，這將成為一個太大的問號”。

今年以來，資產支持證券市場夏季的平均每週銷售額超過了80億美元，比全年其他周的銷售額高出了8.5億美元。在夏季期間報價的主要交易包括汽車製造商福特的18.4億美元資產證券化、健身連鎖企業Planet Fitness的8億美元資產證券化以及由航空器支持的Carlyle Aviation Partners的4.28億美元銷售。

資產支持證券市場也在幫助資助人工智能的興起，正如由光纖電纜支持的價值7.5億美元的Frontier Communications Parent Inc債券和由數據中心支持的價值9.4億美元的Switch Inc債券所證明的那樣。

“我們預計資產支持證券市場將繼續吸引新投資者和發行人，” Nuveen的證券化團隊負責人Nick Travaglino表示。

原文鏈接: 債券銷售激增，債券基金經理們帶着筆記本度假

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