印度科技初創公司的困境引發風險投資撤退 - 彭博社

拜傑斯（Byju’s）成為了該國最有價值的初創企業。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg英特爾總部位於加利福尼亞州聖克拉拉。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg在一個短暫而輝煌的時刻，印度看起來像是下一個科技初創企業的大市場。現在，該國領先的初創企業正努力生存，下一代創始人的資金正在枯竭。

拜傑斯（Byju’s）——曾經是該國市值最高的初創企業，市值達到220億美元——目前已經比最高點下跌了超過90%。數字支付公司Paytm在2021年進行了印度有史以來最大規模的首次公開募股，但其股價暴跌約80%。受到會計問題和合作夥伴衝突的影響，備受讚譽的酒店業務Oyo Hotels的估值大約下降了75%。這三個知名企業從最高點起共蒸發了450億美元以上的市值。根據一項研究，去年有超過35,000家初創企業停止運營。

Byju Raveendran攝影師：保羅·楊/Bloomberg科技領域的崩潰引發了人們對這個南亞巨人發展私營部門並與美國和中國這兩個全球創業領導者競爭的能力產生了懷疑。印度年輕企業的風險投資已經減少，使該國無法獲得需要實現經濟多樣化和增長的資本，這使得印度成為世界第五大經濟體。

“隨着一些最高高飛者——Paytm、Ola、Byju’s、Oyo的崩潰，風險投資者自然會望而卻步，”塔夫茨大學弗萊徹商學院全球商業院長巴斯卡·查克拉沃蒂説。“他們擔心這些知名公司的問題是印度創業環境的系統性問題，更廣泛地説。”

當然，創業公司經常會失敗，包括硅谷。但是蘋果和英偉達的成功應該能彌補失敗者的損失。然而在印度，幾十年來都沒有出現過一家突出的科技公司。在印度的Nifty 50指數中，最年輕的科技公司成立於1999年。

Vijay Shekhar Sharma在2021年11月Paytm在孟買證券交易所上市儀式上敲響了鑼。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg至於印度政府，它已經試圖解決這個問題，包括創建促進人工智能和半導體等領域創新的研究集羣。今年7月，它廢除了對天使投資的税收，以便讓創業公司更容易獲得支持。

“在今天的生態系統中，你會看到一些初創公司崛起迅速然後崩潰 — 這並不是印度獨有的現象，”印度前技術部國務部長拉吉夫·錢德拉塞卡爾説。“如果你看看 Paytm 和 Byju’s，然後盯着玻璃上的兩個傢伙説‘玻璃頂上的兩個傢伙灑了’，那麼你就忽略了玻璃的九成仍然充滿活力並且在成長。”

大約十年前，由魅力創始人領導的印度初創公司開始吸引全球最大的科技投資者，包括軟銀集團、阿里巴巴集團、紅杉資本、老虎環球管理和 Prosus Ventures。然後，這個國家孵化了大量獨角獸，或者估值至少達到 10 億美元的公司，並且看起來準備成為繼中國和美國之後下一個偉大的風險投資目的地。Byju’s 是明星，成為了該國最有價值的初創公司，而 Paytm 和 Oyo 也突破了 100 億美元估值的大關。

Byju’s 的興衰

曾經是該國最有價值的初創公司，Byju’s 已經崩潰

來源：Tracxn，彭博報道

注：根據印度當地媒體報道。

但這些估值並沒有反映出商業成功。在他們能夠建立足夠規模以實現盈利之前，這些初創公司遇到了印度公司熟悉的障礙：繁文縟節、不可預測的監管機構、激烈的競爭、消費者有限的消費能力以及創始人急於將增長置於商業模式可持續性之上。

這導致它們的估值急劇下降。曾經迅速擴張到美國的教育提供商 Byju’s，現在市值已經跌至巔峯時的約 1%，正在法庭上為生存而奮鬥。Prosus，Byju’s 的早期支持者，在 3 月底將其估值為 4.93 億美元后，折舊了其在該風險投資中的 9.6% 股權。

印度的Byju學習應用。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg### 危機管理

Byju’s捲入了印度和海外超過半打的訴訟，這可能是致命的，其中包括一起備受關注的破產程序，由該國強大的板球管理機構發起。創始人兼前教師Byju Raveendran的命運懸在一線，因為由Prosus領導的投資者尋求他的免職，指控其管理不善。該公司因法院禁止其使用20億美元股票銷售收益而難以支付員工。政府調查發現公司存在合規和公司治理方面的疏漏，儘管它免除了公司及其創始人的財務欺詐指控。

與此同時，數字支付冠軍Paytm正試圖從其迄今為止最嚴重的危機中恢復過來。創始人Vijay Shekhar Sharma的銀行在多年的合規疏漏後陷入監管的交叉火線。這場磨難在兩週內幾乎抹去了Paytm近30億美元的市值，並推遲了其盈利時間表。Sharma正試圖穩定局勢，但Paytm在銀行幾乎關閉後正在裁員。這導致員工抱怨不公平解僱，並推動其電影和活動售票業務的出售。

Ritesh Agarwal在東京的SoftBank World 2019活動上發言。攝影師：Akio Kon/BloombergRitesh Agarwal的Oyo幾乎沒有盈利，未能實現上市計劃。Bhavish Aggarwal的Ola Electric Mobility Ltd.在早期面臨客户反對，其中有電動車起火和生產延遲的問題。這家初創公司資金短缺，面臨着更低的估值，最終計劃在八月上市。但他的另一家公司Ola Cabs，作為Uber Technologies Inc.的本土競爭對手，經過多年的討論仍在等待首次公開募股。

這些未兑現的承諾説明了硅谷私募資本模式在發展中國家難以獲得成功。東南亞也充斥着衰落的獨角獸公司 —— 新加坡的打車公司Grab Holdings Ltd.和印尼的電商公司Bukalapak.com以及GoTo Group的股價已經跌去三分之二甚至更多。在非洲，像Jumia Technologies AG這樣曾被譽為非洲亞馬遜的公司，也在報告銷售下滑和持續虧損。

風險投資的運動就像鐘擺的擺動一樣 — “從害怕錯過的狂喜到幻滅”，Chakravorti説。

印度的初創企業融資落後於美國、中國

儘管全球風險投資陷入困境，美國仍然是明確的領導者

來源：Tracxn Technologies

印度更成功的初創企業包括餐飲送餐平台Zomato Ltd.，其股價自2021年IPO以來大約翻了三倍，因為它吸引了用户並實現了盈利，以及在線零售商Flipkart，2018年以160億美元的價格被沃爾瑪公司收購。這兩家公司都利用了印度迅速擴大的中產階級的需求。

孟買的Zomato送餐員。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg印度總理納倫德拉·莫迪的科技推動幫助印度成為幾家全球巨頭的亮點。蘋果公司在過去的財政年度通過該國南部的工廠組裝了140億美元的iPhone，使該地區的產量翻了一番，而Alphabet公司的Google和亞馬遜承諾增加投資以刺激增長。新德里宣佈了150億美元的芯片投資，旨在確保未來技術從人工智能到自動駕駛汽車所需的零部件供應。

但是，更廣泛地説，初創公司尚未從這種動力中獲益。隨着風險投資公司在經濟衰退期間剎車，印度初創公司的融資額在2023年跌至四年來的最低水平，約為96億美元。源自俄羅斯對烏克蘭的戰爭和美中衝突的地緣政治不確定性進一步惡化了投資者的情緒。

交易減少

這反映在融資規模上，根據貝恩公司和印度風險投資和另類資本協會的聯合研究，去年交易數量減少了一半至880筆，其平均規模減少了近三分之一至1100萬美元。領先的初創公司在2023年裁員約2萬人，數以萬計的初創公司關閉，他們發現。

“新治理危機的出現以及風險投資公司以前的疏忽加劇了投資者的謹慎，”報告稱。

較小的投資者以前經常依賴大公司進行的盡職調查，但現在他們已開始在承諾融資之前進行獨立檢查，Anisha Chand説，她是位於孟買的Khaitan and Co.律師事務所的合夥人，曾參與了多筆交易，如去年由軟銀支持的眼鏡零售商Lenskart的1億美元融資輪。

加爾各答的Lenskart商店。攝影師：Debarchan Chatterjee/NurPhoto/Getty Images“在初創經濟中出現多起治理問題後，投資者加強了法律和財務盡職調查，以防止疏漏，”她説。“現在重新認識到，在透明和負責任的文化中投資更受保護。”

印度、中國初創公司的風險投資正在減少

印度在2021年達到頂峯，但自那以後迅速萎縮

來源：Tracxn。

易得之金，對成本和現金燃燒的檢查不足，以及名人創始人的崛起，往往容易驕傲，這些都是印度初創公司普遍存在的糟糕文化的跡象，印度第二大電信公司Bharti Enterprises Ltd.的聯合副主席Akhil Gupta在一篇專欄文章中在3月份的《商業標準》上説。

“很容易責怪初創公司的推動者存在缺陷，然而，在我看來，更大的責任在於投資者，”Gupta説。“確保嚴格的紀律，高度的治理標準以及完全透明度必須成為推動者、經理、投資者和印度註冊會計師協會等監管機構的集體責任。”

印度的潛力不容忽視。該國享有聲譽的工程學院數以十萬計的畢業生在全球科技公司中需求旺盛。微軟公司首席執行官薩蒂亞·納德拉和Alphabet公司首席執行官桑達爾·皮查伊就是那些已經躋身科技行業最高層的人之一。

桑達爾·皮查伊，左二，薩蒂亞·納德拉，右，與納倫德拉·莫迪和喬·拜登在2023年6月於華盛頓白宮合影。攝影師：克里斯·克萊波尼斯/CNP/彭博社印度作為一個整體仍然是一個有吸引力的市場。作為亞洲第三大經濟體，印度有望在2024-25年增長6.5%，這是繼澳門之後亞洲增長最快的地區，根據國際貨幣基金組織的數據。從長期來看，印度不斷增長的中產階級和不斷增長的收入，不斷擴大的移動和互聯網用户羣，以及印度與美國和歐洲關係日益密切，將有助於吸引投資者。

這一切都在推動初創產業的樂觀情緒，人們認為最糟糕的時期已經過去。Hyderabad-based Endiya Partners的董事總經理Sateesh Andra表示，投資者“謹慎樂觀”，這是一家早期風險投資公司。

Andra説：“我們與許多全球投資者交流，他們確實對治理問題和一些所謂的備受推崇的初創企業表現不佳感到擔憂。” Andra表示：“我們——風險投資、企業家、政策制定者和監管機構——有責任恢復我們的生態系統的可信度。”

英特爾公司計劃裁員數千人以降低成本，並資助一項雄心勃勃的努力，以擺脱盈利下滑和市場份額損失。

據知情人士透露，裁員計劃可能在本週早些時候宣佈，這些知情人士要求匿名，因為這些信息尚未公開。英特爾計劃在週四報告第二季度收益，目前員工人數約為11萬人，不包括即將被剝離的部門員工。