市場回顧：科技股市值蒸發約3萬億美元，波動性激增 - 彭博社

十年來，投資者一直在可靠的科技收益中尋求安慰，這已被證明是對一系列市場問題的解藥。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg多年來，華爾街已經完全搞清楚了。如果股市漲勢受到威脅，就押注於大科技的安全交易。擔心經濟放緩？美聯儲會支持你。

現在，資金管理人員不能再押注於這些市場救世主，因為全年資產波動最劇烈的一週摧毀了他們曾經可靠的交易策略。

隨着週五糟糕的勞動力數據強調了經濟衰退風險，債券市場發出了明確的警告，指出傑羅姆·鮑威爾的緊縮貨幣立場現在面臨政策錯誤的風險。就在2024年偉大的人工智能繁榮在高調盈利失望和新的擔憂之際，投資狂潮似乎尚未為美國大部分企業帶來回報。

曾在6月經歷了一輪火熱漲勢的科技巨頭，現在陷入了修正，短短不到一個月的時間內抹去了約3萬億美元的價值。一項長期沉寂的交易員焦慮指數飆升至兩年來的最高水平。10年期國債收益率跌幅創下2008年以來最大。

這只是一年中一個充滿風險的周，而美聯儲不願對一個月的數據做出過度反應。然而，資金管理人員現在突然對從輕微股市下行風險到全面危機的一切進行對沖。基金經理們在乘坐超大市值股票最熱門趨勢輕鬆獲利數十億美元后遭受打擊。

“我們都將面臨美聯儲可能在降息方面太晚和/或太慢的風險，所有資產類別都應反映這一點，”摩根大通資產管理的投資組合經理普里婭·米斯拉説。“市場是前瞻性的，正在承認經濟可能正滑入低於趨勢增長的非常真實的危險。”

在九月份進行的一次難以想象的半個百分點降息已經迅速成為華爾街銀行的基準，他們突然確信鮑威爾已經等待太久才採取行動。七月份的就業報告顯示，自大流行病以來表現最糟糕，正如美國製造業活動收縮至八個月以來最嚴重。

納斯達克100指數在第四周下跌了3%，而標普500指數收盤時下跌了2%。本週，10年期國債收益率下跌了近40個基點，一隻跟蹤國債的交易所交易基金實現了自2020年以來最強勁的漲勢。華爾街的“恐慌指數”——VIX——在週五交易中一度飆升至自2022年以來的最高水平，接近30。

一種將動盪情緒置於背景中的方法是通過一個華爾街指標來繪製情緒從一分鐘到下一分鐘的快速變化。 VVIX，或者波動率指數的波動率，本週飆升了大約40點，這段時間包括了納斯達克100指數的一次3%的上漲和兩次2%以上的暴跌。它現在處於自2022年3月以來的最高點，當時股市正處於自金融危機以來最大年度暴跌的開端。

當然，雖然這些波動代表了2024年最大的市場爆發，但並非沒有最近的先例，兩年前國債和科技公司曾經遭受過慘重損失。 押注鮑威爾 和“輝煌七人組”在過去的事件中對交易員來説是一個代價高昂的錯誤，歷史上充滿了夏季股市拋售後來又逆轉的例子。

“八月對股市來説是一個可怕的月份。我知道的原因是在過去20年裏，它幾乎打斷了我每一次的夏季度假，”基礎設施資本管理公司創始人傑伊·哈特菲爾德説。“市場的交易表現得好像我們將會經歷一次重大衰退。我們的觀點是，我們會有正常的季節性恐慌，然後我們會獲得更多有關經濟的數據，意識到它並沒有暴跌，只是在放緩。”

至少，最近的波動描繪了一種模式，即股票的疲弱被債券的漲幅所抵消，這種關係增強了多樣化，這在過去兩年的大部分時間裏是缺失的。一隻跟蹤國債的ETF本週上漲了近6%。這種反向關係本週罕見地更加顯著。

儘管如此，期權市場顯示出對保護需求的真實性。支付大型股市崩盤（可能高達30%）的尾部風險對沖的價格上漲至自2023年5月以來的最高水平。

推動這一變化的是對鮑威爾在週三暗示在9月之前不會降息的擔憂。交易員現在認為9月的聯邦儲備會議上半點降息是最有可能的結果。鮑威爾的鴿派評論幫助週三股市上漲，但隨後在週四和週五被引人關注的經濟數據説服交易員他的鴿派態度不夠，股市迅速回落。

“他們跟不上節奏，”全球固定收益首席投資官兼全球配置投資團隊負責人裏克·裏德爾告訴彭博電視。 “目前的利率水平與經濟現狀不一致。當然也不符合當前通脹水平。”

十年來，投資者一直在可靠的科技收益中尋求安慰，這已被證明是對市場諸多問題的解藥。然而，現在，它們突然成為焦慮的根源。

英特爾公司股價自至少1982年以來下滑最多，因為這家芯片製造商表示自己沒有贏得人工智能競賽的能力。亞馬遜公司在告訴投資者利潤暫時將讓位於大量的人工智能支出後暴跌。

“至少目前來看，局勢正在惡化，”FBB Capital Partners研究主管邁克·貝利説。“如果我們陷入衰退，投資者可能會降低對科技收益增長的預期。為什麼要為增長放緩的科技股支付高昂的倍數？”