微策略比特幣漲勢中的現金流引起了一些關注-彭博社

邁克爾·塞勒，MicroStrategy主席，在2024年7月26日在田納西州納什維爾舉行的比特幣2024年會議上發言。攝影師：利亞姆·肯尼迪/彭博社分析師開始密切關注比特幣代理商MicroStrategy Inc.的基礎企業軟件業務。四年前，最初是因為如何最好地投資從運營中獲得的現金，導致聯合創始人兼主席邁克爾·塞勒轉向比特幣。自那時起，總部位於弗吉尼亞州泰森斯角的公司採取了一種投資於加密貨幣而非傳統資產（如短期國債）以及發展軟件業務的雙軌策略。

儘管MicroStrategy的比特幣儲備在過去幾年裏激增至近150億美元，使其成為最大的企業數字資產持有者，但軟件業務的收入一直停滯不前。預計該公司將在本週四發佈第二季度業績時，收入將基本保持不變。

“對我來説，我認為最重要的問題就是確保他們的現金流足以支付與已發行的可轉換債券相關的增量利息費用，”TD Cowen的分析師蘭斯·維坦扎説，該公司對MicroStrategy的股票給予“買入”建議。“如果我的估計是正確的，如果他們的軟件業務表現不佳，他們就沒有太多錯誤的餘地。”

MicroStrategy 今年除了運營現金流外，還通過發行超過 20 億美元的可轉換票據等各種方式籌集資金購買比特幣。軟件業務的收入用於支付相關利息支出以及税款。

該公司今年的利息支出約為 4500 萬美元，加上約 2000 萬美元的現金税款；根據 Vitanza 的估計，該公司今年的税前收入約為 8200 萬美元。由於現金狀況緊張，Vitanza 預計該公司將推遲發行額外票據購買更多比特幣，直到明年。儘管公司的比特幣持有價值幾乎翻倍，但這些代幣並沒有增加公司的收入或利潤，因為它們不產生任何收入。

到目前為止，這對大多數投資者來説並不是什麼大問題。該公司的股價今年上漲了 156%，表現優於同期比特幣價格大約上漲了約 50%。

根據彭博社調查的分析師，MicroStrategy 將每股季度虧損 78 美分，收入將基本保持在 1.193 億美元，而去年同期每股盈利為 1.68 美元。該公司可能還會對其比特幣儲備進行減值，這可能足以使其在購買比特幣以來的 16 個季度中有 12 個季度無利可圖，根據彭博社的計算。

即使軟件業務出現問題，MicroStrategy 仍有很多支付賬單的選擇。所有債務直到 2027 年或更晚才到期。為籌集資金，它可以發行另一種可轉換票據，獲得貸款，發行更多股票，甚至出售比特幣。

“如果他們需要現金，他們將不得不出售 - 主要是為了償還債務，”哥倫比亞商學院兼職助理教授奧斯汀·坎貝爾説。

現金流也可能受到明年即將到來的一項會要求MicroStrategy對其數字資產進行市場估值的會計變更的影響。根據公司提交的文件，如果MicroStrategy在税前三個連續税年期間的平均年度調整財務報表收入超過10億美元，公司可能需要支付15%的企業替代最低税。

MicroStrategy在提交的文件中表示，隨着該規則的採納，“如果我們在比特幣持有中經歷重大未實現收益，我們可能會受到替代最低税的影響。”“如果我們因為這些或其他原因而受到IRA下的新税收的影響，這可能會對我們的財務結果，包括我們的收入和現金流量，以及我們的財務狀況產生重大影響。”

“如果邁克爾·塞勒的公開聲明被證明是真實的，MicroStrategy或邁克爾·塞勒出售他們的比特幣持有的可能性似乎非常低，”研究員CCData的分析師雅各布·約瑟夫説。“作為比特幣HODLing運動的傑出倡導者，塞勒一直分享對比特幣未來價值的樂觀預測。”

以色列表示已證實哈馬斯軍事首領穆罕默德·迪夫在上個月加沙的一次襲擊中被擊斃，這一宣佈是在該組織的政治負責人伊斯梅爾·哈尼耶在德黑蘭被殺的一天後發表的。

軍方此前曾表示幾乎可以確定迪夫在7月13日的攻擊中在南部城市汗尤尼斯身亡。哈馬斯當時表示這次襲擊造成大約100人死亡，但否認迪夫在其中。對於最新的宣佈，哈馬斯尚未做出反應。