投資銀行受到不斷湧現的重組浪潮的推動 - 彭博社

主要正在進行的重組包括海鮮連鎖店紅貝殼。攝影師：Ting Shen/Bloomberg交易反彈一直是華爾街口中的話題，但破產和重組卻證明對於精品顧問來説是一種異常持久的賺錢方式。

有跡象表明，幫助公司處理從折價債券回購到債權人糾紛等各種問題的工作將保持穩定，即使併購活動回暖，這種不尋常的巧合歸因於新的驅動因素。

“順便説一句，這個重組管道，我認為每個人都在説它似乎延長了，”總部位於紐約的Moelis & Co.首席執行官肯·莫利斯在上週的公司財報電話會議上説。“感覺就像市場上有太多的債券。”

涉及Lazard Inc.的重組交易價值在截至6月的三個月內同比增長了75%，達到了1770億美元。與此同時，Houlihan Lokey Inc.在該時期的重組收入創下了第二高水平。Evercore Inc.的首席執行官約翰·温伯格上週表示，重組繁榮將在相當長一段時間內保持“健康水平”。

重組繁榮幫助諮詢公司在上個季度始終超出分析師的預期。這表明，面臨董事會的棘手融資問題遠未結束，即使隨着美聯儲暗示今年晚些時候降低利率，成本可能已經觸頂。

Evercore領先精品諮詢收入

第二季度M&A和重組費用保持強勁

來源：彭博社；公司文件

注：Evercore的數字反映了報告的諮詢費用；Lazard反映了財務諮詢部門的收入；PJT和Moelis是整個公司的收入。這些公司都沒有單獨報告M&A和重組收入。

儘管美國經濟持續強勁，但第11章破產案件增加，較弱公司未能償還債務的數量正在增加，企業在快速利率上升後努力使其資產與負債相匹配。

巴克萊銀行的策略師Corry Short和Bradley Rogoff在本週的一份備忘錄中寫道，美國高收益債券違約率上升至3.1%，槓桿貸款發行人違約率上升至6.1%，分別比去年年底增加了1.2和3.9個百分點，引用了穆迪公司旗下的一家單位的數據。

主要正在進行的重組包括破產的加密貨幣交易所FTX，迄今為止已為法律和財務顧問賺取了超過6億美元。還有海鮮連鎖店紅貝殼和私人醫院集團Steward Health Care System。

投資者保護

債券和貸款買家在寬鬆貨幣時期同意的投資者保護措施的侵蝕也使重組顧問受益。

這導致了更多所謂的“債權人對債權人的暴力”，因為公司利用協議中的漏洞籌集新的融資，往往是以一組現有貸款人為代價。這類交易依賴於顧問，包括投資銀行和律師事務所。

最近的一個例子是由Clearlake Capital Group支持的Valcour Packaging，該公司以MRP Solutions的名義生產瓶蓋。該公司與一組同意提供1.1億美元新資本的談判債權人達成了一項重組協議，該協議對這些債權人提供了更有利的條款，而不參與的其他債權人將被推到償還順序的下面。Valcour正在與Evercore合作，而一組債權人則選擇了Perella Weinberg Partners。

這是一個可能會持續的趨勢，僅美國公司發行的債券在2026年底之前就將到期近2萬億美元，其中許多債券條款較弱 —— 這些條款規定了債券投資者的保護措施。

在本週的財報電話會議上，PJT Partners Inc.首席執行官Paul Taubman表示，“簡化的契約方案”為通過重組和資本結構調整提供了更多創意的機會。他補充説，PJT的重組收入預計將與去年的紀錄持平。

通過折價債券回購和其他負債管理措施尋求債務再融資也已成為公司的一項關鍵舉措。

“我們已經將業務多樣化，涵蓋了債權人和債務人，並將業務擴展到超越重組進入負債管理領域，”Lazard首席執行官Peter Orszag上週告訴分析師。“未來更多的活動將在這個領域。”

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目前的盈利能力也可以從過去12個月每位董事總經理的平均收入中看出。在Houlihan Lokey，其重組部門的這一數字為920萬美元，而企業金融部門的每位董事總經理為550萬美元。

在未來，來自人工智能的技術顛覆以及私人信貸領域的增長和爭鬥將使這些顧問的工作更加繁忙。

在私人信貸放貸方面，Pluralsight Inc.案例中，贊助商Vista Equity Partners將資產從直接放貸方轉移以籌集新融資，這讓私人信貸放貸方嚐到了更具侵略性的策略。雖然理論上重組談判可能會更容易與一小羣私人放貸方進行，但顧問們仍在尋找提供服務的機會。

“某種想法是，一羣放貸方可以在彼此之間找到如何重組與借款人達成的承諾的方法——而不需要有不同觀點和需要專業建議和能力的各方利益相關者，我們對此並不認同，”Taubman説。

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全球股市的拋售行情正在變成一場踩踏，因為越來越多跡象顯示美國經濟放緩，推動投資者轉向美國國債和黃金等避險資產。

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