信用交易員因對美國經濟的擔憂而急於對沖：信用週報 - 彭博社

資金管理者也因科技公司令人失望的收益以及消費者在快餐到奢侈手袋等各方面的削減開支而感到不安。

攝影師：Tierney L. Cross/Bloomberg高盛集團表示新興市場投資者應優先選擇以美元計價的債券，而不是本幣債券。富達國際則持相反觀點。

高盛認為，美元債務將表現更好，因為潛在的美國選舉波動將增強美元，並導致可能損害發展中國家資產的政策變化。富達則表示，隨着美聯儲開始降息，本幣資產的表現將更佳。

這兩家全球最大的基金管理公司之間的衝突反映了由於11月動盪的美國總統選舉以及美聯儲將多快放鬆貨幣政策的辯論，投資者面臨的日益增長的不確定性。

“隨着我們進入今年剩餘時間，新興市場美元債券的總回報可能會比本幣新興市場債券更具韌性，”高盛倫敦全球外匯和利率負責人Kamakshya Trivedi説。

“即使宏觀市場前景良好和美聯儲降息，可能也會越來越被美國選舉所掩蓋——這可能會以對新興市場本幣資產不友好的方式重新設定政策格局，”他説。

新興市場美元債券今年的表現超過了本幣債券，回報約為4%對比1%，根據彭博指數。雖然這兩種指標在價格升值和票息支付方面的回報相似，但本幣債券因3.3%的貨幣損失而受到拖累。

高盛的特里維迪表示，新興市場本幣債券可能會受到近期去通脹趨勢的支持，但許多中央銀行已經降息，這意味着未來進一步放鬆的空間有限。

“隨着新興市場中央銀行進入更深的降息週期，這種背景可能不會給該資產類別在下半年帶來太多安慰，因為可能會出現與美國選舉相關的波動帶來的潛在逆風，”他説。

富達的觀點

富達表示，本幣債券可能會超過以美元計價的同行，因為美聯儲降息對美元施加壓力。另一個積極因素是，一些曾經令人擔憂的最大新興國家的選舉已經成功度過。

“隨着美聯儲即將開始其放鬆週期，新興市場利率和外匯表現更好的星星正在對齊，”新加坡富達的投資組合經理喬治·埃夫斯塔索普洛斯説。“由於印尼、印度、墨西哥等指數重磅股已經完成了選舉週期，新興市場本幣的選舉風險溢價已經減弱。”

埃夫斯塔索普洛斯表示，由於更好的增長和通脹前景、改善的債務狀況以及較低的外債比例，許多新興市場經濟體變得更加韌性，使它們對美元波動的脆弱性降低。

## 新興市場發生了什麼

美元債務成為新興市場寵兒

7:28

高盛並不是唯一偏好美元計價債務的機構。

“我偏好新興市場硬通貨債券，因為它們的貨幣風險較低，”瑞士日內瓦Gama資產管理公司的全球資產組合經理Rajeev De Mello表示。“隨着我們進入不確定的美國選舉季，我預計市場波動性將增加，這進一步支持了新興市場硬通貨債券的防禦性特徵。”

唐納德·特朗普的選舉勝利可能會導致巨大的保護主義，因為前總統曾表示他可能會對來自中國的進口徵收60%的關税，以及對世界其他地區徵收10%的關税。特朗普還承諾減税，這提高了美國財政赤字和國債收益率上升的可能性，這可能會推動美元上漲。

“如果美國保護主義加劇，新興市場可能面臨挑戰，”Gama的De Mello表示。“這可能導致新興市場貨幣貶值，並迫使新興市場中央銀行將政策利率維持在比其他情況下更高的水平。”

關注事項

• 包括泰國、菲律賓、台灣、中國、土耳其、匈牙利、墨西哥、智利和哥倫比亞在內的一些新興市場經濟體將在下週公佈通脹數據
• 印度尼西亞、菲律賓和俄羅斯將發佈第二季度GDP數據
• 預計印度儲備銀行將在週四維持利率不變，而秘魯和墨西哥的政策制定者也將在同一天宣佈利率決定

債務投資者正在增加對企業債券違約的保險，因為對美國經濟和歐洲消費者健康的擔憂加劇。

保護一籃子北美高等級信用免受違約的成本在週五飆升，這是自十月以來的最大漲幅。根據彭博社彙編的數據，該信用違約掉期指數 CDX.NA.IG 的交易量在週五達到了約五個月以來的最高日水平。本週，歐洲的同類指數也迎來了自法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍在六月宣佈意外選舉以來最繁忙的一天。